1 / 6 大宗商品研究所 贵金属研发报告 贵金属日报 2022年1月11日星期二贵 金 属 小 幅 回 升 整 体 保 持 震 荡 第一部分 行情回顾与分析 昨日贵金属小幅回升，但整体保持区间内震荡。虽然3月加息概率较大，但通胀同时也给贵金属提供较强支撑。ETF持仓方面，SPDR黄金ETF持仓保持977.08吨不变；SLV白银ETF持仓同样保持16503.9吨不变。美元指数则一度收复96大关，但美盘中收窄涨幅，最终收在96下方。美国10年期国债收益率一度站上1.8%关口，随后高位回落；美国10年期国债期货价格盘中跌至2019年12月以来的最低水平。 加息预期方面，据CME“美联储观察”，预计美联储1月维持利率不变；3月维持利率在0%-0.25%区间的概率为23.6%，加息25个基点的概率为68.6%，加息50个基点的概率为7.8%；5月维持利率在0%-0.25%区间的概率为14.2%，加息25个基点的概率为50.7%，加息50个基点的概率为32%，加息75个基点的概率为3.1%。数据表明3月与5月加息概率较高。 美联储方面，鲍威尔公布就连任美联储主席听证会的发言表示，经济快速增长，劳动力市场强劲。美联储将阻止高通胀持续。美联储副主席克拉里达将提前于1月14日从美联储理事会辞职，其任期本将于1月31日结束，此举或意味着他将不参与美联储1月26日的议息会议。此外，2024年FOMC票委、里奇蒙德联储主席巴尔金称3月加息是可能的，而供应链的压力可能持续到2023年。 第二部分 今日观点 目前，高通胀预期依然是支撑贵金属价格的重要因素。因此即使在面对3月加息预期较强的情况下，贵金属也并未出现大幅下行的情况。预计近期贵金属保持盘整的概率依然较大。 研究员：万一菁 期货从业证号：F3032357 投资咨询从业证号：Z0014329 : 021-65789337 :wanyijing_qh@chinastock.com.cn 近期逻辑 美联储12月议息会议整体符合市场预期开始提高缩减购债速度，且预期2022年和2023年将加息三次。因此，整体偏鹰派。所以，未来预计贵金属上方承压较大，主要关注点在通胀是否会大幅超预期继续上行。 市场关注 1.疫情与疫苗 2.美联储政策预期 重要事件 22:12 美联储梅斯特接受彭博电视的采访 22:30 美联储乔治就经济和政策发表讲话 23:00 鲍威尔连任美联储主席提名听证会 2 / 6 大宗商品研究所 贵金属研发报告 第三部分 数据参考 1. 内外盘期货与美元走势 图1:黄金与美元走势 图2:白银与美元走势 80859095100105200250300350400450500SHFE黄金美元指数8085909510010501000200030004000500060007000SHFE白银美元指数 资料来源:WIND资讯 银河期货 2. 内外盘期货走势 图3:内外盘黄金走势 图4:内外盘白银走势 1500155016001650170017501800185019003503553603653703753803853902021-09-142021-10-142021-11-142021-12-14SHFE黄金COMEX黄金101214161820222426282900340039004400490054002021-09-142021-10-142021-11-142021-12-14SHFE白银COMEX白银 资料来源:WIND资讯 银河期货 3. 期现走势 图5:黄金期现走势 图6:白银期现走势 (5)051015260310360410460价差SHFE黄金SGE黄金T+D-200-10001002003004002800330038004300480053005800630068007300价差SHFE白银SGE白银T+D 资料来源:WIND资讯 银河期货 4. 金银比 3 / 6 大宗商品研究所 贵金属研发报告 图7:上期所金银比 图8comex金银比 60657075808590951002020-05-222020-06-2220 20 -07-2 220 20 -08-2 220 20 -09-2 22020-10-222020-11-222020-12-222021-01-222021-02-222021-03-222021-04-2220 21 -05-2 220 21 -06-2 22021-07-222021-08-222021-09-222021-10-222021-11-2220 21 -12-2 2上期所金银比657075808590951001052020-05-2220 20 -06-2 22020-07-2220 20 -08-2 22020-09-2220 20 -10-2 22020-11-222020-12-222021-01-2220 21 -02-2 220 21 -03-2 22021-04-2220 21 -05-2 22021-06-2220 21 -07-2 22021-08-2220 21 -09-2 22021-10-2220 21 -11-2 22021-12-22COMEX金银比 资料来源:WIND资讯 银河期货 5. ETF持仓 图9:SPDR黄金ETF持仓 图10:SLV白银ETF持仓 04008001200160020002400500700900110013001500SPDR:黄金ETF:持有量(吨)伦敦金05101520253035850010500125001450016500185002050022500SLV:白银ETF:持仓量(吨)伦敦银 资料来源:WIND资讯 银河期货 6. 期货持仓量 图9:黄金期货持仓量 图10:白银期货持仓量 200250300350400450500200001200002200003200004200005200006200007200008200002019- 03-082020-03-082021- 03-08期货持仓量:黄金期货收盘价(活跃合约):黄金280033003800430048005300580063006800730025000045000065000085000010500001250000145000016500002019-12-262020- 02-262020-04-262020-06-262020-08-262020-10-262020-12-262021-02-262021-04-262021- 06-262021- 08-262021- 10-262021-12-26期货持仓量:白银期货收盘价(活跃合约):白银 资料来源:WIND资讯 银河期货 7. 期货库存 4 / 6 大宗商品研究所 贵金属研发报告 图11:沪金库存 图12:沪银库存 33034035036037038039040041001000200030004000500060002020- 11-202020-12-202021-01-202021-02-202021-03-202021-04-202021-05-202021- 06-202021- 07-202021-08-202021-09-202021-10-202021- 11-202021-12-20库存期货:黄金期货收盘价(活跃合约):黄金250030003500400045005000550060006500100000015000002000000250000030000002021-01-252021-02-252021-03-252021-04-252021-05-252021- 06-252021- 07-252021-08-252021-09-252021-10-252021- 11-252021- 12-25库存期货:白银期货收盘价(活跃合约):白银 资料来源:WIND资讯 银河期货 8. 成交量 图13:沪金成交量 图14:沪银成交量 200250300350400450500020000040000060000080000010000001200000140000016000002019- 03-082020- 03-082021-03-08期货成交量:黄金期货收盘价(活跃合约):黄金280033003800430048005300580063006800730001000000200000030000004000000500000060000002019-03-082020-03-082021-03-08期货成交量:白银期货收盘价(活跃合约):白银 资料来源:WIND资讯 银河期货 9. TD数据 图15:黄金td递延费 图16:白银td递延费 -1.5000-1.0000-0.50000.00000.50001.00001.5000多付空空付多-1.5000-1.0000-0.50000.00000.50001.00001.5000多付空空付多 资料来源:WIND资讯 银河期货 5 / 6 大宗商品研究所 贵金属研发报告 图17:黄金td交收量 图18:白银td交收量 020004000600080001000012000140001600018000黄金TD交收量050000100000150000200000250000300000350000400000白银TD交收量 资料来源:WIND资讯 银河期货 10. 国债收益率与盈亏平衡通胀率 图19:美国国债收益率 图20:盈亏平衡通胀率 -1 .2-1 .1-1 .0-0 .9-0 .8-0 .7-0 .61.001.101.201.301.401.501.601.701.801.90美国:国债收益率10年期