本报告分析了2022年内外需分化下的投资机会。预计2022年主要经济线条是外需较内需走弱，中证500较沪深300的盈利差异预计缩小，消费行业较制造业的盈利劣势有望改善。从A股整体估值水平来看，年末A股整体估值中位数小幅上升，全部A股市盈率（TTM）中位数为37倍，当前估值水平处于自2000年以来的36%历史分位数附近，整体估值水平偏低。从A股估值分化情况来看，分化程度于年末逐渐收敛。从基金重仓股市盈率相对于全部Ａ股市盈率的有所下降。从行业来看，国防军工领跑估值，通信行业历史分位数最高。
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