LME金属价格表1：LME价格 - 铜、铝、铅、锌、锡、镍金属收盘价日涨跌升贴水升贴水变化铜9562.0-1.34%11.81.5数据来源：金瑞期货研究所铝2930.00.62%-12.2 -3.5 铅2307.50.90%21.0-1.0 锌3563.0-0.22%28.0-8.0 锡39335.00.05%465.0-63.0 镍20390.0-1.47%115.8-2.3 数据来源：Wind，金瑞期货研究所表2：国内期货价格 - 铜、铝、铅、锌、锡、镍金属收盘价日涨跌成交量持仓量铜69490-1.08%83117122511铝206851.97%306423213019铅15060-1.38%6388449777锌243850.04%16050586050锡2953500.07%5238443010镍149930-2.30%224722142924数据来源：wind，金瑞期货研究所，注：标的为主力合约金瑞期货有色组李 丽 曾童钟明真 罗平周维刚 龚鸣尹国欣基本金属日报2022年1月7日金瑞观点评级：★★金瑞期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分1金瑞网站：www.jrqh.com.cn客服热线：400-888-8208联系人：罗平电话：0755-83679730邮箱：luoping@jrqh.com.cn从业资格号：F3001801铜：中长期矛盾：全球经济复苏和政策宽松与正常化节奏，铜市场长期面临的需求变化。短期矛盾：欧美经济复苏的节奏和政策边际收紧的节奏是否匹配，中国政策发力节奏与经济下滑压力。我们的观点：宏观方面，12月联储议息会议纪要偏鹰的影响持续发酵，除了市场已经预期的提前加息信号外，缩表被与会者提及，市场亦担心今日非农数据公布或导致政策收紧快于预期，且近期联储官员表态普遍偏鹰，短期市场风险偏好显著走差，中期短期美债收益率显著上行。现货方面有一定不确定性。虽然显性库存低，但有一定的累库压力：1月后进口货源的票据约束将消除，或有增量；且今年放假提前，消费可能较为冷清。近期哈萨克斯坦进入紧急状态，哈萨克斯坦铜供应占比3%左右，目前铜矿生产尚未受到影响，但后续影响建议持续关注。另外废铜方面，市场有关注到财税40号文对废铜企业的影响，从目前市场解读来看直接影响有限。目前废铜偏松，精废价差扩大，主要是消费冷清，且政策有一定不确定性之下，下游收货意愿不强。近期市场更加关注境外货币持续收紧的逻辑，且现货的驱动上有一定不确定性，铜价预计高位震荡偏弱格局。但考虑到现货走弱有一定季节性，国内政策仍然较为积极，预计价格在68000附近仍有一定支撑。建议关注现货年前备货情况以及今晚非农数据。投资策略：建议震荡操作为主。风险提示：疫苗普及与疫情控制的节奏不及预期，货币政策超预期收紧，中美关系突然恶化。贵金属：中长期矛盾：通胀预期的支撑与政策收紧周期中的美债收益率美元上行的压力；政策收紧与经济增长的博弈。短期矛盾：政策实际走向与预期差，通胀实际数据与预期差。我们的观点：12月联储会议纪要公布后，昨日贵金属明显回落，黄金跌破1800美元关口，白银一度下探22美元，创下三周内最低价。本次下跌主要是因为会议纪要超预期偏鹰，提及加息后的缩表，使得市场担忧美国货币紧缩与加息节奏超预期的加快。建议今日晚间重点关注美国即将公布的非农与失业率数据，如果非农与ADP一致，超预期修复，贵金属可能进一步下行。如果非农不及预期，过度悲观的市场预期有修复空间，价格有反弹的可能。当前世界主要央行都开始将政策重心转向抑制通胀，只要疫情不出现极端恶化，货币政策收紧的大环境难以改变，长期来看黄金依旧是偏空配置。但是政策传导到通胀回落仍需一定时间，一季度价格仍有一定博弈空间。投资策略：等待贵金属反弹寻求高位沽空的机会。风险提示：美国经济复苏超预期（向下风险），新冠新变种危害超预期导致政策掣肘无法收紧（向上风险)。45006500850010500125002021-08-032021-11-03LME铜14002400340044002021/8/32021/11/3LME 锌14001140021400314002021-08-032021-11-03LME 镍 页码一、金瑞观点1金瑞观点1铜锌镍价格走势1表1：LME价格 - 铜、铝、铅、锌、锡、镍1表2：国内期货价格 - 铜、铝、铅、锌、锡、镍11二、铜、铝、铅、锌21、国外市场数据3表3：LME期货持仓3表4：LME期货持仓分布3表5：CFTC持仓分析 -- COMEX 铜3表6：国内现货铜升贴水3表7：LME库存日统计 - 铜4表8：LME库存日统计 - 铝4表9：LME库存日统计 - 铅5表10：LME库存日统计 - 锌6表11：LME库存日统计 - 锡6表12：LME库存日统计 - 镍72. 国内期货市场数据8表11：上海期货交易所库存8表12：上期所主力合约机构持仓排名83. 国内现货市场数据9表13：现货价格9表14：相关产品报价9表15：内外比价及进口盈亏9三、指标说明10四、免责声明11请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录基本金属日报2022年1月7日 rQrOrRoMpRyQnQpMsOtQxP8OcMaQoMnNtRpNlOrRqReRqQoR7NmNrRMYrQuMNZtOmR表3：LME期货持仓品种持仓量日变化铜243431-0.51%铝6097050.21%铅1011531.34%锌2516031.54%锡137530.62%镍2234872.75%数据来源：彭博，金瑞期货研究所表5：CFTC持仓分析 -- COMEX 铜多头空头套期多头空头多头空头多头空头12月28日70980565971610577057967361641421694381659411298数据来源：CFTC网站，金瑞期货研究所表6：国内现货铜升贴水长江有色升贴水上海有色升贴水上海物贸升贴水最小最大最小最大最低最高最低最高最低最高平均价2022/1/63403802002706882658575952202022/1/52502701501907086658575951602022/1/4190230130180759065857595502021/12/311802002080759065857595602021/12/30160200-10 7076906585759515注：数据来源为wind，上海保税库为外高桥报告持仓非商业商业总计洋山铜溢价上海电解铜CIF(提单）溢价上海保税库溢价请务必阅读正文之后的免责条款部分3非报告持仓日期基本金属日报1. 国外市场数据 -- 铜、铝、铅、锌、锡、镍2022年1月7日市场数据 -- 铜、铝、铅、锌、锡、镍 表7：LME库存日统计 - 铜地区地点期始库存入库出库期末库存库存变化注册仓单注销仓单新注销注销占比迪拜000000000仁川000000000光阳000000000釜山160750016075016075000柔佛25002500250100巴生港120001001100-100 125975089新加坡337501753375-175 11252250067台湾39750039750370027507亚洲共计24650027524550-275 210253525014安特卫普000000000汉堡1800002517975-25 17975000巴塞罗那000000000毕尔巴鄂675006750675000赫尔000000000利物浦000000000来亨750007500475275037的里雅斯特000000000鹿特丹22725087521850-875 20225162507弗利辛恩000000000赫尔辛堡000000000欧洲共计42150090041250-900 39350190005巴尔的摩532500532505325000芝加哥000000000莫比尔000000000新奥尔良148250014825014825000圣路易斯000000000美国共计2015000201500201500001月6日869500117585950-1175 80525542506数据来源：彭博，金瑞期货研究所表8：LME库存日统计 - 铝地区地点期初库存入库出库期末库存库存变化注册仓单注销仓单新注销注销占比名古屋000000000横滨000000000釜山3300003300032752501光阳407750125407750358254950012仁川000000000柔佛3320006253320001695016250049巴生港667950035506644000360775303625046新加坡11912501200117925010125016675014台湾8350008350061502200026亚洲共计872700055008679500524225343725040安特卫普000000000不莱梅000000000汉堡27500275002750100巴塞罗那000000000毕尔巴鄂87500875008750100赫尔000000000利物浦000000000泰恩-威尔000000000接下一页..................2022年1月7日请务必阅读正文之后的免责条款部分基本金属日报亚洲欧洲美国合计亚洲欧洲请务必阅读正文之后的免责条款部分4 ..................接上一页热那亚000000000来亨000000000的里雅斯特112500112501125000鹿特丹2487501502472501140013325054弗利辛恩7525030072250072250100赫尔辛堡000000000欧洲共计3467504503422501252521700063巴尔的摩11525020011325070754250038芝加哥000000000底特律7900007900068751025013洛杉矶000000000莫比尔000000000新奥尔良000000000圣路易斯000000000托莱多000000000美国共计1942502001922501395052750271月6日926800061509214000550700370700040数据来源：彭博，金瑞期货研究所表9：LME库存日统计 - 铅地区地点期初库存入库出库期末库存库存变化注册仓单注销仓单新注销注销占比迪拜16950001695001685010001柔佛000000000巴生港25002500250100新加坡26500175265002752375090台湾25050002505002467537501亚洲共计44675017544675041800287506安特卫普257500257502575000不莱梅000000000汉堡000000000巴塞罗那500050050000毕尔巴鄂65000650006500100赫尔000000000利物浦000000000泰恩-威尔000000000热那亚000000000来亨30000300025050017的里雅斯特217502521500021500100鹿特丹7500075007005007弗利辛恩100001000100000穆尔代克50005000500100赫尔辛堡000000000欧洲共计66500256625036752950045巴尔的摩000000000芝加哥000000000底特律000000000洛杉矶000000000莫比尔000000000新奥尔良000000000接下一页..................2022年1月7日欧洲美国合计亚洲欧洲美国请务必阅读正文之后的免责条款部分5基本金属日报 ..................接上一页圣路易斯000000000托莱多000000000美国共计0000000001月6日513250200513000454755825011数据来源：彭博，金瑞期货研究所表10：LME库存日统计