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沪农商行(601825) 深耕沪郊，前景广阔。该行深耕于上海郊区，市场对上海郊区的发展前景，及沪农商行在上海郊区的竞争优势认知不足，从而低估了沪农商行的成长空间。沪农商行资产质量优越，盈利能力领先。由于良好的区位条件、稳健的资产配置策略，沪农资产质量干净扎实，不良率、关注率和拨备覆盖率均长期优于可比银行，信用成本较低。叠加在农商行中偏低的负债成本，沪农ROE在可比银行中长期处于领先地位。我们认为沪农不良生成压力和存量包袱较小使得信用成本可维持在低水平，资产端主动调优结构且负债端公司活期存款占比高的优势可持续使得净息差有望保持稳定，因此沪农ROE的领先优势可持续。建议关注。
