早会通报

1 请务阅读正文之后的免责条款部分 G 操盘建议： 金融期货方面：政策面积极信号持续印证、市场整体情绪偏向乐观，且部分行业盈利端亦有实质性支撑，股指维持多头思路。 商品期货方面：橡胶基本面偏强，豆棕价差有望向上修复。 操作上： 1. 主要板块轮涨节奏切换较快、且风格差异较大，均衡风格整体表现仍将占优，IF多单继续持有； 2. 港口延续反季节性降库，供需转好预期逐步验证，橡胶RU2205前多持有； 3. 棕榈油供需面预期弱于豆油，买Y2205-空P2205组合持有。 品种建议： 品种 观点及操作建议 分析师 联系电话 股指 均衡风格配置价值最高，IF多单继续持有 周二（12月28日），A股整体呈涨势。截至收盘，上证指数涨0.39%报3630.11点，深证成指涨0.83%报14837.87点，创业板指涨1.05%报3328.56点，科创50指涨1.03%报1369.62点。当日两市成交总额为1万亿、较前日有所增加；当日北向资金净流入未12.9亿。 盘面上,有色金属、家电、基础化工、新能源电力设备等板块涨幅较大，而煤炭和公用事业等板块走势则较弱。此外，数字货币、CRO和稀土等概念股亦有抢眼表现。 因现货指数涨幅相对更大，当日上证50、沪深300和中证500期指主力合约基差走阔，但整体维持正向结构。而沪深300股指期权主要看涨合约隐含波动率亦有抬升。总体看，市场预期仍偏向积极。 当日主要消息如下：1.央行行长易纲称，下一步将完善市场化利率形成和传导机制，推动企业综合融资成本稳中有降；2. 据《“十四五”智能制造发展规划》，至2025年70%的规模以上制造业企业基本实现数字化网络化；3.据《“十四五”机器人产业发展规划》，至2025年我国成为全球机器人技术创新策源地、高端制造集聚地和集成应用新高地。 从近日股指表现看，其关键位支撑逐步强化，再结合微观价格结构看、市场对后市整体持乐观态度，技术面多头特征增强。另国内政策面依旧积极，且部分消费及成长投资咨询部 李光军 从业资格： F0249721 投资咨询： Z0001454 联系人：李光军 021-80220262 从业资格： F0249721 投资咨询： Z0001454 兴业期货早会通报：2021-12-29 联系电话：021-80220262 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 板块盈利端亦有实质性改善或进一步潜在驱动。综合看，股指上行概率更大。再从具体分类指数看，当前主要板块轮涨节奏切换较快，且风格差异较大，预计均衡风格配置价值依旧最佳，对应的沪深300指数映射关联度最高，其多单仍宜耐心持有。 操作具体建议：持有IF2201合约，策略类型为单边做多，持仓比例为10%。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 国债 资金面主导行情，期债震荡运行 上一交易日期债全天震荡运行，临近尾盘略有上行。主力合约TS2203、TF2203和T2203分别上涨0.01%、0.01%和0.06%。央行四季度例会上提及“主动有为”、“做好加法”等词汇，进一步提高市场货币政策预期，对债市形成支撑。资金方面，受到跨年因素的影响，央行昨日进一步加大净投放，规模达到1900亿，资金面较为宽松，市场情况较为乐观。整体来看，目前政策扰动因素不断加大，宽货币与宽信用政策共同加码，增强债市不确定性，期债在前期大幅上涨后，短期进一步走强动能有所减弱，但在目前经济数据仍未出现明确改善且资金宽松环境下，债市下方仍有支撑。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：张舒绮 021-80220135 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 有色 金属（铜） 扰动因素较多，铜价难有趋势性上行 上一交易日SMM铜现货价报70300/吨，相较前值上涨640元/吨。期货方面，沪铜全天先上后下，震荡运行。海外宏观方面，美元指数近期上行放缓，但在货币政策收紧的预期下，下方支撑仍较强。国内近期下调了1年期LPR利率，实体企业融资成本将有所下降。年底将至，央行连续在公开市场大额投放，货币政策仍较为宽松。现货方面，低库存问题仍存，现货表现相对偏强，但市场对铜价后市有较大不确定性。产业方面，供给整体正在逐步抬升。中国有色工业协会最新数据显示，有色金属产业景气度有所回落。虽然国内新能源及海外基建项目的推动仍对铜的需求端存在一定支撑，但短期难有新增亮点。综合而言，近期全球铜的低库存对价格形成一定支撑，但对于明年供需缺口仍存在较大分歧，且宏观面扰动不断，大宗商品整体波动加剧，铜价趋势性上行的动能仍有待观察。中长期看，在消费、基建政策和“碳中和”背景下中长期向好。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：张舒绮 021-80220135 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 有色 金属（铝） 供需双弱下铝偏弱运行，持续关注库存变化 长江有色铝现货价报19780元/吨，相较前值下跌20元/吨。宏观方面，上一交易日美元指数窄幅震荡，小幅走强，美股走弱对美元形成支撑，且市场预期美联储最投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 联系人：汪鸣明 021-80220133 从业资格： F3076154 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 早可能在3月加息，美元预计维持高位运行。供应方面，山西近期因自然灾害，限产限电，采暖季节到来等因素导致供应紧缺，近期山西河南都已经恢复正常生产，因之前铝土矿供给不足，库存相对紧张，各厂家正在积极补充库存，虽然恢复生产，缓解了库存压力，但是资源还是处于紧缺状态，预测近期铝土矿价格不会下调，后期会有震荡趋势；罗马尼亚ALRO铝业宣布2022年原铝产量将减产，由五个电解车间减至两个电解车间，在原铝减产的同时，公司计划保持甚至是提高加工产品产量，2022年原铝减产量将部分由再生金属或从第三方采购原铝来弥补。需求方面，临近年底电解铝库存持续去库，归结原因一部分因为担心铝材出口退税取消的影响，各地大中型铝材厂普遍出现“抢出口”的情况，但从铝板带箔、铝杆、铝棒等需求来看，临近年底，多数铝材企业及经销商对本年度订单进行收尾工作，回笼资金，预期消费改善空间也不大。库存方面，截止12月27日，中国电解铝社会库存84.7万吨，较上周四（12月23日）减少2.5万吨，去年同期为60万吨，分地区来看，无锡地区库存减少明显，杭州、佛山、海安地区库存小幅减少，宁波地区库存略有增加，其余地区库存维持平稳。综上所述，沪铝在国内供给端无新增限产的情况下，短期国内基本面趋向转弱，或将限制价格上涨空间。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询：Z0013114 有色 金属（镍） 基本面利好不足，沪镍偏弱运行 上一交易日美元指数窄幅震荡，小幅走强，美股走弱对美元形成支撑，且市场预期美联储最早可能在3月加息，美元预计维持高位运行。供给方面，菲律宾国家减灾委员会(NDRRMC)12月27日数据显示，台风奥德特目前已造成389人死亡、62人失踪与数百人受伤，此次台风对菲律宾包括苏里高、达沃、迪纳加特在内多个地区基础设施造成毁灭性影响，水电供应短缺加之疫情导致居民难以维持正常生计，预计将进一步影响镍矿供应。库存方面，国内精炼镍进口镍板资源不足，下游需求释放，导致现货升水走高，国内库存再度下滑，近日虽有进口镍板陆续到货，但资源有限下，库存难以快速累积，低库存风险仍在。新能源方面，统计局数据显示11月份汽车行业缺芯的状况有所缓解，11月份汽车产量同比下降7.1%，降幅比上月收窄1.2个百分点；中汽协表示未来我国汽车市场将保持温和增长态势，预测2022年中国汽车总销量为2750万辆，同比增长5.4%，其中新能源汽车销量500万辆，同比增长47%。综上所述，短期基本面趋稳运行，主要矛盾并未凸显，市场情绪回暖，叠加宏观面刺激，镍价出现反弹上涨，但目前下游不锈钢消费并未表现投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：汪鸣明 021-80220133 从业资格： F3076154 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 良好复苏迹象，同时年末新能源下游价格突破尚缺条件，叠加锂资源横行挤压三元前驱体产业利润，基本面整体利好驱动不足。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 钢矿 现实偏弱预期偏强，钢价震荡运行 1、螺纹：目前富宝电炉平电成本在4850元/吨上下，截止27日已基本亏损，而春节临近电炉即将停产，叠加采暖季北方“2+26”城市限产，预计12月下旬至明年3月中旬期间，螺纹产量难以大幅释放。基于此估算，采暖季期间螺纹库存积累程度将大幅少于2020年和2021年同期。而国内逆周期调节政策提振2022年3-5月需求预期，届时低库存有利于支撑螺纹价格。不过，伴随盘面价格累计反弹900点后，价格上方的压力也逐步显现：（1）2022年粗钢产量调控政策不确定性较高，工信部年度会议未提及粗钢压减，2022年3月以后，在盈利和电炉复产的双重驱动下，螺纹产量或将快速回升；（2）房地产调控政策纠偏而非完全转向，高周转模式难以为继，存量项目施工取代高开工高周转模式，建筑钢材消耗强度下降，叠加2021年高基数影响，2022年旺季地产用钢需求同比仍将偏低，市场对需求能否消化供给增长存有担忧；（3）需求进入淡季，主动冬储意愿有限，价格缺乏进一步上行动能。综合看，螺纹价格走势或将陷入区间震荡。建议操作上：单边：新单暂时观望；组合：（1）基于12月钢厂原料补库的逻辑，可耐心持有多铁矿01空螺纹01的套利策略可以开始逐步止盈后移仓05合约，入场7.55（11月23日）；（2）政策宽松叠加采暖季库存压力偏低支撑05合约预期，3月后复产及地产周期下行或压制远月，可关注螺纹5-10正套的参与机会。风险因素：地产政策全面转向；12月复产不及预期。 2、热卷：采暖季期间，北方“2+26”城区域仍将继续执行限产政策，区域粗钢将减产30%，叠加大气质量管控下，唐山等地频发阶段性限产趋严，预计热卷供给难以大幅释放。低供应下2022年热卷库存峰值有望明显低于2020和2021年同期。同时，国内稳增长信号逐步增强，宏观政策转向宽松，汽车芯片供应瓶颈有所缓和，市场对明年3月以后的需求复苏保有期待。届时库存相对偏低，有利于支撑热卷价格。不过，工信部年度会议上未提及粗钢压减工作，奥运期间限产政策也出现避免一刀切的信号，导致2022年限产政策不确定性较高，而热卷长流程钢厂盈利较好，春节后集中复产预期较强。同时，终端需求进入淡季，经济增速下行压力背景下，市场主动冬储意愿有限，短期价格上行动能衰减。综合看，热卷价格或将震荡运行。建投资咨询部 魏莹 从业资格： F3039424 投资咨询： Z0014895 联系人：魏莹