1 券商行业周报（2022年第一期）： 科创板拟引入做市商机制，关注业绩增长带来的修复机会 行业分类：非银 2022年1月9日 中航证券研究所 分析师：薄晓旭 证券执业证书号：S0640513070004 电话：010-59219557 邮箱：shimz@avicsec.com 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦中航证券有限公司 公司网址：www.avicsec.com 联系电话：010-59562524 传真：010-59562637 股市有风险 入市须谨慎 中航证券研究所发布 证券研究报告 推荐评级 中性 基础数据（2021.1.7） 沪深300指数 4,822.37 券商II（申万） 6,778.79 行业总市值（亿元） 31,691.79 市净率 1.70 近一年行业表现 数据来源：Wind，中航证券研究所 ➢ 市场表现： 本期（2022.1.3-2022.1.7）非银（申万）指数-1.06%，行业排名17/31，券商II指数-3.44%； 上证综指-1.65%，深证成指-3.46%，创业板指-6.80%。 个股涨跌幅排名前五位：哈投股份（+2.29%）、方正证券（+1.79%）、长江证券（+0.93%）、太平洋（+0.91%）、红塔证券（+0.08%）； 个股涨跌幅排名后五位：东方财富（-9.05%）、华林证券（-7.91%）、广发证券（-7.36%）、东方证券（-7.19%）、长城证券（-6.18%）。 ➢ 核心观点 本周证券板块下跌3.44%，跑输沪深300 1.05pct，跑输上证指数1.78pct。当前证券板块PB估值为1.70倍，位居2016年以来50分位点以下，具有一定修复空间。A股开年4连跌，前期涨幅相对较高的个股回调。受市场行情影响，大部分上市券商在开年前三天也出现了大幅回调，但华泰证券、国泰君安、中信证券等头部券商周五已开始小幅上涨。近期部分券商陆续发布业绩预增公告，建议关注2021年业绩表现较好，估值偏低的头部券商，如华泰证券、中信证券等。 1月7日，证监会发布公告称，拟在科创板引入做市商机制，并起草了《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定(征求意见稿)》，意见反馈截止时间为2022年2月6日。《做市规定》明确规定了十项证券公司参与科创板做市业务的准入条件，其中包括“最近12个月净资本持续不低于100亿元”、“最近3年分类评级在A类A级(含)以上”等硬性要求。根据分类评级结果以及2020年中证协统计结果来看，满足这一项条件的上市公司共23个，中信证券、国泰君安、申万宏源等头部券商均位列其中。另一方面，做市业务实力较强，新三板做市股票数量位居前列的广发证券，由于2020年分类评级为BBB，未能达成“最近3年分类评级在A类A级(含)以上”的要求，无缘首批试点资格。做市商业务对券商的资本实力、可以调度的证券数量、以及市场定价研究能力等均有较高的要求，因此更加利好资本雄厚、风控能力较强的头部券商。结合2016年以来新三板券商做市数量来看，国泰君安、申万宏源、中信证券、中金公司、招商证券等头部券商做市数量均超过100个，具备良好的业务基础，有较大可能在科创板做市商业务方面取得先机。 风险提示：监管加强、政策风险、市场波动、疫情反复 2 【券商行业周报】 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 业务数据 图1：A股各周日均成交额（千亿元） 图2：A股各月日均成交额（亿元）及增速 数据来源：wind、中航证券研究所 数据来源：wind、中航证券研究所 图3：陆港通北向资金流入情况（亿元） 图4：近一年两融余额走势（亿元） 数据来源：wind、中航证券研究所 数据来源：wind、中航证券研究所 图5：IPO 承销金额（亿元）及增速 图6：增发承销金额（亿元）及增速 数据来源：wind、中航证券研究所 数据来源：wind、中航证券研究所 200246810121416182020-01-032020-02-072020-03-062020-04-032020-05-012020-05-292020-06-262020-07-242020-08-212020-09-182020-10-162020-11-132020-12-112021-01-082021-02-052021-03-052021-04-022021-04-302021-05-282021-06-252021-07-232021-08-202021-09-172021-10-152021-11-122021-12-102022-01-07020004000600080001000012000140001600012345678910111220212022-100001000200030004000500060007000-200-150-100-500501001502002502020-01-022020-01-222020-02-112020-03-022020-03-222020-04-112020-05-012020-05-212020-06-102020-06-302020-07-202020-08-092020-08-292020-09-182020-10-082020-10-282020-11-172020-12-072020-12-272021-01-162021-02-052021-02-252021-03-172021-04-062021-04-262021-05-162021-06-052021-06-252021-07-152021-08-042021-08-242021-09-132021-10-032021-10-232021-11-122021-12-022021-12-22当日买入净额今年累计买入净额（右轴）1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%6,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,000融资融券余额两融余额占A股流通市值(右轴）020040060080010001200123456789101112202120220500100015002000250012345678910111220212022 oPoQtRnOtRmRqOqPnNrPtQ6MdN9PpNqQsQsQiNnNpOfQoPnN9PoOzQuOpOrRvPmPoR 3 【券商行业周报】 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 图7：债承规模（亿元）及增速 图8：券商受托管理资本金规模（万亿元）与增速 数据来源：wind、中航证券研究所 数据来源：wind、中航证券研究所 图9：券商集合资管产品各月发行情况（亿份） 图10：股、债基准指数涨幅走势 数据来源：wind、中航证券研究所 数据来源：wind、中航证券研究所 ➢ 行业动态 行业政策 1月7日，证监会公告称，科创板设立以来市场运行平稳，各项改革措施成效明显。为落实《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》，深入推进设立科创板并试点注册制改革，证监会起草了《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定(征求意见稿)》，现向社会公开征求意见，意见反馈截止时间为2022年2月6日。。 1月7日，证监会公告称，《关于北京证券交易所上市公司转板的指导意见》将“全国股转公司”“精选层公司”分别修改为“北交所”“北交所上市公司”，将“转板上市”修改为“转板”。明确上市时间计算。北交所上市公司申请转板，应当已在北交所上市满一年，其在原精选层挂牌时间和北交所上市时间可合并计算。明确北交所上市公司转板后的股份限售期，原则上可以扣除在原精选层和北交所已经限售的时间。 1月7日，深交所发布《深圳证券交易所股票上市规则(2022年修订)》，新增独立董事、持股1%以上股东及其他符合条件股东征集投票权、提案权的规范以及证券纠纷代表人诉讼的披露要求。 -18%-16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%0246810121416182018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-09受托管理资本金总额同比（右轴）-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00012345678910111220202021累计同比（右轴）-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%02040608010012012345678910111220202021累计同比（右轴）-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%9.0%10.0%-20%-10%0%10%20%30%40%50%2019-12-312020-02-122020-03-172020-04-212020-05-282020-07-032020-08-062020-09-092020-10-212020-11-242020-12-282021-02-012021-03-122021-04-162021-05-252021-06-292021-08-022021-09-032021-10-182021-11-192021-12-23沪深300指数中债总财富指数(右轴） 4 【券商行业周报】 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司公告 天风证券（601162）:关于以集中竞价交易方式回购公司A股股份的回购进展公告 1月5日，2021年12月，公司未实施股份回购。截至2021年12月月底，公司通过集中竞价交易方式已累计回购A股股份36,301,590股，占公司总股本的比例为0.4189%，购买的最高价为人民币4.01元/股、最低价为人民币3.80元/股，已支付的总金额为人民币141,058,204元（不含印花税、佣金等交易费用）。 中信证券（600030）:2021年度业绩预增公告 1月5日，中信证券发布公告，公司预计2021年度归属于母公司股东的净利润和归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润均不低于2021年前三季度水平，即分别不低于人民币1,764,514.46万元和人民币1,753,116.78万元，较2020年全年增加分别不低于18.41%和17.66%。 红塔证券（601236）:股东减持股份计划公告 1月7日，红塔证券收到公司股东云南工投出具的《云南省工业投资控股集团有限责任公司关于减持计划的告知函》，现就有关情况公告如下：公司股东云南工投因自身资金需求，拟自2022年1月13日至2022年6月30日期间通过竞价交易方式减持股份不超过47,100,000股，减持比例不超过公司股份总数的0.9986%，减持价格根据市场价格确定。 浙商证券（601878）:2021年度业绩预增公告 1月8日，浙商证券发布公告称，预计公司2021年度实现归属于上市