长江期货白糖纸浆周报

长江期货白糖纸浆周报【长期研究|棉纺团队】研究员：洪润霞执业编号: F0260331投资咨询号:Z0017099 黄尚海执业编号: F0270997 投资咨询号:Z0002826 研究助理：钟舟执业编号: F3059360顾振翔执业编号: F3033495长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号2021-12-24 01白糖：持续调整02纸浆：强势震荡目录 01白糖周度观点持续调整 3 101白糖周度观点2整体观点：国际方面，步入北半球压榨季，预期均有增产，供应暂时无忧，但新年度全球供应有望继续偏紧。国内广西地区压榨开始，供应增加，国内现货市场陈糖较多，市场呈现现货压力。近期原油市场明显回落，导致价格明显回调，但新糖成本支撑，下方空间有限。随着原油市场企稳，国际市场供需偏紧格局将再次主导市场，价格有望回升。策略建议：等待企稳买入。风险因素：国内进口政策变化；宏观环境变动；原油市场变化。 01行情回顾数据来源：IFIND、长江期货◼本周国内现货糖价震荡运行，期货市场弱势震荡，基差回升，国际糖价高位震荡。 宏观面：巴西货币震荡运行，原油震荡回升01◼巴西雷亚尔近期震荡运行；◼原油市场震荡回升。数据来源：IFIND、长江期货 主产国风向标01◼21/22榨季截至11月下半月，巴西中南部甘蔗累计入榨量为52090万吨，较去年同期59489.5万吨减少7399.5万吨，同比降幅达12.44%；甘蔗累计ATR为142.94，较去年同期的145.16下降2.22；累计制糖比为45.11%，较去年同期的46.29%下降1.18%；累计产糖量为3200万吨，较去年同期的3808.6万吨下降608.6万吨，同比降幅达15.98%。◼2021/22榨季，截至12月15日，印度的糖产量达到779.1万吨，高于去年同期的733.4万吨。ISMA表示：“由于印度西部地区的甘蔗压榨开始得较早，本榨季该时期的产量略高。”然而，2021/22榨季，截至12月15日，北方邦的糖产量为198.3万吨，这低于去年同期的226万吨。同时，马邦的产量319.2万吨，高于去年同期的269.6万吨。马邦的糖产量提高是因为该邦较早开始了压榨作业，而且本榨季的甘蔗供应量较高。另外，在印度第三大产糖地区卡纳塔克邦，糖产量达到184.1万吨，高于去年同期的166.5万吨。◼11月，乌克兰的甜菜糖生产总量超过50万吨。甜菜生产科学和实践中心的专家表示，在2021/22榨季9月至11月期间，乌克兰的甜菜糖出口量达到2.1万吨。甜菜糖产量的增加对乌克兰加工企业生产的商品数量产生了积极影响，稳定了零售网络的内部价格。国内市场的销售量完全可以满足需求。资料来源：沐甜科技、泛糖科技、长江期货 机构观点01◼根据标普全球普氏12月13日调查的分析师的一致预期，巴西关键的中南地区11月下半月的糖产量预计为14.2万吨，比去年同期下降67%。糖的减产主要可归因于该地区连续第二年降雨量低于平均水平，以及霜冻和种植区缺乏更新，所有这些因素共同导致农业产量和甘蔗压榨量下降。◼外媒12月8日消息：澳大利亚农业资源经济科学局（ABARES）称，2021/22年度全球糖价预计创下十年来的最高水平。ABARES将2021/22年度纽约粗糖期货价格预测值上调了2.5美分，达到每磅20美分。如果预测成为现实，将会比2020/21年度的均价上涨3.4%，创下2011/12年度以来的最高水平。ABARES说，糖价预计仍将处于上涨态势，因为全球供应紧张。◼由于印度乙醇生产中甘蔗用量增加以及巴西糖产量下降，全球食糖供应平衡预计将在今年10月开始的2021/22榨季进一步加剧。StoneX表示，2021/22榨季年度的食糖需求将连续第三年超过产量，预计供应缺口达到180万吨，比此前10月份预估的数字增加了100万吨。资料来源：泛糖科技、沐甜科技、长江期货 国内要闻01数据来源：中国糖协、沐甜科技、天下粮仓、长江期货◼据国家统计局发布的最新统计数据，2021年1-11月份我国成品糖产量为1165.7万吨，较上年同期增长3%。其中，2021年11月份我国成品糖产量为104.3万吨，较上年同期减少15.3%。◼海关总署公布数据显示，糖浆三项11月合计进口量为7.19万吨，同比减少4.44万吨，降幅38.18%；2021年1-11月糖浆三项共累计进口57.14万吨，同比减少39.97万吨，降幅41.16%。◼泛糖科技12月22日讯，据不完全统计，22日新增凤糖罗城糖厂、融水和睦糖厂开榨。当前，广西开榨糖厂已达69家，开榨糖厂合计日榨蔗能力为57万吨。21/22榨季广西预计开榨糖厂74家，仅余5家糖厂未开榨。 国内产销数据01数据来源：中国糖协、泛糖科技、天下粮仓、长江期货◼2021/22年制糖期截至2021年11月底，北方甜菜糖厂已有7家收榨，南方甘蔗糖厂相继开机生产。全国已经开工生产的糖厂有69家，比上制糖期同期少开工9家。◼截至2021年11月底，本制糖期全国累计产糖75.91万吨（上制糖期同期产糖111.32万吨）。其中，产甘蔗糖11.57万吨（上制糖期同期产甘蔗糖21.55万吨）；产甜菜糖64.34万吨（上制糖期同期产甜菜糖89.77万吨）。◼截至2021年11月底，本制糖期全国累计销售食糖16.84万吨（上制糖期同期43.39万吨），累计销糖率22.18%（上制糖期同期38.98%），其中，销售甘蔗糖4.23万吨（上制糖期同期9.02万吨），销糖率36.56%（上制糖期同期41.86%）；销售甜菜糖12.61万吨（上制糖期同期34.37万吨），销糖率19.6%（上制糖期同期38.29%）。 持仓数据：CFTC净多持仓回升01数据来源：IFIND、长江期货◼美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，截至12月14日当周，对冲基金及大型投机客的原糖净多持仓回升，至216463手。◼国内期货仓单合计24079张。 内外价差：配额外进口利润维持合理位置01数据来源：WIND、长江期货◼按美糖与日照现货价格进行比较，目前配额内进口利润为1316元/吨，配额外进口利润17元/吨，较上周增加168元。◼目前内外价差维持合理位置。 02纸浆周度观点强势震荡 3 102纸浆周度观点2整体观点：Canfor12月22日宣布，其位于不列颠哥伦比亚省乔治王子城的一条生产线延长停产时间，影响产量6.8-8万吨左右，带来市场大幅反弹。由于原料价格上涨，国内下游纸企陆续发布原纸涨价函，开工率也有所回升，不过下游需求增量有限，成品纸库存仍偏高，涨价函落实情况也有待考量。短期在国际供应问题得到解决之前，浆价仍有反弹可能性，长期看，纸业困境没有过去，上涨空间有限。策略建议：逢低买入风险因素：宏观经济恢复不及预期；需求旺季不及预期； 期货市场：期货市场强势反弹02◼本周期货市场强势反弹，基差走弱。◼期货库存继续走高。数据来源：IFIND、长江期货 价格走势：纸浆现货回升，纸品价格维稳02◼本周进口木浆现货市场横盘整理运行。12月17 日到12 月23 日，进口针叶浆周均价5799 元/吨，较上周上涨2.39%，同比上升12.87%；进口阔叶浆周均价4990 元/吨，较上周上涨0.92%，同比上升24.71%。◼本周157g 铜版纸市场均价为5400 元/吨，环比持平，较去年同期下调3.98%。，本周70g 双胶纸市场均价为5419元/吨，环比上调0.04%，同比上调5.02%；250-400g 平张白卡纸市场含税周均价6099.29 元/吨，较上周持平，同比下滑12.30%。，本周生活用纸均价6520.00元/吨，环比上周走高约72.50 元/吨，涨幅约1.12%，其中木浆生活用纸均价约6423.33元/吨，环比走高约0.89%。数据来源：IFIND、卓创资讯、长江期货 库存情况：纸浆库存略降、纸品库存下降02◼12 月第3 周国内主要港口及地区纸浆库存较上周下降1.0%，进口木浆可流通货源不多，国内到货速度仍显迟缓，预计本周库存仍窄幅下挫。◼纸品方面，目前纸品社会库存下滑明显，去库速度加快。数据来源：IFIND、卓创资讯、长江期货 开工利润：开工率整体回升，纸品利润回落02◼本周双胶纸生产企业开工负荷率较上周下降0.73 个百分点；本周铜版纸生产企业开工负荷率较上周上升0.95 个百分点；本周白卡纸行业开工负荷率较上周增加0.53 个百分点；本周生活用纸开工负荷率较上周下滑1.67 个百分点。◼由于纸浆价格明显回升，纸品利润回落明显。数据来源：IFIND、卓创资讯、长江期货 进口利润：进口利润近期回升02◼以银星现货周均价粗略计算毛利率-7.78%，较上周毛利率下滑2.14 个百分点，较去年同期下滑17.29 个百分点。本周银星现货报价跟随纸浆期货仍略有回落，故本周银星毛利率进一步收紧。预计下周现货市场或横盘整理运行，上下游继续博弈，价格波动幅度或相对有限。数据来源：卓创资讯、长江期货2020——2021 年进口针叶浆主要品牌毛利率走势图 重要资讯02◼Canfor12月22日宣布，其位于不列颠哥伦比亚省（“BC”）乔治王子城的Northwood Northern Bleached Softwood Kraft（“NBSK”）纸浆厂的一条生产线延长停产时间。此次停运是为了对其一号回收锅炉（“RB1”）的下炉进行改造，以确保锅炉安全可靠运行。该公司目前估计，延长的停机时间将约为85-100天，NBSK纸浆的产量将减少6.8万-8万吨，预计资本成本为3000万美元，以及相关的维护成本更高。在此期间，Canfor Pulp将继续运营Northwood纸浆厂的第二条生产线。◼据悉，亚太资源集团宣布2022年1月份中国市场外盘价格：印度尼西亚产小叶相思阔叶浆无供应量，巴西产罗赛桉木阔叶浆价格为600美元/吨。◼巴西Suzano公司宣布中国市场2022年1月份桉木阔叶浆金鱼报价提涨30美元/吨。◼智利Arauco公布2022年1月份面价报涨：针叶浆银星提涨50美元/吨至770美元/吨，阔叶浆明星提涨40美元/吨至605美元/吨，本色浆金星提涨30美元/吨至780美元/吨。数据来源：卓创资讯、长江期货 声明声明长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。免责声明本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。风险提示 联系我们长江证券股份有限公司Add / 湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦Tel / 95579或4008888999长江期货股份有限公司Add / 湖北省武汉市武昌区中北路