餐饮行业点评：年货销售旺季预制菜迎高峰，餐饮行业新星成长迅速

请仔细阅读报告尾页的免责声明 1 行业点评报告 2022年01月13日 年货销售旺季预制菜迎高峰，餐饮行业新星成长迅速 ——餐饮行业点评 核心观点 当前处于年货备货旺季，预制菜板块迎来亮眼表现。临近春节，各大外卖、线上平台迎来了预制菜定制高峰，同时，当前疫情形势下，多地推出就地过年倡议，众多一二线城市外地工作者在快节奏的生活方式以及严峻疫情形势共同影响下，春节期间居家做饭的需求高涨，促使预制菜需求旺盛。 预制菜是当前食品加工及餐饮领域增长迅速的新星之一，餐饮行业连锁化率、标准化率逐步提升的趋势将继续为预制菜领域提供广阔发展空间。近年来，一二线城市高速运转的生活节奏、宅经济以及冷链物流等领域技术的不断革新进步，使得预制菜迎来发展的良机。与发达国家美国、日本等对比，我国预制菜领域起步较晚，一直到2000年左右才出现以生产半成品菜为主的预制菜企业，且发展初期受到冷链、速冻等技术落后的限制。随着我国餐饮行业冷链、速冻等技术的不断进步，以及餐饮行业提升连锁化率的需求，预制菜企业得以不断降低成本、打破区域性限制，同时迎来广阔的发展空间。2014年开始预制菜行业在B端开始进入放量阶段。2020年，受到疫情形势的影响，外出就餐等消费场景受到限制，居家做饭需求高涨，预制菜开始在C端迎来高速发展期。根据NCBD（餐宝典）数据显示，2021年中国预制菜市场规模超过3000亿元，预计到2025年将会突破8300亿元，其中在C端市场的规模占比将接近30%。从我国预制菜竞争格局来看，预制菜市场参与者众多，且行业集中度较低，这一方面是由于我国预制菜起步较晚，另一方面也与中国餐饮市场结构有关。此外，各个预制菜企业基本均选择大单品来卡位预制菜市场，我国饮食结构方面具备种类繁多、口味不一、菜系多样等特点，单一企业难以在各个领域均形成规模优势。同时，品牌建设也成为当下很多预制菜企业的发力重点。随着预制菜市场参与者不断增多，市场竞争逐步加剧，各企业意识到品牌力提升的重要性，许多企业选择天猫、京东旗舰店等拓宽产品的销售渠道，并通过广告投放、短视频等方式不断完成产品、品牌推广，提升品牌知名度。 当下，B端餐饮行业方面，预制菜可以帮助餐饮企业有效节省人工成本、时间成本、后厨面积等。同时，预制菜的使用可以帮助餐饮企业解决连锁餐饮口味不统一的问题，对于当下餐饮行业提升连锁化率、标准化率有重要帮助。C端方面，疫情反复影响以及人们日益变快的生活节奏，使得消费者居家做饭需求下预制菜的需求也显著提升。预制菜行业当下市场集中度较低，未来，在预制菜龙头企业不断提升产品质量、满足产品多元化需求、扩大市占提高集中度的情况下，有望在B、C端持续加速发展，同时助推餐饮行业连锁化率、标准化率进一步提升，拥有预制菜业务布局的餐饮企业也有望展现更加亮眼的表现。餐饮行业相关标的：海底捞、华天酒店、金陵饭店、岭南控股、西安饮食、同庆楼。 风险提示 提示一：疫情影响反复。 提示二：宏观经济波动。 提示三：食品安全问题。 评级 推荐 报告作者 作者姓名 汪玲 资格证书 S1710521070001 电子邮箱 wangl665@easec.com.cn 联系人 李昭璇 电子邮箱 lizx647@easec.com.cn 股价走势 相关研究 《元旦海南离岛免税热度延续，春节表现值得期待》2022.01.10 《云开雾散终有时，行业回暖又一春》2022.01.04 《中免发力国际化布局，澳门首家市内免税店试运营》2022.01.03 《海南离岛免税高速发展，广阔空间下前景可期》2022.01.03 《韩国取消国民免税额度上限，未来中韩免税行业竞争或将加剧》2021.12.27 -20.0-10.00.010.020.030.040.021-0121-0421-0721-1022-01%餐饮沪深300行业研究· 餐饮 ·证券研究报告 请仔细阅读报告尾页的免责声明 2 餐饮 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，东亚前海证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及东亚前海证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 分析师介绍 汪玲，东亚前海证券研究所大消费组长兼食品饮料首席。中央财经大学会计系。2021年加入东亚前海证券，多年消费品研究经验，善于从行业框架、产业发展规律挖掘公司价值 。 投资评级说明 东亚前海证券行业评级体系：推荐、中性、回避 推荐： 未来6－12个月，预计该行业指数表现强于同期市场基准指数。 中性： 未来6－12个月，预计该行业指数表现基本与同期市场基准指数持平。 回避： 未来6－12个月，预计该行业指数表现弱于同期市场基准指数。 市场基准指数为沪深300指数。 东亚前海证券公司评级体系：强烈推荐、推荐、中性、回避 强烈推荐： 未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅在20%以上。该评级由分析师给出。 推荐： 未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅介于5%－20%。该评级由分析师给出。 中性： 未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数变动幅度介于-5%－5%。该评级由分析师给出。 回避： 未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数跌幅在5%以上。该评级由分析师给出。 市场基准指数为沪深300指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 请仔细阅读报告尾页的免责声明 3 餐饮 免责声明 东亚前海证券有限责任公司经中国证券监督委员会批复，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告由东亚前海证券有限责任公司（以下简称东亚前海证券）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或意图违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。 东亚前海证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给东亚前海证券客户的，属于机密材料，只有东亚前海证券客户才能参考或使用，如接收人并非东亚前海证券客户，请及时退回并删除。 本报告所载的全部内容只供客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。东亚前海证券根据公开资料或信息客观、公正地撰写本报告，但不保证该公开资料或信息内容的准确性或完整性。客户请勿将本报告视为投资决策的唯一依据而取代个人的独立判断。 东亚前海证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。东亚前海证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 本报告所载内容反映的是东亚前海证券在发表本报告当日的判断，东亚前海证券可能发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但东亚前海证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。东亚前海证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的东亚前海证券网站以外的地址或超级链接，东亚前海证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 东亚前海证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。东亚前海证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 除非另有说明，所有本报告的版权属于东亚前海证券。未经东亚前海证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式更改、复制、传播本报告中的任何材料，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为东亚前海证券的商标、服务标识及标记。 东亚前海证券版权所有并保留一切权利。 机构销售通讯录 地区 联系人 联系电话 邮箱 北京地区 林泽娜 15622207263 linzn716@easec.com.cn 上海地区 朱虹 15201727233 zhuh731@easec.com.cn 广深地区 刘海华 13710051355 liuhh717@easec.com.cn 联系我们 东亚前海证券有限责任公司 研究所 北京地区：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦A座二层 上海地区：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号27楼 广深地区：深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场第一座第23层 邮编：100086 邮编：200120 邮编：518046 公司网址：http://www.easec.com.cn/