本研报的核心观点是，2022年医药板块将会如何演绎？我们认为，持续多年的医药分化走势可能有所修正，对赛道选择可能有所弱化，但仍很重要：CXO、医疗服务、上游设备和耗材领域景气度依然很高，而估值偏低的中药、原料药等板块出现边际变化，也会有较好的投资机会；只要估值和增速匹配度合理，政策压力不明显，股价多会有显著超额收益。从具体子行业看，以CXO、原料药、生命科学服务等医疗器械为代表的高端制造是2022年医药投资最为确定的子版块，景气度高、进口替代空间较为广阔；以创新药、新型疫苗为代表的科技创新企业由于国内政策频出加海外市场不确定性，在21年下半年出现较深调整，2022年随着政策预期的稳定以及创新研发的推进，预计股价将迎来修复；以家用医疗器械、医疗服务、中药消费品为代表的的医药消费不受政策影响，长坡厚雪，适合机构重配。2022年重点推荐八支个股：百诚医药、司太立、药石科技、九洲药业、凯莱英、药明康德、迈瑞医疗、恒瑞医药。
