请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 视觉中国发布数字藏品平台，关注虚拟人及NFT产业投资机会 互联网传媒 证券研究报告/行业周报 2021年12月26日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：康雅雯 执业证书编号：S0740515080001 电话：021-20315097 Email：kangyw@r.qlzq.com.cn 分析师：朱骎楠 执业证书编号：S0740517080007 [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 152 行业总市值(百万元) 1417189.12 行业流通市值(百万元) 1181802.86 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<【中泰传媒-周观点】网易智企发布IM+RTC+虚拟人解决方案，抖音短剧开启付费模式>>2021.12.12 <<【中泰传媒-周观点】市监局发布《互联网广告管理办法（公开征求意见稿）》>>2021.12.05 <<【中泰传媒-周观点】网易称具备元宇宙技术储备，三季度35款中国手游韩国市场吸金2.8亿美元>>2021.11.21 <<【中泰传媒-周观点】腾讯版权内容有望与抖音达成合作，泡泡玛特双十一销售额达2.7[Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2019 2020 2021E 2022E 2019 2020 2021E 2022E 芒果超媒 53.70 0.66 1.11 1.39 1.78 81 48 39 30 1.5 买入 吉比特 408.99 11.26 14.56 21.77 24 36 28 19 17 0.4 买入 心动公司 32.31 0.98 0.02 0.04 0.73 33 1616 747 45 — 买入 完美世界 20.82 1.16 0.80 1.19 1.5 18 26 17 14 0.4 买入 分众传媒 7.83 0.13 0.28 0.42 0.51 60 28 18 15 0.4 未评级 蓝色光标 10.74 0.30 0.29 0.33 0.39 36 37 33 27 2.5 未评级 光线传媒 12.71 0.32 -3.16 0.28 0.37 40 -4 46 34 0.0 未评级 备注：股价取自12月24日收盘，人民币：港元=1:0.83，分众传媒、星期六盈利预测取自Wind一致预q\期 [Table_Summary] 投资要点  本周行情：本周传媒板块上涨0.09%，跑赢创业板（-3.35），沪深300（-1.99%），中小板（-1.27%），板块跌幅位于全行业中游。从传媒各个细分板块来看，本周子子板块信息搜索与聚合涨幅列第一，为3.55%。广播电视涨幅第二，为3.24%。互联网影视音频涨幅第三，为2.25%。按照中信行业分类，截止2021年12月17日收盘，传媒板块自年初以来指数上调3.00%，板块市盈率为31.66。  2021年全球游戏营收1803亿，同比上涨1.4%。12月22日，外媒Games industry公布2021年全球游戏产业报告，2021年全球游戏营收1803亿美元（约11490亿人民币），同比上涨1.4%。按平台划分，游戏营收占比如下：移动端：45%，营收815亿美元（5193.6亿）同比增长8.0%；主机端：28%，营收504 亿美元（3211.7亿），同比下降 6.6%；〃 PC端：20%，营收367 亿美元（2338.7亿），同比下降 0.8%；实体桌游：7%，营收117亿美元（745.6亿），同比增加2.6%；全球手游收入营收TOP5（2021年1月~12月7号，包含APP Store 和 Google Play 不包含第三方应用商店 ，中国地区仅统计IOS端。）：《王者荣耀》：28 亿美元；《PUBG：手游》：28 亿美元；《原神》：18 亿美元；《Roblox》：13 亿美元；《金币大师》：12 亿美元；全球手游收入发行商TOP5:腾讯：73 亿美元；网易：31 亿美元；动视暴雪：26 亿美元；Playrix：25 亿美元；Zynga：21 亿美元。  首个国产元宇宙百度“希壤”正式开放内测：率先实现10万人同屏互动,并与英伟达成为合作伙伴。12月21日，百度发布的首个国产元宇宙产品“希壤”正式开放定向内测，用户凭邀请码可以进入希壤空间进行超前体验。百度方面表示，12月27日“希壤”将面向所有用户开放，届时百度Create 2021将在“希壤”中举办，这是国内首次在元宇宙中举办的大型会议。26日，百度与英伟达（NVIDIA）已达成协议，双方合作共建AI元宇宙。  视觉中国发布“元视觉”视觉艺术数字藏品平台。官方网站（nft.500px.com.cn）及小程序（元视觉藏品）于2021年12月26日上线。公司本次推出的元视觉平台通过区块链实现数字作品的上链确权，作品所有者和作品信息存储在链上，保证数据不可篡改；同时将原创数字作品转化为区块链上独一无二的数字藏品，数字藏品的所有权的每一次变更都可以记录在区块链上，大大促进数字藏品交易和流通，区块链技术让数字藏品可确权、易流转、可交易。 -20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%传媒（中信）沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 亿>>2021.11.14  误杀2上线一周累计票房达7.24亿。由万达影视出品、发行的电影《误杀2》上线一周猫眼累计票房达7.24亿，猫眼购票评分达9.0分。  Embracer集团1.25亿美元收购完美世界娱乐，完美世界迎来业务结构调整。12月21日，Embracer集团官方宣布与完美世界欧洲私人有限公司达成协议，从后者手中收购完美世界北美公司和完美世界发行私人有限公司(两者统称完美世界娱乐，简称PWE)100%股份。本次收购中，Embracer集团将一次性支付1.25亿美元，其中分为6000万美元现金和6500万美元Embracer集团B股。预计本次交易将在2022年2月完成。  投资建议：  我们近期建议重点关注虚拟人商业化及NFT产业投资趋势。  虚拟人领域：我们认为虚拟人为未来数字资产的展现具象之一，随超写实虚拟人的出圈，具有商业价值重估机会。我们将虚拟人分为五类：超写实虚拟人、二次元虚拟人、影视级虚拟人、功能型虚拟人、人物数字分身。虚拟人商业化可细分为四个方向：（1）超写实虚拟人IP商业化，如广告代言等；（2）品牌定制虚拟人，如品牌虚拟人形象、虚拟直播需求等；（3）虚拟人周边产品开发，如线上数字资产及线下实物商品等；（4）未来C端虚拟人形象需求。建议关注三条虚拟人投资主线：（1）：具有虚拟人IP运营能力的相关公司：芒果超媒；（2）具有丰富广告主资源的数字营销公司：蓝色光标、华扬联众、浙文互联；（3）可提供虚拟人创作技术支持的相关公司：捷成股份。  NFT领域：我们认为未来基于Web 3.0而搭建的生态，用户可读、可写、可拥有会成为主流发展趋势。区块链技术的唯一性和不可篡改及复制，有利于数字资产版权确权，NFT为链上数字资产的核心体现形式，同时可与现实生活中的商品绑定。建议关注两条NFT投资主线：（1）具有NFT线上平台运营能力的公司：视觉中国；（2）具有内容版权可推出NFT数字资产的相关公司：光线传媒、奥飞娱乐、华策影视。  同时，我们仍持续建议关注四类行业投资机会：1）关注新游戏上线节奏及政策趋势预期明朗的游戏板块，短期主题投资催化性较强，重点推荐：完美世界、三七互娱、网易、心动公司、吉比特；2）目前处于低估值区间，具有一定安全垫，且公司业务在行业中竞争实力持续增强的龙头公司，建议关注分众传媒、芒果超媒；3）符合年轻人娱乐消费趋势的行业，如潮玩及剧本杀等，建议关注泡泡玛特；（4）临近年底贺岁档及明年春节档，电影市场表现活跃，建议关注万达电影、光线传媒。  风险提示：内容上线表现不达预期风险、行业竞争加剧风险、政策风险、新兴产业发展不确定估值偏高风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 本周行情：本周传媒板块上涨0.09%，跑赢创业板（-3.35），沪深300（-1.99%），中小板（-1.27%），板块跌幅位于全行业中游。  从传媒各个细分板块来看，本周子板块信息搜索与聚合涨幅列第一，为3.55%。广播电视涨幅第二，为3.24%。互联网影视音频涨幅第三，为2.25%。从个股来看，博瑞传播上涨34.31%，位列第一；华扬联众上涨22.26%，位列第二；华媒控股上涨20.43%，位列第三。个股跌幅前三：美盛文化（-20.58%）、中青宝（-17.05%）、欢瑞世界（-12.50%）。 图表1：传媒板块VS沪深300、中小盘、创业板（%） 图表2：传媒子板块与沪深300周涨跌幅比较（%） 来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所 图表3：A股主要板块一周涨跌幅（%） 来源：Wind，中泰证券研究所 图表4：A股传媒与互联网个股一周涨跌幅 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 来源：Wind，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业周报 周重点公告： 【视觉中国】公司发布“元视觉”视觉艺术数字藏品平台--官方网站（nft.500px.com.cn）及小程序（元视觉藏品）于2021年12月26日上线。公司本次推出的元视觉平台通过区块链实现数字作品的上链确权，作品所有者和作品信息存储在链上，保证数据不可篡改；同时将原创数字作品转化为区块链上独一无二的数字藏品，数字藏品的所有权的每一次变更都可以记录在区块链上，大大促进数字藏品交易和流通，区块链技术让数字藏品可确权、易流转、可交易；通过区块链技术，数字藏品的创作者、消费者以及参与者将被更为紧密地连接在一起，成为一个更为活跃的、有影响力的创作、交流与交易平台，有助于构建平台、消费者、创作者的多赢机制。 【中文传媒】公司控股子公司北京智明星通科技股份有限公司拟通过增资扩股的方式开展混合所有制改革暨引入合格投资者并实施员工持股，合格投资者的持股数量将不超过100万股（约对应混改及员工持股完成后总股本的0.9%），员工持股数量将不超过9,989,010股【约对应混改及员工持股完成后总股本的9%，其中第一阶段的员工持股数量不超过2,116,622股（约对应混改及员工持股完成后总股本的1.91%）】，最终结果将依据公开征集合格投资者、员工持股平台/持股员工出资的实际情况确定。 【世纪华通】公司全资子公司蓝沙信息技术（上海）有限公司 、控股子公司亚拓士软件有限公司于近日收到中华人民共和国最高人民法院关于《传奇》游戏续约纠纷的5项终审民事裁判结果。最高法院判决亚拓士与蓝沙信息签订的《传奇》游戏续约协议合法有效，不构成侵权，无需承担停止侵权、赔偿损失、消除影响等侵权责任，同时就娱美德及株式会社传奇IP对于《传奇》游戏非法授权的相关权利和效力做出了终审裁判。最高法院的终审裁判，不仅有望进一步终结娱美德及株式会社传奇IP在《传奇》游戏市场的授权乱象，也对公司后续业务发展产生积极影响。 【长江传媒】公司12月23日发布应收账款逾期风险提示性公告，全资子公司湖北长江出版印刷物资有限公司物资销售业务存在应收账款逾期的情况。截至本公告日，公司物资销售业务应收账款逾期金额为36,528.03万元，占上市公司最近一年经审计归属于上市公司股东的净资产的4.63%。其中，上海迅烨国际贸易有限公司应收账款逾期金额为10,039.38万元，江苏裕弘利贸易有限公司应收账款逾期金额为26,488.65万元，应收账款到期日均为2021年6月20日。上述应收账款收回存