台灣股市 |鋼鐵產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 1 Fubon Research 2021 年 12 月 27 日 優於大盤 資料來源：Google 林茂揚 (886-2) 2781-5995 ext. 37018 Maoyoung.lin@fubon.com 鋼鐵週報 靜待農曆年後需求重啟 短期市場觀望心態濃厚，靜待農曆年後需求重啟。 ◆ 鐵礦砂周漲 5.8%，周線連六紅。 ◆【我的鋼鐵 My Spic】鋼材綜合指數周跌 0.29%，呈狹幅振盪。 ◆ 中鋼最新盤價平均降幅 2.15%，符合預期，市場期待農曆年後需求重啟。 鐵礦砂周漲5.8%，周線連六紅 上周澳洲鐵礦砂價格每公噸收在約 126.58 美元，漲幅 5.8%，且連六周上揚；而煉焦煤方面，上周五高品位規格-峰景現貨價每公噸維持在 340 美元，呈持平。整體來看，煉鋼成本逐步墊高，目前已由 11 月底 580 美元升至 625~630 美元，預期將有助扁鋼胚價格回穩，尤其先前因印、俄等低價銷往亞洲市場價格一度下探 605美元。 【我的鋼鐵My Spic】鋼材綜合指數周跌0.29%，呈狹幅振盪 12/24 日【我的鋼鐵 My Spic】鋼材綜合指數收在 179.72 點，周跌幅-0.29%，呈狹幅波動態勢。展望後市，汽車晶片短缺及年末假期影響，短期需求偏淡，下游備庫意願降低，加上元月底至二月初即將進入農曆春節長假，市場觀望心態濃厚，預期價格指數表現空間有限，唯鐵礦反彈至 120 美元以上，成本支撐轉強，下探空間亦屬不大，應以橫向盤整為主。 中鋼明年元月及首季盤價平均降幅2.15%，符合預期 中鋼 12/22 日開出明年元月以及第一季盤價，如預期開出平低盤，平均降幅2.15%，符合預期，其中大宗底材熱軋調降 900 元台幣，約相當 32 美元，與我們估計 30~40 美元相當。展望後市，原料行情回穩，鐵礦砂連漲 6 周，我們預期短期鋼市將進入築底階段，未來在市場信心逐步重建下，看好春節、北京冬奧落幕後需求升溫，並帶動鋼市進入新一波成長期。 富邦鋼鐵產業追蹤個股評價表 12/27 EPS (NT$) PE (x) PB (x) 公司 股票代號 評等 收盤價(元) 目標價(元) FY20 FY21F FY22F FY20 FY21F FY22F FY20 FY21F FY22F 中鋼 2002TT 買進 35.3 42.0 0.06 3.91 4.01 627.6 9.0 8.8 1.9 1.6 1.5 中鴻 2014TT 買進 41.0 41.0 0.37 4.81 3.81 111.4 8.5 10.8 3.9 2.7 2.6 東鋼 2006TT 買進 67.8 81.0 3.36 7.98 7.65 20.2 8.5 8.9 1.8 1.6 1.5 資料來源: 東鋼 2021 年起以減資股本 73.02 億元計，富邦投顧預估整理 台灣股市 |鋼鐵產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 2 原料價格變化 煤、鐵價格： 上周澳洲鐵礦砂青島港到港 62%粉礦價格每公噸收在約 126.58 美元，單周上漲6.98 美元，漲幅 5.8%，且連六周上揚；而煉焦煤方面，上周五高品位規格-峰景現貨價每公噸維持在 340 美元，呈持平。整體來看，煉鋼成本逐步墊高，目前已由11 月底 580 美元升至 625~630 美元，預期將有助扁鋼胚價格回穩，尤其先前因印、俄等低價銷往亞洲市場，價格一度下探 605 美元。 圖表1：鐵礦砂現貨價格走勢 單位:美元/噸 圖表2：硬焦煤現貨價格走勢 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 廢鋼： 國際廢鋼行情方面，本周日本 2H 廢鋼上漲 10 美元至 485 美元/噸；美國貨櫃廢鋼上漲 5 美元至 450 美元/噸；國際廢鋼價格止跌回穩，加上鋼筋國內買氣增溫，豐興本周廢鋼收購價續平盤以對，目前廢鋼報價為每公噸 1.17 萬元。 LME鎳： 不鏽鋼主要原料鎳，上周五 LME 每公噸現貨報價收在 20,295 美元，相對前一周上漲 455 美元，幅度 2.3%。整體來看，9 月以來至今，鎳價維持在 2 萬美元上下水準，呈狹幅振盪態格局，加上其它合金價格居高不下，因此不鏽鋼價格雖因短期需求下滑略為走低，唯下檔空間相對具支撐。 圖表3：日本2H廢鋼價格走勢 單位:美元/噸 圖表4：LME鎳價走勢 單位:美元/噸 資料來源: C money、富邦投顧彙整 資料來源: Bloomberg、富邦投顧彙整 - 5,000 10,000 15,000 20,000 25,0003/146/149/1412/143/156/159/1512/153/166/169/1612/163/176/179/1712/173/186/189/1812/183/196/199/1912/193/206/209/2012/203/216/219/2112/21 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 2401/193/195/197/199/1911/191/203/205/207/209/2011/201/213/215/217/219/2111/21 100 125 150 175 200 225 250 275 300 325 350 375 400 425 4501/193/195/197/199/1911/191/203/205/207/209/2011/201/213/215/217/219/2111/21 - 100 200 300 400 500 6001/144/147/1410/141/154/157/1510/151/164/167/1610/161/174/177/1710/171/184/187/1810/181/194/197/1910/191/204/207/2010/201/214/217/2110/21 qRrOrRmNrQsPvMtNvNnMrN6M9R8OnPnNtRpOkPnMsQiNtRzQ9PrQoOvPoPsNNZtPtM 台灣股市 |鋼鐵產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 3 產品價格走勢 【我的鋼鐵My Spic】鋼材綜合指數： 12/24 日【我的鋼鐵 My Spic】鋼材綜合指數收在 179.72 點，周跌幅-0.29%，呈狹幅波動態勢，其中長材類下跌 0.25%，幅度較小，而扁平類則下跌 0.35%。至於區域方面，以西北表現最佳，上漲 0.33%，其餘則均呈下跌，其中又以華南跌幅0.49%最大。展望後市，汽車晶片短缺及年末假期影響，短期需求偏淡，下游備庫意願降低，加上 COVID-19 新變種病毒「Omicron」持續在全球蔓延，及接下來元月底至二月初即將進入農曆春節長假，市場觀望心態濃厚，因此我們預期價格指數表現空間有限，唯鐵礦反彈至 120 美元以上，成本支撐轉強，下探空間亦屬不大，應以橫向盤整為主。 圖表5：My Spic鋼材綜合指數 資料來源：富邦投顧整理 豐興盤價(周)： 豐興本周最新鋼筋盤價持平，為連續兩周開平，價格維持為 2.15 萬元/噸，另型鋼價格亦持平，維持在 2.65 萬元/噸。 中鋼盤價(月/季)變化： 中鋼 12/22 日開出明年元月以及第一季盤價，如預期開出平低盤。中鋼表示，考量國內下游用鋼產業進入去化庫存階段、新台幣匯率相對強勢、煤鐵原料成本仍居高檔等因素下，決議盤價仍採「穩健、合宜、順勢」的一貫訂價策略，元月份及第一季全產品基價平均調降 2.15%，金額 0~900 元/噸，其中大宗底材熱軋調降 900元台幣約相當 32 美元，與我們估計 30~40 美元相當。綜合來看，三季度來國際鋼價呈現回檔，中鋼盤價相對偏高出現補跌，唯短期原料行情回穩，鐵礦砂連漲 6周，我們預期短期鋼市將進入築底階段，未來在市場信心逐步重建下，看好春節、北京冬奧落幕後需求會顯著升溫，並帶動鋼市進入新一波成長期。 100 120 140 160 180 200 220 2402/18 4/18 6/18 8/18 10/18 12/18 2/19 4/19 6/19 8/19 10/19 12/19 2/20 4/20 6/20 8/20 10/20 12/20 2/21 4/21 6/21 8/21 10/21 12/21 台灣股市 |鋼鐵產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 4 圖表6：中鋼內銷盤價調整彙總表 (月) 單位：台幣元/噸 項目 10 月 11 月 12 月 2022/1 月 熱軋鋼板 0 0 -600 -900 熱軋軋延料 0 0 -600 -900 熱軋一般料 0 0 -600 -900 冷軋一般料 0 0 -600 -900 熱浸鍍鋅鋼捲建材烤漆 0 0 -600 -900 熱浸鍍鋅鋼捲家電雷腦 - - - 0 電鍍鋅鋼捲 - 0 0 0 電磁鋼捲 500 0 0 -500 資料來源：中鋼、富邦投顧整理 圖表7：中鋼內銷盤價調整彙總表(季) 單位：台幣元/噸 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 鋼板(船板、A36/SS400) 2,000/2,500 2,000/2,500 1,500 -500 棒線 2,000 2,200 0/500/1,000 -500 熱軋鋼板(中高碳、工具鋼) 2,800 2,900 1,500 -900 熱軋鋼捲(中高碳、工具鋼) -900 冷軋鋼捲(製桶) 2,800 2,900 1,500 0 冷軋鋼捲(中高碳、工具鋼) 2,800 2,900 1,500 -900 電磁鋼捲/汽車料 2,800 2,900 1,500 -900 資料來源：中鋼、富邦投顧整理 圖表8；中鴻主要產品熱軋內銷盤價漲跌變化 單位：台幣元/噸 資料來源：中鴻、富邦投顧整理 600 600300‐300‐9000800500700100070030012002600700500230028000050000‐600‐900-1,500-1,000-500 - 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,0001月/202月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月/212月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月/22 台灣股市 |鋼鐵產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 5 免責宣言 分析師認證 負責分析師（或者負責參與的分析師）確認： 1. 本研究報告的內容係反映分析師對於相關證券的個人看法。 2. 分析師的報酬與本研究報告內容表述的個別建議或觀點無關。 免責聲明 本研究報告所載資料僅供參考，並不構成要約、招攬、邀請、宣傳、誘使，或任何不論種類或形式之表示、建議或推薦買賣本研究報告所述的任何證券。所載資料乃秉持誠信原則所提供，並取自相信為可靠及準確之資料來源。然