长江期货白糖纸浆周报

长江期货白糖纸浆周报长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号2022-2-11【长期研究|棉纺团队】研究员：洪润霞执业编号: F0260331投资咨询号:Z0017099 黄尚海执业编号: F0270997 投资咨询号:Z0002826 研究助理：钟舟执业编号: F3059360顾振翔执业编号: F3033495 01白糖：低位反弹02纸浆：强势震荡目录 01白糖：低位反弹 白糖周度观点013 12整体观点：北半球增产预期和巴西天气好转，近期国际糖市上方存在压力。国内方面需求尚未恢复，但因为减产，国内供需压力减小。内外价差明显缩小后，进口压力减小。国际市场长期还受原油价格上涨支撑，国内受生产成本支撑。预期近期白糖震荡筑底。策略建议：逢低买入。风险因素：巴西天气变化；宏观环境变动；原油市场变化。 行情回顾01数据来源：IFIND、长江期货◼本周国内现货糖价略有走强，期货市场震荡向上，基差回落，国际糖价弱势震荡。 宏观面：巴西货币走强，原油震荡回升01◼巴西雷亚尔近期走强；◼原油市场震荡回升。数据来源：IFIND、长江期货 主产国风向标01◼截至2022年1月31日，印度有507家糖厂在运营，生产了1870.8万吨糖，而上榨季同期491家糖厂生产了1770.6万吨糖，产糖量同比增加100.2万吨，增幅5.7%。其中，马邦在运营的糖厂有194家，同比上榨季同期的182家增加了12家；糖产量为729万吨，同比上榨季同期的638万吨增加了约91万吨，增幅14.26%。北方邦邦在运营的糖厂有120家，糖产量为503.3万吨，而上榨季同期相似数量糖厂的糖产量为544.3万吨，同比增加了41万吨，增幅7.53%。卡纳塔克邦在运营的72家糖厂产糖387.8万吨，而上榨季同期66家糖厂产糖345.4万吨，同比增加了42.4万吨，增幅12.28%。◼泰国21/22榨季截至1月31日，累计甘蔗入榨量为4867.77万吨，含糖分为12.27%，产糖率为10.411%；累计产糖量为506.80万吨，同比增加82.18万吨，增幅达15.66%；其中白糖产量为88.28万吨，原糖产量为400.18万吨，精制糖产量为18.35万吨。资料来源：沐甜科技、泛糖科技、长江期货 机构观点01◼国际糖组织（ISO）在1月的一份报告中预计，2021/22榨季俄罗斯甜菜糖产量约为565万吨。根据该报告，俄罗斯甜菜加工工作已经结束，食糖产量达到540万吨，同比上榨季增加43万吨，考虑到糖蜜加工，预计总共将产糖约565万吨。◼StoneX已经发布了对巴西4月份开始的新榨季预测。据该实体称，这些数字比目前的作物更积极。预测指出，圣保罗州持续的湿润多雨的气候有助于甘蔗生长，该州占巴西大部分的甘蔗的产量，有利的天气条件将产量估计增加2.2%。2022/23榨季的甘蔗种植面积可能与本榨季保持相似，约为770万公顷。StoneX预测，2022/23年度的压榨量将与去年11月公布的数据保持一致，为5.653亿吨，比本周期增加7.3%。◼StoneX表示，从去年10月开始的2021/22年度全球糖市供应平衡预计将被打破，因全球最大的食糖进口国之一中国产糖量减少。StoneX称，本年度需求将连续第三年超过产量，预计供应短缺为190万吨，高于11月预估的短缺180万吨。资料来源：沐甜科技、泛糖科技、长江期货 国内要闻01资料来源：沐甜科技、泛糖科技、长江期货◼海关总署公布数据显示，2021年12月我国甘蔗糖或甜菜糖水溶液(税则号17029011)进口量为7.52万吨，环比增加1.82万吨；甘蔗糖、甜菜糖与其他糖的简单固体混合物，蔗糖含超过50% (税则号17029012)进口量为1.64万吨，环比增加0.46万吨；其他固体糖及未加香料或着色剂的糖浆、人造蜜及焦糖(税则号17029090) 进口量为0.21万吨，环比减少0.08万吨。◼海关总署公布数据显示，我国12月份进口食糖40万吨，同比减少51.29万吨，环比减少22.74万吨。2021全年我国累计进口食糖567.01万吨，同比增加39.75万吨，增幅达7.54%。21/22榨季截至12月，我国累计进口食糖183.43万吨，同比减少66.49万吨，降幅达26.60%。◼截至1月31日，2021/22年榨季广西全区已有2家糖厂收榨，与上榨季持平；共入榨甘蔗3053.07万吨，同比减少302.93万吨；产混合糖364.64万吨，同比减少48.14万吨；产糖率11.94%，同比减少0.36个百分点；累计销糖132.88万吨，同比减少14.18万吨；产销率36.44%，同比增加0.81个百分点。其中，1月单月产糖187.16万吨，同比减少26.16万吨；单月销糖52.17万吨，同比减少11.1万吨。 国内产销数据01数据来源：中国糖协、泛糖科技、长江期货◼2021/22年制糖期截至2021年12月底，本制糖期全国累计产糖278.55万吨（上制糖期同期产糖353.38万吨）。其中，产甘蔗糖197.89万吨（上制糖期同期产甘蔗糖223.19万吨）；产甜菜糖80.66万吨（上制糖期同期产甜菜糖130.19万吨）。◼截至2021年12月底，本制糖期全国累计销售食糖128.69万吨（上制糖期同期147.06万吨），累计销糖率46.2%（上制糖期同期41.62%），其中，销售甘蔗糖90.4万吨（上制糖期同期92.89万吨），销糖率45.68%（上制糖期同期41.62%）；销售甜菜糖38.29万吨（上制糖期同期54.17万吨），销糖率47.47%（上制糖期同期41.61%）。 持仓数据：CFTC净多持仓回落01数据来源：IFIND、长江期货◼美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，截至2月1日当周，对冲基金及大型投机客的原糖净多持仓回落，至93593手。◼国内期货仓单合计31047张。 内外价差：配额外进口利润明显回落01数据来源：WIND、长江期货◼按美糖与日照现货价格进行比较，目前配额内进口利润为1400元/吨，配额外进口利润160元/吨，较上周减少171元。◼目前内外价差维持合理位置，支撑减弱。 02纸浆：强势震荡 纸浆周度观点023 12整体观点：供应端依然存在中断的情况，上游比较紧张，外盘报价持续上行；库存端，全球库存均在下滑，对价格形成支撑；国际市场，下游纸品强势以应对纸浆价格高企，但国内下游内卷严重，价格萎靡，对国内价格形成制约。综合看，纸浆价格难以下跌，但要继续上行，需要得到下游的配合。策略建议：多单持有风险因素：宏观经济恢复不及预期；需求旺季不及预期；供应端供应风险解除； 期货市场：期货市场高位震荡02◼本周期货市场高位震荡，基差走强。◼期货库存继续提升。数据来源：IFIND、卓创资讯、长江期货 价格走势：纸浆价格强势，纸品价格趋稳02◼本周进口木浆现货市场呈震荡上行走势。2022年2月7日至2月10日，进口针叶浆周均价6386元/吨，较节前一周上行4.19%，同比下滑2.94%；进口阔叶浆周均价5275 元/吨，较节前一周上涨1.24%，同比上升2.00%。◼下游纸品方面，厂家小幅上调价格，现价基本持平。数据来源：IFIND、卓创资讯、长江期货 库存情况：纸浆库存略增、纸品库存有所回升02◼2022 年2 月第1 周国内主要港口及地区纸浆库存量较上周上涨10.2%，春节期间，进口木浆货源陆续到港，浆市交投基本停滞，其中受不确定性因素影响、常熟港、保定地区库存窄幅下降。节后浆市交投恢复速度迟缓，库存区间整理为主。◼月度库存看，当前库存处于近年低位；纸品社会库存低位回升。数据来源：IFIND、卓创资讯、长江期货 开工利润：开工率整体回落，纸品利润新低02◼本周铜版纸生产企业开工负荷率较上周下降0.22 个百分点。本周双胶纸生产企业开工负荷率较上周下降5.45 个百分点。适逢春节假期，中小纸厂多有停机检修情况，开工负荷率下滑。本周白卡纸行业周度开工负荷率较上周增加2.10 个百分点，产量增加2.80%。本周生活用纸周度开工负荷比上周略回升2.33 个百分点，周产量较上周增长约6.46%。◼纸品利润创出新低，文化纸均处于负利润阶段。数据来源：IFIND、卓创资讯、长江期货 进口利润：进口利润近期回升02◼以银星现货周均价粗略计算毛利率17.61%，较节前一周毛利率提升2.93个百分点，较去年同期下滑10.11个百分点。进入2月银星外盘成本上升，但节后银星现货报盘随纸浆期货上行，银星毛利率较节前提升。数据来源：IFIND、卓创资讯、长江期货进口针叶浆毛利润测算 重要资讯02◼UPM位于乌拉圭中部Paso de los Toros附近210万吨的桉木阔叶浆厂计划于2023年3月底投产。除该厂外，总投资30亿美元还包括蒙得维的亚港的纸浆码头以及对帕索德洛斯托罗斯当地设施的投资。◼斯道拉恩索投资800万欧元，将其在欧洲的成型纤维产能翻番。借助瑞典海尔特的新机器，斯道拉恩索将满足对成型纤维日益增长的需求。该投资进一步巩固了斯道拉恩索作为替代化石材料的可再生材料领先供应商的地位。◼芬兰造纸协会董事会决定将芬欧汇川造纸行业合规工厂的为期五周的歇工延长至2022年3月12日6:00，除非在此之前协商达成新的集体协议。根据赫尔辛基地区法院2022年1月21日的裁决，可能危及生命、健康或环境的工作被排除在歇工之外。划界适用于公司在Kauka、Kymi、Pietarsaari、Rauma、J?ms?nkoski和Tervasaari的地点。数据来源：IFIND、卓创资讯、长江期货 声明长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。免责声明本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。风险提示 联系我们长江证券股份有限公司Add / 湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦Tel / 95579或4008888999长江期货股份有限公司Add / 湖北省武汉市武昌区中北路9号长城汇T2写字楼第27、28楼Tel / 027-85861133长江证券承销保荐有限公司Add /上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层Tel / 021-61118978长江成长资本投资有限公司Add /湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦19楼Tel / 027-65796532长江证券（上海）资产管理有限公司Add /上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座27层Tel / 4001166866长江证券创新投资（湖北）有限公司Add /湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦19楼Tel / 027-6