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烯烃产业周报:趋势延续

2022-01-14谷霄中银期货温巷少年
烯烃产业周报:趋势延续

本报告仅代表研究员个人观点,并不代表中银期货及其联营机构的观点。中银研究可在中银期货网站上(www.bocifco.com)下载。 投资咨询业务资格:证监许可【2013】21号 烯烃产业周报 2022年1月14日 中银期货研究部 谷霄 投资咨询号:Z0017009 从业资格号:F03091985 联 系 方 式:021-60816204 趋势延续 1.逻辑分析与行情前瞻 甲醇 从估值看,甲醇制烯烃利润低位下行,甲醇华东进口利润略降。综合估值水平略偏高。从供需看,国内甲醇开工率70.85%,环比变化不大;进口方面,预计一周到港量约23万吨,属偏高水平。下游主要需求MTO开工率环比上升至82%,带动总需求提升。港口库存环比下降约3.65万吨,去库主要由于港口船货卸货进度变化。综合看甲醇供需边际变化中等偏强。 塑料 从估值看,进口利润偏低,线性与低压膜价差水平中等。综合估值水平偏低位。从供需看,预计一周检修损失量约1.7万吨,国产供应环比提升;农膜需求除西北地区开工上升以外,其他地区皆下行,总需求一般。库存方面,聚乙烯社会库存环比未变,但港口库存降幅趋缓;下游原料库存提升,而成品库存下降。总库存处于中等偏低水平。综合看供需边际变化中等。 聚丙烯 从估值看,丙烯聚合利润偏低,拉丝与共聚价差位置中等,综合估值偏低位。从供需看,预计一周检修损失量5.5万吨,国产供应环比提升;需求端塑编开工下行,BOPP开工环比未变。库存方面,聚丙烯中游库存环比上升,下游原料和成品库存皆有所提升,库存总体处偏高位置。综合看供需边际变化向下。 2.操作建议 L2205合约择机多配,目标位9000元/吨-9500元/吨。 3.风险提示 关注原料端价格下行风险,或引起化工品新一轮下行趋势。 4.下周行业要闻及数据日历表 图表1:国内聚乙烯装置检修信息(万吨) 生产企业名称 品种 年产能力 关停原因 装置关停时间 装置重启时间 本周损失量 沈阳石化 线性 10 停车检修 2022/10/12 待定 0.21 黑龙江海国龙油 全密度 40 停车检修 2022/12/17 2022/1/4 0.48 中化泉州 低压 40 停车检修 2022/12/3 计划45天 0.84 中韩石化 二期低压 30 停车检修 2022/11/11 待定 0.63 上海某企业 全密度 30 停车检修 2022/12/30 2022/1/4 0.36 鲁清石化 低压 35 停车检修 2022/12/22 待定 0.74 上海石化 高压1PE2线 5 停车检修 2022/1/5 2022/1/8 0.03 中科炼化 低压 35 停车检修 2022/1/1 2022/1/6 0.53 资料来源:金联创,中银期货 图表2:国内聚丙烯装置检修信息(万吨) 生产企业名称 年产能力 关停原因 装置关停时间 装置重启时间 本周损失量 大连有机 5 长期停车 2006/8/2 待定 0.11 常州富德 30 长期停车 2017/7/1 待定 0.63 海国龙油 20 计划检修 2021/10/19 2022/1/6 0.36 武汉石化 10 计划停车 2021/11/9 待定 0.21 中化泉州 20 计划检修 2021/11/29 2021/1/15 0.42 锦西石化 15 停车检修 2021/11/29 2022/1/10 0.32 宁波富德 40 计划检修 2021/12/3 2022/1/18 0.84 中化泉州 35 计划检修 2021/12/6 2022/1/20 0.74 中原石化 6 计划停车 2021/12/12 待定 0.13 云天化 15 故障停车 2021/12/18 待定 0.32 天津石化 20 临时停车 2021/12/25 2022/1/5 0.30 海国龙油 35 临时停车 2021/12/28 2022/1/4 0.42 河北海伟 30 停车检修 2021/12/29 待定 0.63 广东巨正源 30 计划检修 2021/12/30 2022/1/20 0.63 广东巨正源 30 计划检修 2021/12/31 2022/1/21 0.63 资料来源:金联创,中银期货 5.数据跟踪 5.1 甲醇周度数据跟踪 5.1.1甲醇估值 图表3:西北煤制甲醇利润(元/吨) 图表4:华东甲醇进口利润(元/吨) 资料来源:隆众资讯,中银期货 图表5:甲醇华东基差(元/吨) 图表6:华东和西北甲醇现货价差(元/吨) 资料来源:隆众资讯,中银期货 图表7:山东和江苏甲醇现货价差(元/吨) 图表8:中国主港与东南亚美金现货价差(美元/吨) 资料来源:隆众资讯,中银期货 图表9:华东甲醛生产利润(元/吨) 图表10:河南二甲醚生产利润(元/吨) 资料来源:隆众资讯,中银期货 图表11:甲醇制丙烯单体利润(元/吨) 图表12:山东液氨和甲醇价差关系(元/吨) 资料来源:隆众资讯,中银期货 5.1.2甲醇供需逻辑 图表13:国内甲醇开工率(%) 图表14:甲醇当周到港量和全球开工产量预估(万吨) 资料来源:隆众资讯,中银期货 图表15:甲醇制烯烃开工率(%) 图表16:甲醛开工率(%) 资料来源:隆众资讯,中银期货 图表17:醋酸开工率(%) 图表18:甲醇非燃料总需求(万吨) 资料来源:隆众资讯,中银期货 图表19:甲醇港口库存总计(万吨) 图表20:甲醇内地工厂总库存(万吨) 资料来源:隆众资讯,中银期货 图表21:甲醇周度平衡表(万吨) 总需求 单周产量 总供应 供需指数 港口库存 内地库存 总库存 2021/10/28 63.37 101.09 127.77 -64.41 92.25 45.17 137.42 2021/11/4 62.34 99.74 125.99 -63.65 85.20 48.48 133.68 2021/11/11 62.12 97.46 119.78 -57.66 90.10 49.30 139.40 2021/11/18 65.60 100.61 121.17 -55.57 95.10 43.61 138.71 2021/11/25 67.75 100.33 121.33 -53.58 92.80 45.46 138.26 2021/12/2 69.89 102.76 124.63 -54.75 85.08 44.77 129.85 2021/12/9 67.91 104.54 127.29 -59.38 68.65 43.32 111.97 2021/12/16 66.88 103.27 121.77 -54.89 73.17 40.80 113.97 2021/12/23 68.10 106.27 140.11 -72.01 67.10 44.09 111.19 2022/1/6 73.20 109.49 161.99 -88.80 76.15 38.95 115.10 2022/1/13 75.95 109.69 191.36 -115.41 72.50 36.94 109.44 资料来源:隆众资讯,中银期货 图表22:甲醇供需逻辑(万吨) 资料来源:隆众资讯,中银期货 5.2 聚烯烃周度数据跟踪 5.2.1 聚烯烃估值 图表23:LLDPE华北基差(元/吨) 图表24:PP华东基差(元/吨) 资料来源:隆众资讯,中银期货 图表25:原油制聚乙烯利润(元/吨) 图表26:原油制聚丙烯利润(元/吨) 资料来源:隆众资讯,中银期货 图表27:丙烯单体聚合制聚丙烯利润(元/吨) 图表28:丙烷脱氢制聚丙烯利润(元/吨) 资料来源:隆众资讯,中银期货 图表29:LLDPE进口利润(元/吨) 图表30:聚丙烯拉丝进口利润(元/吨) 资料来源:隆众资讯,中银期货 图表31:PE低压膜与PE线性价差(元/吨) 图表32:PP拉丝与PP低熔共聚价差(元/吨) 资料来源:隆众资讯,中银期货 5.2.2 聚烯烃供需逻辑 图表33:聚乙烯国内开工率(%) 图表34:聚丙烯国内开工率(%) 资料来源:隆众资讯,中银期货 图表35:聚乙烯线性日产量(万吨) 图表36:聚丙烯拉丝日产量(万吨) 资料来源:隆众资讯,中银期货 图表37:LLDPE和LDPE下游农膜开工率(%) 图表38:LLDPE和LDPE下游包装膜开工率(%) 资料来源:隆众资讯,中银期货 图表39:聚丙烯下游塑编开工率(%) 图表40:聚丙烯下游注塑开工率(%) 资料来源:隆众资讯,中银期货 图表41:聚乙烯上游石化库存(万吨) 图表42:聚丙烯上游石化库存(万吨) 资料来源:隆众资讯,中银期货 图表43:聚乙烯社会库存(万吨) 图表44:聚丙烯社会库存(万吨) 资料来源:隆众资讯,中银期货

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