黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 8 请务必阅读文末免责条款 2022年1月6日 黑色金属日报 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 黑色研究团队 涂伟华 tuweihua@bcqhgs.com 期货从业资格证号： F3060359 投资咨询资格证号： Z0011688 阮俊涛 期货从业资格证号： F03088116 原材料走强给予成材支撑 摘 要 螺纹钢：成本支撑叠加宏观利好发酵，钢价震荡走高，但供增需减格局下基本面淡季走弱，缺乏基本面支撑下钢价往上驱动不宜过分乐观，预计钢价延续区间震荡运行为主，重点关注废钢价格走势。 铁矿石：限产政策退出，高利润下钢厂复产预期在兑现，需求改善给予矿价支撑，但采暖季限产政策抑制下，铁水回升空间受限，需求利好效应有限，加之供应压力存在，矿石供需矛盾并未缓解，矿价承压运行，复产利好兑现与弱现实仍将博弈，预计矿价延续震荡运行，关注非限产区域钢厂复产情况。 焦炭：钢厂复产预期逐渐兑现，但环保要求下，预计焦炭需求改善幅度有限，焦炭供需双弱格局难根本转变，暂不建议高位追多，后续价格能否迎来持续支撑取决于钢厂的复产情况。 焦煤：现阶段焦煤自身基本面略有好转，不过整体仍处供应依然格局，考虑下游钢厂正积极复产，短期内可暂时观望，但若钢厂复产不及预期，则前期多单需逢高离场。 请务必阅读文末免责条款部分 1 / 8 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 8 请务必阅读文末免责条款 一、期货市场 图 1、主力合约期货价格 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 二、现货市场 图 2、黑色金属现货报价 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 3、主流品种价格走势图 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 收盘价涨跌幅(%)最高价最低价成交量量差持仓量仓差4,4941.634,5054,4301,422,849 144,8571,935,095 31,7674,6382.164,6474,555446,801 -7,673776,207 -12,061717.04.14717.5695.5747,095 105,072655,248 25,3003,175.52.323,225.03,154.530,965 33636,350 1,8542,334.0-0.042,381.02,328.040,327 4,83443,429 -551期货市场活跃合约螺纹钢热轧卷板铁矿石焦炭焦煤热卷（上海，4.75mm）焦煤（甘其毛道）上海天津全国均价上海天津港青岛港蒙古产澳洲产山西产4,7704,5704,7404,9204,3002,8102,9002,2002,4902,60001040400000150澳洲巴西8.60921.885-0.209-0.320唐山铁精粉（干基）海运费现货市场螺纹钢（HRB400，20mm）唐山钢坯（Q235）124.21817105061.5% PB粉（青岛港）125.3512202.122.45SGX掉期（当月）普氏指数（CFR，62%）主焦煤（京唐港）准一级冶金焦 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 8 请务必阅读文末免责条款 三、市场热点 （1）、美联储：除了加速Taper和加息，缩表也已经在路上 北京时间周四凌晨3点，美联储公布了12月FOMC会议纪要，除了市场已有预期的加速Taper、提前加息等内容，委员们有关缩减资产负债表的讨论令风险资产再度承压。 在12月会议上，美联储维持了现有的政策利率，同时如预期般将缩减债券购买计划的速度翻倍至每月300亿美元。在市场高度关注的点阵图方面，三分之二的委员认为2022年至少加息三次，2023和2024年将分别加息三次和两次。 （2）、2021年全国完成水利建设投资7576亿元 央视新闻消息，1月6日，水利部发布2021年我国完成水利建设投资7576亿元，水利基础设施建设扎实推进。150项重大水利工程累计开工62项，南水北调东、中线一期工程累计完成设计单元完工验收146个，占全部设计单元的94.2%，一批重大工程实现重要节点目标。 在防汛抗旱水利提升工程建设方面，2021年我国共完成中小河流治理1.1万公里，实施重点山洪沟治理175条。同时，脱贫地区水利项目稳步推进，提升了4263万农村人口供水保障水平，农村自来水普及率达到84%，创历史新高。 （3）、Mysteel早读：焦炭开启第二轮提涨 焦炭市场偏强运行，山东、河北、山西主流地区的焦企自1月6日零时起焦炭价格提涨200元/吨；唐山个别钢厂5日晚8点起执行焦炭干熄、湿熄均上调200元/吨。 四、其他指标 图 4、相关数据变化 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 总库存平均库存平均可用天数总库存平均库存平均可用天数15,626226204.8411.0802.797.3016.69662.286.6216.861131217.5-43.013.040.120.1924.620.250.58螺纹钢热轧卷板总库存开工率盈利占比开工率盈利占比339.42218.45874.8345.9973.6239.6858.90-2.55(4.87)-3.68-0.420.000.000.0022.75-0.52铁精粉库存（旬）样本钢厂铁矿石可用天数焦炭港口库存（周）钢材社会库存（周）重点钢企库存（旬）唐山钢坯库存（周）-1,200国内钢厂生产情况（周）唐山钢厂生产情况（周）沪终端线螺采购量（吨）1,357.0021.9314,300焦煤港口库存（周）钢厂炼焦煤库存（周）独立焦化厂炼焦煤库存（周）28.0-2.0其他指标铁矿石港口库存（周） 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 8 请务必阅读文末免责条款 五、相关图表 图 5 钢材库存 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 图 6 铁矿石库存 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 5 / 8 请务必阅读文末免责条款 图 7焦炭库存 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 图 8焦煤库存 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 6 / 8 请务必阅读文末免责条款 图 9其他图表 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 六、后市研判 钢材：宏观利好发酵叠加成本支撑，螺纹钢期价震荡走高，但其供需格局延续走弱，年底限产政策退出，钢厂开始复产，周产量环比增11.41万吨，且高利润下复产预期较强，供应压力持续增加。与此同时，螺纹需求淡季走弱，周度表需环比虽增3.17万吨，但存在途资源扰动，相反高频每日成交维持低位，需求下行同样承压钢价。目前来看，成本支撑叠加宏观利好发酵，钢价震荡走高，但供增需减格局下基本面淡季走弱，缺乏基本面支撑下钢价往上驱动不宜过分乐观，预计钢价延续区间震荡运行为主，重点关注废钢价格走势。 铁矿石：矿石弱势格局并未改善，直接体现库存延续增加，钢厂复产带来终端需求改善，样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比迎来回升，但仍处于低位，且采暖季限产政策抑制下回升空间会受限，同时复产补库驱动在减弱，港口疏港量环比下降，而现货成交量环比微增，考虑到厂内矿石库消比处于高位，增量空间难乐观，需求改善利好效应不强。相反，供应压力未减，港口到货环比回升，而矿商发运维持高位，叠加国内矿石库存高位，供应压力持续存在。总之，限产政策退出，高利润下钢厂复产预期在兑现，需求改善给予矿价支撑，但采暖季限产政策抑制下，铁水回升空间受限，需求利好效应有限，加之供应压力存在，矿石供需矛盾并未缓解，矿价承压运行，复产利好兑现与弱现实仍将博弈，预计矿价延续震荡运行，关注非限产区域钢厂复产情况。 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 7 / 8 请务必阅读文末免责条款 焦炭：部分主流钢厂落实焦炭第二轮调涨，累计涨幅为300-320元/吨。本周，受焦化利润微薄影响，焦企开工依然有限，而下游钢厂随着限产政策退出，复产积极性良好，整体看焦炭基本面虽依然较差，但边际有所改善。据钢联统计，上周焦炭日产105.44万吨，环比增0.62万吨；而铁水日产203.01万吨，环比增4万吨，且钢厂仍在陆续复产，焦炭日耗逐渐增加。总之，钢厂复产预期逐渐兑现，但环保要求下，预计焦炭需求改善幅度有限，焦炭供需双弱格局难根本转变，暂不建议高位追多，后续价格能否迎来持续支撑取决于钢厂的复产情况。 焦煤：国内焦煤供应较12月初有所收紧，不过整体依然宽松。上周由于年底煤矿检修，洗煤厂精煤日产58.82万吨，环比降0.96万吨，且蒙煤进口同样维持低位，5日甘其毛都口岸仅通关58车；需求端上，焦企开工情况边际好转，焦炭日产105.44万吨，环比增0.62万吨，且在焦化利润逐渐改善的情况下，后续仍有增量空间。总之，现阶段焦煤自身基本面略有好转，不过整体仍处供应依然格局，考虑下游钢厂正积极复产，短期内可暂时观望，但若钢厂复产不及预期，则前期多单需逢高离场。 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 8 / 8 请务必阅读文末免责条款 ◼ 分析师简介： 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 BAOCHENG FUTURES <<< 黑色研究小组·钢材、铁矿石分析师 数量经济学硕士，现任宝城期货研究所黑色分析师，从业9年。曾荣获期货日报“最佳工业品分析师”，大连商品交易所优秀铁矿石期货分析师。 涂伟华 获 取 每 日期货策略推送 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 服务国家 走 向 世 界 知行合一 专 业 敬 业 诚信至上 合 规 经 营 严谨管理 开 拓 进 取 BAOCHENG FUTURES <<< 黑色研究小组·焦炭、焦煤分析师 毕业于悉尼大学，现任宝城期货研究所黑色分析师。 阮俊涛