实体经济政策图谱2022年第3期：节前赶工提振生产
中 泰 证 券 研 究 所 专 业 ｜ 领 先 ｜ 深 度 ｜ 诚 信 ｜证券研究报告｜ 节前赶工提振生产 ——实体经济政策图谱2022年第3期 陈兴 博士 中泰宏观首席分析师 S0740521020001 研究助理：刘雅丽、谢钰 2022年1月15日 结论：节前赶工提振生产 •2022年1月已经过半，从中观高频数据来看：一方面，终端需求好坏参半，35城地产销量增速降幅有所扩大，而乘联会乘用车批发销量增速回落，但零售销量增速有所上行；另一方面，工业生产持续改善，钢企钢材产量增速降幅有所收窄，电厂发电耗煤增速同步上行，汽车、化工和钢铁等主要行业开工率也是涨多跌少。 •开年以来，工业生产呈现好转态势，一方面，开工情况普遍回暖，如钢材产量增速持续走高，剔除春节效应后的发电耗煤同比增速也有所上行，主要行业开工率涨多跌少；另一方面，工业品价格也出现触底反弹，钢铁、有色和化工等产品价格同比增速有所回升。春节假期来临前，企业赶工意愿偏强，对生产形成一定的提振，但节后能否持续尚有待观察。据交通运输部的披露，预计2022年春运全国发送旅客11.8亿人次，相比于2021年同期增长35.6%，“就地过年”人口比例的下降或将影响节后复工节奏，而国内本土疫情仍在蔓延，也可能会给节后春运人口回流带来干扰。 2 3 各行业量价速览 来源：WIND，中泰证券研究所 收入 量 升 升 升 降 分化 升 降 价 降 分化 升 降 降 升 升 降 行业 电力 交运 煤炭 有色 原油 水泥 钢铁 化工 机械 休闲服务 纺服 乘用车 房地产 基础 设施 生产制造 消费服务 4 重要政策回顾 来源：央视新闻、中国政府网、发改委、水利部等，中泰证券研究所 部门/会议文件/主题国常会部署加快推进“十四五”规划《纲要》和专项规划确定的重大项目；常态化制度化开展药品和高值医用耗材集中带量采购发改委等21部门《“十四五”公共服务规划》国办《关于做好跨周期调节进一步稳外贸的意见》国务院《“十四五”数字经济发展规划》发改委水利部《“十四五”水安全保障规划》国开行发改委《关于推进开发性金融支持产业转型升级示范区建设有关工作的通知》拟到2025年，数字经济核心产业增加值占国内生产总值比重达到10%。1）加快建设信息网络基础设施，有序推进骨干网扩容，协同推进千兆光纤网络和5G网络基础设施建设，前瞻布局第六代移动通信（6G）网络技术储备。2）十四五时期增强传感器、量子信息、区块链等关键技术创新能力。3）发展基于数字技术的智能经济，培育智慧销售、无人配送、智能制造、反向定制等新增长点。要以加快产业园区建设、加快创新能力提升、加快产业数字化绿色化转型、加快城市更新改造为重点，进一步加大开发性金融支持力度，支持示范区建设创新平台、完善产业转型升级示范园区基础设施、推进产业改造升级、增强城市综合承载能力、加快能源资源产业绿色转型。国家开发银行通过科技创新和基础研究专项贷款、制造业专项贷款对示范区给予倾斜支持，对示范区城市建设都市圈中心城市、省域副中心城市和全国性综合交通枢纽以及产业转型升级示范园区建设给予优先支持。内容1）部署加快推进“十四五”规划《纲要》和专项规划确定的重大项目，扩大有效投资。一要加快实施“十四五”规划《纲要》102项重大工程项目和专项规划重点项目。围绕粮食能源安全、先进制造业、交通通信等基础设施、保障性住房等领域建设，做好融资、用地、用能等保障。二要按照资金跟着项目走的要求，尽快将去年四季度发行的1.2万亿元地方政府专项债券资金落到具体项目。抓紧发行今年已下达的专项债，用好中央预算内投资，撬动更多社会投资，力争一季度形成更多实物工作量。三要深化投资审批制度改革，研究出台盘活存量资产的政策。2）决定常态化制度化开展药品和高值医用耗材集中带量采购，进一步降低患者医药负担。一是以慢性病、常见病为重点。二是扩大高值医用耗材集采，对群众关注的骨科耗材、药物球囊、种植牙等分别在国家和省级层面开展集采。三是加强监管，确保中选产品降价不降质。四是落实集采医保资金结余留用政策，推进薪酬制度改革，合理提高医务人员收入，调动积极性。1）到2025年，学前教育毛入园率达90%以上，九年义务教育巩固率达96%，人均预期寿命78.3岁，基本养老保险参保率达到95%。2）积极推动改善住房条件。人口净流入的大城市要大力发展保障性租赁住房，主要解决符合条件的新市民、青年人等群体的住房困难问题，以建筑面积不超过70平方米的小户型为主，租金低于同地段同品质市场租赁住房租金。人口净流入的大城市因地制宜发展共有产权住房，以中小户型为主，供应范围以面向户籍人口为主，逐步扩大到常住人口。全面推进城镇老旧小区改造，扩大住房公积金制度覆盖范围，多措并举促进单位依法缴存，鼓励灵活就业人员参加住房公积金制度。当前我国外贸面临的不确定不稳定不平衡因素增多，外贸运行基础并不牢固。要进一步扩大开放，做好跨周期调节，助企纾困特别是扶持中小微外贸企业，努力保订单、稳预期，促进外贸平稳发展。《意见》从加强财税金融政策支持、进一步鼓励外贸新业态发展、缓解国际物流等外贸供应链压力和支持重点产业重点企业四个方面共提出15条政策措施。“十四五”水安全保障共八方面重点任务：一是实施国家节水行动，强化水资源刚性约束；二是加强重大水资源工程建设，提高水资源优化配置能力；三是加强防洪薄弱环节建设，提高流域防洪减灾能力；四是加强水土保持和河湖整治，提高水生态环境保护治理能力；五是加强农业农村水利建设，提高乡村振兴水利保障能力；六是加强智慧水利建设，提升数字化网络化智能化水平；七是加强水利重点领域改革，提高水利创新发展能力；八是加强水利管理，提高水治理现代化水平。 5 基础设施 生产制造 交运：本周CCFI指数升、BDI指数降，公路物流运价指数上行。 电力：1月前13天电厂耗煤同比增速降幅收窄，本周电厂煤炭库存去化。 目录 房地产：1月前13天35城地产销量增速走低，去年12月70城房价同比回落。 乘用车：21年12月乘用车销量增速回升，经销商库存系数上行。 纺服：21年12月子行业出口增速分化，价格指数有所回升。 休闲服务：上周电影票房收入、观影人次双双回落，假期结束需求退潮。 消费服务 机械：12月挖掘机销量同比增速降幅收窄，挖机开工小时数回落。 化工：本周PTA产业链产品价格普遍上涨，涤纶POY库存去化。 钢铁：本周钢价升、毛利降，钢材产量增速上行，厂库去社库补。 水泥：本周全国水泥均价有所下行，企业库容比继续回落。 原油：本周原油价格上行，CRB指数回升，美元指数走弱。 有色：本周金属价格普遍上行，铜库存升、铝库存降。 煤炭：本周煤炭价格普遍上行，秦皇岛港煤炭库存去化。 6 房地产：1月前13天35城地产销量增速走低，去年12月70城房价同比回落 来源：WIND，中泰证券研究所 35城地产销量同比增速（%） 来源：WIND，中泰证券研究所 百城土地成交面积及同比增速 指标 数据表现 解读 需求 库存 2021年12月70城房价同比增速回落，环比增速走平。在去年同期基数走高的情况下，1月前13天35城地产销量增速降幅扩大，其中各线级城市销量增速普遍下行，两年平均增速也有回落，指向地产需求仍较低迷。销售走弱带动库存回补，上周十大城市商品房库销比回升，高于去年同期水平。21年12月土地市场成交量缩价升，百城土地成交面积同比增速降幅扩大，而土地成交溢价率由降转升。 上周十大城市商品房库销比升至39.4周。 1月前13天35城地产销量增速降幅扩大至-18.3%。 21年12月百城土地成交面积同比增速降幅扩大， 百城土地成交溢价率回升。 土地成交 -75-50-25025507510019/119/519/920/120/520/921/121/521/922/121个一二线 14个三四线 35城 -80-4004080120160010002000300040005000600018/1219/619/1220/620/1221/621/12百城住宅类土地成交面积（万平米） 百城住宅类土地成交面积同比增速（%，右） 价格 21年12月70城房价同比降至2%，环比持平在-0.3%。 7 乘用车：21年12月乘用车销量增速回升，经销商库存系数上行 来源：WIND，中泰证券研究所 中汽协、乘联会乘用车销量同比增速（%） 来源：WIND，中泰证券研究所 汽车经销商库存系数 指标 数据表现 解读 需求 在20年同期基数有所回落的情况下，21年12月中汽协、乘联会乘用车销量增速均有回升，两年平均增速也有上行，反映出需求自低位有所改善。1月前9天乘联会乘用车批发销量增速下滑，但零售销量增速转正。供给端依然偏紧，本周半钢胎开工率下行，已连续四周回落，创14年以来同期新低。12月汽车经销商库存系数上行，已连续三个月回升，不过仍低于1.5的警戒线水平。 21年12月中汽协乘用车销量增速由负转正至2.0%， 乘联会乘用车销量增速降幅收窄至-7.9%。 今年1月前9天乘联会乘用车批发销量增速降至-4%， 零售销量增速由负转正至6%。 本周半钢胎开工率下行至59.4%。 生产 库存 21年12月汽车经销商库存系数升至1.43。 -60-40-2002040608017/1218/618/1219/619/1220/620/1221/621/12中汽协销量增速 乘联会销量增速 0.81.01.21.41.61.82.02.22.412345678910111220142015201620172018201920202021 8 纺服：21年12月子行业出口增速分化，价格指数有所回升 来源：WIND，中泰证券研究所 柯桥纺织价格指数 来源：WIND，中泰证券研究所 纺织服装子行业出口同比增速（%） 指标 数据表现 解读 价格 21年12月纺织服装子行业出口增速有所分化，其中针织纱线出口增速继续上行，或因20年同期基数走低叠加变异毒株出现带动海外防疫物资需求上行；服装出口增速有所回落，两年平均增速也有明显下行。从价格端看，本周柯桥纺织价格指数以及其中的原材料类价格指数有所反弹，328级棉花价格指数也同步回升。 本周柯桥纺织价格指数回升， 328级棉花价格指数均值上行。 21年12月纺织服装子行业出口增速分化， 其中针织纱线出口增速升至16.2%， 服装出口增速降至14.5%。 需求 7678808284868890929410210310410510610710810911019/119/720/120/721/121/722/1柯桥纺织价格指数:总类（左） 柯桥纺织价格指数:原料类（右） -60-40-2002040608010018/1219/619/1220/620/1221/621/12针织纱线出口 服装出口 9 休闲服务：上周电影票房收入、观影人次双双回落，假期结束需求退潮 来源：WIND，中泰证券研究所 当周电影票房收入（亿元） 来源：WIND，中泰证券研究所 当周观影人次（万人次） 指标 数据表现 解读 需求 元旦假期结束，上周电影票房收入及观影人次双双回落，观影人次虽低于去年同期，但票房收入高于去年同期水平。上周《穿过寒冬拥抱你》以1.84亿票房收入问鼎周票房冠军，《反贪风暴5：最终章》和《李茂扮太子》分别以1.48和1.46亿票房收入紧随其后，其余影片票房收入均未破亿。 上周电影票房收入及观影人次均有回落， 其中票房收入降至7.6亿元，环比增速-50.5%， 观影人次降至1913万人次，环比增速-48.9%。 0102030405060w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920172018201920202021202202000400060008000100001200014000w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49201720182019202020212022 10 机械：12月挖掘机销量同比增速降幅收窄，挖机开工小时数回落 来源：W
