集成电路设计业行业IC设计：看好汽车和AIoT细分赛道投资机会

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金集成电路设计业指数 10081 沪深300指数 4883 上证指数 3597 深证成指 14654 中小板综指 14300 郑弼禹 分析师 SAC执业编号：S1130520010001 zhengbiyu＠gjzq.com.cn 邵广雨 联系人 shaoguangyu＠gjzq.com.cn 赵晋 分析师 SAC执业编号：S1130520080004 zhaojin1＠gjzq.com.cn IC设计：看好汽车和AIoT细分赛道投资机会 行业观点  自动驾驶和新能源车需求不减，车用储存芯片、车用CIS和车用MCU均有数倍成长空间。1，受益于自动驾驶和新能源车需求增加，车用储存芯片市场规模将持续扩大，其中DRAM和NAND为需求重点，预计21-25年单车用DRAM和NAND数量将翻5倍/10倍，单车价值量增长均超4倍，整体推动车用存储市场规模在25年将达88亿美元，21-25年CAGR为53%。2，自动驾驶级别提升也将推动车用摄像头数量和像素的持续提升，对应车用CIS将持续放量，预计单车搭载摄像头数量将由21年的2颗提升至25年的6颗，单车价值量将由18.8美元提升至57.8美元，我们测算到25年全球车载CIS市场规模将达57.5亿美元，21-25年CAGR超32%。3，汽车电子智能化下车用MCU需求成倍增长（传统汽车用MCU约70颗，新能源汽车100-200颗，L2级以上车用MCU在300颗以上），2020年全球车用MCU市场规模为66亿美元，预计到2023年有望达到88亿美元。  三大车用芯片赛道国产化率低，国产替代机遇明显。我们认为未来5年车用存储芯片、车用CIS和车用MCU等三个细分赛道均有数倍成长空间，而目前国内厂商市占率不足（车用存储国产化率为10%左右/车用CIS为20%左右/车用MCU不足5%），我们认为随着国内新能源及自动驾驶汽车快速推进，叠加国产替代机遇，国内厂商将迎来加速发展机遇。  5G+AI+IoT催化AIoT 应用持续旺盛，重点关注安防SoC芯片和多媒体SoC芯片投资机会。万物互联是未来发展趋势，随着5G商业步伐进程的加快和物联网技术的发展，AIoT下游智能应用场景逐渐丰富，预计2025年全球物联网设备将达246亿个，20-25年CAGR达14%，国内物联网连接量到25年将翻倍达到150亿个，这带动整个SoC芯片需求持续旺盛。我们看好安防和多媒体Soc将率先受益：1，得益于“泛安防”时代对高清化和智能化的追求，IPC+NVR SoC芯片齐放量。IPC中的ISP模块拉升高清度，我们测算2025年全球IPC市场规模将达14亿美元，21-25年CAGR为9%。AI IPC和NVR SoC芯片增强智能化效果，带动高性能安防视频方案需求增加，预计到23年国内NVR市场规模将达到11亿元，21-23年CAGR为14%。2，多媒体SoC领域，我们看好智能机顶盒芯片和AI芯片需求放量：1）目前全球300多家电信运营商逐步由传统机顶盒向智能机顶盒升级（目前渗透率为50%左右，我们预计未来5年有望提升至70%左右），这将带动智能机顶盒芯片需求持续增长，我们测算到2025智能机顶盒芯片市场规模将达34.2亿美元，21-25年CAGR为9%。2）AI芯片领域，全屋智能是未来的发展趋势，智能音箱是入口，预计21-25年全球智能家居出货量CAGR达12%，叠加元宇宙爆发将带动整个AI芯片需求大增，预计2025年全球AI芯片的市场规模将达到726亿美元，21-25年CAGR为29%。 投资建议  推荐关注标的：兆易创新（国内存储与MCU龙头）、韦尔股份（全球车用CIS行业龙头）、北京君正（全球车用存储龙头）、瑞芯微（国内高端安防芯片龙头）、晶晨股份（全球智能机顶盒芯片龙头）。 风险提示  晶圆产能不足风险；自动驾驶与新能源汽车销量不及预期；物联网技术推进不及预期；安防芯片市场需求不及预期等。 713277958458912197841044711110201230210330210630210930国金行业 沪深300 2021年12月30日 创新技术与企业服务研究中心 集成电路设计业行业研究 买入（首次评级） ) 行业深度研究 证券研究报告 行业深度研究 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、汽车半导体：电动+自驾驱动汽车存储、CIS和MCU持续受益 ................4 1.1 车用存储：21-25年全球市场规模CAGR达53%，单车价值量翻4倍 ...4 1.2 车用CIS：21-25年全球市场规模CAGR超32%，单车价值量翻3倍 ...8 1.3 车用MCU：23年全球市场规模为88亿美元，20-23年CAGR为8% . 11 二、AIoT领域：安防芯片与多媒体SoC芯片是长期成长赛道.......................13 2.1 万物互联是未来的发展趋势 .................................................................13 2.2 安防市场：IPC和NVR需求有望持续旺盛...........................................14 2.3 消费市场：重点关注智能机顶盒芯片和AI芯片持续放量机会 ...............17 2.4 元宇宙有望驱动AIoT相关芯片需求持续增长.......................................20 三、行业内重点公司简析 ..............................................................................21 3.1 投资建议观点 ......................................................................................21 3.2 重点公司解析 ......................................................................................21 四、 风险提示 ............................................................................................23 图表目录 图表1：车用存储芯片的应用场景...................................................................4 图表2：自动驾驶对存储带宽的发展需求 ........................................................4 图表3：自动驾驶对存储容量的发展需求 ........................................................4 图表4：L2/L3级别自动驾驶汽车对存储容量的需求 .......................................5 图表5：2020年自动驾驶汽车对存储容量的需求 ............................................5 图表6：不同自动驾驶级别汽车对存储器容量需求预测 ...................................5 图表7：2016-2020年全球车用存储芯片市场规模 ..........................................6 图表8：2020-2025E单车存储与闪存容量变化情况........................................6 图表9：全球车用DRAM和NAND市场规模 ..................................................7 图表10：全球单车DRAM和NAND价值量....................................................7 图表11：全球DRAM市场格局 ......................................................................7 图表12：全球汽车DRAM市场格局 ...............................................................7 图表13：车用DRAM厂商产品规划图............................................................8 图表14：2016-2021E全球CIS芯片出货量及增速.........................................8 图表15：2016-2021E全球CIS芯片市场规模及增速 .....................................8 图表16：2020年CIS各应用领域份额情况 ....................................................9 图表17：汽车图像传感器应用........................................................................9 图表18：不同级别自动驾驶搭载摄像头数量...................................................9 图表19：不同像素车载CIS价格....................................................................9 图表20：2019-2030E单车平均搭载摄像头数量...........................................10 图表21：全球车用CIS市场规模测算（亿美元） .........................................10 oPoQpNtQpNnQoQpQpPoQnObRcMbRpNrRoMqRiNmNmOlOpMmN8OoOzQuOmOrOwMoNzR行业深度研究 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表22：全球汽车CIS市场格局.................................................................. 11 图表23： MCU在汽车电子中的应用 ............................................................ 11 图表24：全球MCU的下游结构 ...................................................................12 图表25：车用MCU在汽车中的使用情况 .....................................................12 图表26：不同类型汽车所需MCU数量 ........................................................12 图表27：2020-2023E全球车用MCU市场规模............................................12 图表2