长江期货白糖纸浆周报

长江期货白糖纸浆周报【长期研究|棉纺团队】研究员：洪润霞执业编号: F0260331投资咨询号:Z0017099 黄尚海执业编号: F0270997 投资咨询号:Z0002826 研究助理：钟舟执业编号: F3059360顾振翔执业编号: F3033495长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号2021-12-17 01白糖：持续调整02纸浆：强势震荡目录 01白糖周度观点持续调整 3 101白糖周度观点2整体观点：国际方面，步入北半球压榨季，预期均有增产，供应暂时无忧，但新年度全球供应有望继续偏紧。国内广西地区压榨开始，供应增加，国内现货市场陈糖较多，市场呈现现货压力。近期原油市场明显回落，导致价格明显回调，但新糖成本支撑，下方空间有限。后期随着原油市场企稳，国际市场供需偏紧格局将再次主导市场，价格有望回升。策略建议：等待企稳买入。风险因素：国内进口政策变化；宏观环境变动；原油市场变化。 01行情回顾数据来源：IFIND、长江期货◼本周国内现货糖价持续回落，期货市场弱势震荡，基差下跌，国际糖价高位震荡。 宏观面：巴西货币走弱，原油市场震荡运行01◼巴西雷亚尔近期走弱；◼原油市场震荡运行。数据来源：IFIND、长江期货 主产国风向标01◼巴西外贸部对外贸易秘书处(Secex)公布数据显示，12月截至第二周，巴西食糖和糖蜜累计出口量为89.19万吨，日均出口量为11.15万吨，较去年同期的13.09万吨下降14.86%。出口均价为339.3美元/吨，较去年同期的299美元/吨增长13.45%。◼世界贸易组织（WTO）公布的信息显示，专家小组裁定，印度为其食糖的生产和出口提供过多补贴，违反了国际贸易规则。专家小组表示，印度在2014年至2019年期间向甘蔗生产商提供了过多的非豁免特定产品补贴，违反了WTO农业协议。世贸组织勒令印度必须在报告通过后120天内取消其非法补贴。◼12月7日，印度政府表示，在刚刚结束的2020/21乙醇销售年度（12月-11月），乙醇与汽油的混合比例达到最高水平8.1%。食品部在推文中表示，这7年来，乙醇与汽油混合比例水平增加了八倍，2020/21乙醇销售年度（12月-11月），酿酒厂向OMCs供应了30.3亿升乙醇，这是历史上最高水平，而2013/14乙醇销售年度，乙醇的供应量仅3.8亿升，乙醇与汽油的混合比例水平仅为1.53%。在2021/22乙醇销售年度，政府将致力于实现乙醇与汽油的混合水平10%的目标。资料来源：沐甜科技、泛糖科技、长江期货 机构观点01◼根据标普全球普氏12月13日调查的分析师的一致预期，巴西关键的中南地区11月下半月的糖产量预计为14.2万吨，比去年同期下降67%。糖的减产主要可归因于该地区连续第二年降雨量低于平均水平，以及霜冻和种植区缺乏更新，所有这些因素共同导致农业产量和甘蔗压榨量下降。◼外媒12月8日消息：澳大利亚农业资源经济科学局（ABARES）称，2021/22年度全球糖价预计创下十年来的最高水平。ABARES将2021/22年度纽约粗糖期货价格预测值上调了2.5美分，达到每磅20美分。如果预测成为现实，将会比2020/21年度的均价上涨3.4%，创下2011/12年度以来的最高水平。ABARES说，糖价预计仍将处于上涨态势，因为全球供应紧张。资料来源：泛糖科技、沐甜科技、长江期货 国内要闻01数据来源：中国糖协、沐甜科技、天下粮仓、长江期货◼2021/22榨季，截至11月30日，新疆累计产糖25.39万吨，同比减少10.33万吨；累计销糖3.09万吨，同比减少4.44万吨；产销率12.17%，同比下降8.91个百分点；工业库存22.3万吨，同比减少5.89万吨。同时，新疆已有1家糖厂收榨。◼海南省2020/21年榨季机制糖厂蔗区榨蔗量68.44万吨，比上榨季的86.95万吨减少18.51万吨；产糖量8.77万吨，比上榨季的12.09万减少3.32万吨；混合产糖率12.81%，比上榨季的13.90%减少1.09%。至2021年11月30日止，全省已销糖7.72万吨，比上榨季同期的9.90万吨减少2.18万吨；产销率为88.03%，比上榨季同期的81.89%提高6.14%；含税出厂价5200-5904元/吨（上榨季同期为5247-5457元/吨）；尚库存食糖1.05万吨，比上榨季同期的2.19万吨减少1.14万吨。◼21/22制糖期截至11月底，内蒙古累计产糖36万吨，同比减少14万吨；累计销糖9万吨，同比减少17.2万吨；产销率25%，同比下降27.4%；工业库存27万吨，同比增加3.2万吨。其中11月份单月产糖17万吨，单月销糖5万吨。 国内产销数据01数据来源：中国糖协、泛糖科技、天下粮仓、长江期货◼2021/22年制糖期截至2021年11月底，北方甜菜糖厂已有7家收榨，南方甘蔗糖厂相继开机生产。全国已经开工生产的糖厂有69家，比上制糖期同期少开工9家。◼截至2021年11月底，本制糖期全国累计产糖75.91万吨（上制糖期同期产糖111.32万吨）。其中，产甘蔗糖11.57万吨（上制糖期同期产甘蔗糖21.55万吨）；产甜菜糖64.34万吨（上制糖期同期产甜菜糖89.77万吨）。◼截至2021年11月底，本制糖期全国累计销售食糖16.84万吨（上制糖期同期43.39万吨），累计销糖率22.18%（上制糖期同期38.98%），其中，销售甘蔗糖4.23万吨（上制糖期同期9.02万吨），销糖率36.56%（上制糖期同期41.86%）；销售甜菜糖12.61万吨（上制糖期同期34.37万吨），销糖率19.6%（上制糖期同期38.29%）。 持仓数据：CFTC净多持仓减少01数据来源：IFIND、长江期货◼美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，截至12月07日当周，对冲基金及大型投机客的原糖净多持仓减少，至191239手。◼国内期货仓单合计15915张。 内外价差：配额外进口利润维持低位01数据来源：WIND、长江期货◼按美糖与日照现货价格进行比较，目前配额内进口利润为1186元/吨，配额外进口利润-113元/吨，较上周增加47元。◼目前内外价差维持低位。 02纸浆周度观点强势震荡 3 102纸浆周度观点2整体观点：前期由于加拿大洪水导致供应链中断，当地部分浆厂传出减产或检修等消息；同时满洲里疫情影响我国俄针进口，推动浆价快速上行。由于原料价格上涨，国内下游纸企陆续发布原纸涨价函，开工率也有所回升，不过下游需求增量有限，成品纸库存仍偏高，涨价函落实情况也有待考量。短期在国际供应问题得到解决之前，浆价仍有反弹可能性，长期看，纸业困境没有过去，上涨空间有限。策略建议：逢低买入风险因素：宏观经济恢复不及预期；需求旺季不及预期； 期货市场：期货市场强势震荡02◼本周期货市场强势震荡，基差走弱。◼期货库存继续走高。数据来源：IFIND、长江期货 价格走势：纸浆现货高位回落，纸品价格维稳02◼本周进口木浆现货市场走势分化。12 月10日到12 月16 日，进口针叶浆周均价5663 元/吨，较上周下滑3.28%，同比上升12.69%；进口阔叶浆周均价4944元/吨，较上周上涨3.67%，同比上升27.69%。◼本周下游原纸价格企稳，本周157g 铜版纸市场均价为5400 元/吨，环比持平，较去年同期下调3.36%。本周70g 双胶纸市场均价为5417元/吨，环比持平，同比上调4.93%；250-400g 平张白卡纸市场含税周均价6099.29 元/吨，较上周涨0.13%，同比下滑11.79%。本周生活用纸均价6447.50 元/吨，环比上周走高约66.25 元/吨，涨幅约1.04%，其中木浆生活用纸均价约6366.67 元/吨，环比走高约0.98%。数据来源：IFIND、卓创资讯、长江期货 库存情况：纸浆库存略降、纸品库存下降02◼12 月第2 周国内主要港口及地区纸浆库存较上周下降6.7%，进口针叶浆现货市场价格震荡下挫，但进口阔叶浆现货市场价格依旧坚挺，国内到货速度仍显迟缓，预计本周库存仍窄幅下挫。◼纸品方面，目前纸品社会库存下滑明显，去库速度加快。数据来源：IFIND、卓创资讯、长江期货 开工利润：开工率低位回升，纸品利润回落02◼本周双胶纸生产企业开工负荷率较上周下降0.67 个百分点；本周铜版纸生产企业开工负荷率较上周上升4.33 个百分点；本周白卡纸行业开工负荷率较上周增加1.75 个百分点；本周生活用纸开工负荷率较上周下滑0.31 个百分点。◼由于纸浆价格明显回升，纸品利润回落明显。数据来源：IFIND、卓创资讯、长江期货 进口利润：进口利润近期回升02◼以银星现货周均价粗略计算毛利率-5.65%，较上周毛利率下滑5.65 个百分点，较去年同期下滑12.84 个百分点。本周银星现货报价跟随纸浆期货灵活调整，价格较上周稍有回落，银星毛利率收窄。数据来源：卓创资讯、长江期货2020——2021 年进口针叶浆主要品牌毛利率走势图 重要资讯02◼巴西发展、工业和外贸部公布数据显示，2021年12月前两周（8个工作日)巴西纸浆共出口57.4万吨，出口总金额2.7亿元，出口均价478.7美元/吨。◼芬兰造纸工人工会已向芬欧汇川发布了歇工公告，宣布对芬欧汇川即将到期的造纸业集体协议下的所有工作进行歇工。工厂的歇工将于2022年1月1日星期六EET6：00开始，Lappeenranta生物精炼厂的歇工将于2022年1月1日EET7：00开始。歇工将于2022年1月22日欧洲东部时间6:00结束，除非在此之前达成新的集体协议。如果歇工成为现实，芬欧汇川将尽可能通过从芬兰以外的工厂交货来满足客户的需求。◼据悉，2021年12月份加拿大漂白针叶浆月亮外盘报价760美元/吨，船期12月份。数据来源：卓创资讯、长江期货 声明声明长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。免责声明本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。风险提示 联系我们长江证券股份有限公司Add / 湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦Tel / 95579或4008888999长江期货股份有限公司Add / 湖北省武汉市武昌区中北路9号长城汇T2写字楼第27、28楼Tel / 027-85861133长江证券承销保荐有限公司Add /上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层Tel / 021-61118978长江成长资本投资有限公司Add /湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦19楼Tel / 027-65796532长江证券（