长江期货白糖纸浆周报

长江期货白糖纸浆周报【长期研究|棉纺团队】研究员：黄尚海执业编号: F0270997 投资咨询号:Z0002826 研究助理：钟舟执业编号: F3059360顾振翔执业编号: F3033495长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号2021-5-21 01白糖：暂时弱势02纸浆：弱势回落目录 01白糖周度观点暂时弱势 3 101白糖周度观点2整体观点：进入巴西压榨季，巴西的产量和压榨比例是市场关注的焦点，目前利多市场。下游也步入需求旺季，糖价处于相对低位，价格易涨难跌。目前国内大宗商品市场面临较大的政策性风险，导致市场波动较大。策略建议：逢低买入，以20日均线止损。风险因素：国内进口政策变化；宏观环境变动；原油市场变化。 01行情回顾数据来源：WIND、长江期货◼本周国内现货糖价本周走跌，国际糖价震荡走势，基差接近平水。 宏观面：巴西货币继续走强，原油震荡偏弱01◼本周美元走弱，巴西雷亚尔走强明显；◼原油震荡走弱，尝试60美元支撑。数据来源：WIND、长江期货 主产国风向标01◼印度消费者事务暨食品和公共分配部周四发布的政府命令显示，印度将2020/21年度（始于10月）的糖出口补贴削减了31.4％。印度消费者事务暨食品和公共分配部表示，政府对糖出口的补贴调低为每吨4,000卢比。去年底印度批准了每吨5833印度卢比的补贴，以鼓励资金短缺的工厂在2020/21年度出口600万吨糖。这有助于刺激印度出口商加快签订出口协议。贸易商称，受补贴影响，印度已经签约在2020/21年度出口570万吨糖。◼泰国Mitr Phol糖业公司的高级分析师Sasathorn Sanguandeekul在本周举行的行业会议上表示，2021/22年度泰国甘蔗产量预计将提高到8500到9000万吨，高于020/21年度的6600万吨。分析师预计2021/22年度泰国糖出口量将增加到500万到600万吨左右。泰国糖在印尼市场上将再次具有竞争力。之此前两年里，由于泰国糖供应减少，进口商转向巴西和印度的供应。◼印度政府计划增加汽油中乙醇的掺混量，这将在两到三年内导致印度过剩的糖供应得到消化。Godavari 生物精炼公司的董事长Samir Somaiya本周在一次行业会议上表示，政府采取的措施，例如提高甘蔗和乙醇的参考价格，将改变工厂的生产策略。行业在积极做出响应，印度的生物燃料产量将增加，而糖产量将减少。资料来源：沐甜科技、泛糖科技、长江期货 巴西加工数据01◼巴西甘蔗行业协会（Unica）公布数据显示，4月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为2959.4万吨，较去年同期的3819.2万吨下降859.8万吨，同比降幅为22.51%；甘蔗ATR为120.61，较去年同期的122.10下降1.49；制糖比为44.54%，较去年同期的45.76%下降1.22%；产糖量为151.5万吨，较去年同期的203.3万吨减少51.8万吨，同比降幅为25.49%。数据来源：UNICA、长江期货 机构观点01◼咨询公司Datagro周三表示，巴西糖厂和乙醇厂可能会暂时减少食糖产量，以此来增加乙醇产量，以应对巴西对生物燃料日益增长的需求和高昂的价格。分析师Plinio Nastari在ISO Datagro纽约糖业和乙醇会议上表示，销售与汽油混合的无水乙醇的财务回报已经超过了糖，导致一些糖厂暂时调整了生产策略。◼新加坡丰益集团（Wilmar）预计，2021/22年度巴西中南部甘蔗产量将会降至5.3亿吨，低于上年的6.05亿吨。巴西糖产量预计降低到3100到3300万吨，低于上年的3850万吨。◼高盛集团策略师发布报告，将纽约粗糖期货未来三个月、六个月和十二个月的价格预测值分别调高到每磅15.70美分，14.75美分和14.50美分，但是调高后的预测值仍然低于当前期货曲线。研报称，糖的运输混乱状况开始得到缓解，这威胁到印度出口增长。与此同时，泰国糖供应增加，将有助于全球糖市场重新回到过剩状态。资料来源：泛糖科技、沐甜科技、长江期货 国内要闻01数据来源：中国糖协、沐甜科技、天下粮仓、长江期货◼海关总署数据显示，2021年4月我国甘蔗糖或甜菜糖水溶液(税则号17029011)进口量为2.71万吨，环比增加0.88万吨；甘蔗糖、甜菜糖与其他糖的简单固体混合物,蔗糖含超过50% (税则号17029012)进口量为0.03万吨，同比减少0.67万吨；其他固体糖及未加香料或着色剂的糖浆、人造蜜及焦糖(税则号17029090) 进口量为0.92万吨，同比增加0.34万吨。◼海关总署公布数据显示，我国4月份进口食糖18万吨，同比增加5.6万吨，环比减少1.7万吨。2021年1-4月我国累计进口食糖142万吨，同比增加89.34万吨。20/21榨季我国累计进口食糖392.37万吨，同比增加241万吨。 国内产销数据01数据来源：中国糖协、泛糖科技、天下粮仓、长江期货◼2020/21年制糖期全国制糖生产已进入尾声，除云南少数糖厂生产外，其他省（区）糖厂均已停榨。◼截至4月底，本制糖期全国已累计产糖1053.96万吨（上制糖期同期1020.98万吨），比上制糖期同期多产糖32.98万吨，其中，产甘蔗糖900.7万吨（上制糖期同期881.7万吨）；产甜菜糖153.26万吨（上制糖期同期139.28万吨）。◼截至4月底，本制糖期全国累计销售食糖495.57万吨（上制糖期同期552.77万吨），累计销糖率47.02%（上制糖期同期54.14%），其中，销售甘蔗糖388.07万吨（上制糖期同期461.56万吨），销糖率43.09%（上制糖期同期52.35%）；销售甜菜糖107.5万吨（上制糖期同期91.21万吨），销糖率70.14%（上制糖期同期65.49%）。 持仓数据：CFTC净多持仓反弹01数据来源：WIND、长江期货◼美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，截至5月11日当周，对冲基金及大型投机客的原糖净多持仓反弹，至281203手，小幅扩大。◼国内期货仓单合计39699张。 内外价差：配额外进口利润有所回落01数据来源：WIND、长江期货◼按美糖与日照现货价格进行比较，目前配额内进口利润为1600元/吨，配额外进口利润424元/吨，较上周减少19元。◼目前内外价差处于相对高位，国内市场支撑力度减弱。 02纸浆周度观点高位回落 3 102纸浆周度观点2整体观点：下游造纸行业目前步入淡季，诸多企业选择限产措施，生活纸企业开工低位，部分仓库纸浆库存饱满。同时近期大宗商品价格高位引发政府部门关注。以上因素导致目前纸浆价格萎靡。但国内纸浆的需求整体处于上升趋势，全球纸浆供应在本年度增量有限，纸浆也难以下跌。策略建议：等待市场企稳。风险因素：宏观经济恢复不及预期；生活用纸明显减产； 期货市场：期货市场明显回调02◼本周期货市场明显回调，主要是因为宏观面整体大宗商品持续上涨带来了较大的政策性压力；叠加生活用纸方面的弱势，价格回落明显。基差方面，随着现货下跌，基差走弱。针阔叶价差也出现回归。近期期货仓单也明显上升，6月交割有一定压力。数据来源：WIND、长江期货 价格走势：纸浆纸品价格走弱为主02◼卓创资讯监测数据显示，5 月14 日到5 月20 日，进口针叶浆周均价7041 元/吨，环比下滑1.91%，同比上升52.17%；进口阔叶浆周均价5176 元/吨，环比下降1.8%，同比上升37.66%；进口本色浆周均价6107元/吨，环比降2.63%，同比上升33.11%；进口化机浆周均价4113 元/吨，环比降4.75%，同比降1.67%。◼本周卓创资讯造纸价格指数涨跌互现，截至5 月20 日中国造纸行业价格指数为1422.89 点，较5 月13日累计上调7.92 点，较去年同期上调34.12%；中国木浆价格指数为1281.60，较5 月13 日累计下调84.32点，较去年同期上调37.32%；中国文化用纸价格指数为1395.21 点，较去年同期上调33.10%。数据来源：WIND、卓创资讯、长江期货 库存情况：纸浆库存温和回落02◼5 月第2 周国内主要港口和地区纸浆库存微幅增加，主要原因是下游需求偏弱，市场库存消化不畅，出货略有受限。卓创资讯分析，近期港口进出货情况或难有明显跟进，预计短期纸浆库存仍有窄幅增加。◼下游纸品方面，纸品消费步入淡季，四大纸品库存皆有上升。数据来源：WIND、卓创资讯、长江期货 开工利润：开工率涨跌互现，利润略有回落02◼据卓创资讯不完全统计，本周生活用纸周度开工负荷比上周略回升约0.88 个百分点，周产量较上周增长约2.19 个百分点；铜版纸生产企业开工负荷率较上周下降1.67 个百分点，纸企停机检修状况仍存，开工率略有下滑；本周双胶纸生产企业开工负荷率较上周下降1.24 个百分点，部分纸厂纸机存停机情况，开工率略有下滑；白卡纸市场周度开工负荷率较上周下降7.45 个百分点，近期白卡纸市场出货无明显起色，行业开工率整体呈现下滑趋势。◼利润方面，各纸品利润率变化不大，生活纸依然萎靡，文化纸也出现回落。数据来源：WIND、卓创资讯、长江期货 纸浆进口：环比回落，同比增长02◼据海关数据显示，2021年4月，我国共进口纸浆261.30万吨，进口金额为1630.80百万美元，平均单价为624.11美元/吨。1-4月累计进口量及金额较去年同期分别增加8.25%、19.35%。◼2021 年5 月份到货成本在900 美元/吨（2021 年3 月份外盘合同价），截至本周四，银星现货均价7086 元/吨，当前毛利率在盈亏边缘线以上，以银星现货周均价粗略计算毛利率6.19%，较上周毛利率略降1.82 个百分点，较去年同期上升15.52 个百分点。数据来源：WIND、卓创资讯、长江期货 重要资讯02◼继依利姆外盘报价之后，智利Arauco2021年6月份进口木浆外盘报价持平，其中针叶浆银星980美元/吨，阔叶浆明星800美元/吨，本色浆金星850美元/吨。◼俄罗斯海关公布2021年3月俄罗斯纸浆出口至中国情况，其中：针叶浆8.73万吨，阔叶浆1.41万吨，本色浆1.63万吨。◼美国海关公布2021年3月美国纸浆出口中国情况，其中：针叶浆13.95万吨；阔叶浆0.24万吨；本色浆1.8万吨。◼巴西时间5月12日，Suzano宣布将新建230万吨漂白桉木阔叶浆生产线，计划2024年一季度末开始运营。该项目位于Mato Grosso do Sul州Ribas do Rio Pardo市，称作“塞拉多项目”，将进一步扩大Suzano目前的纸浆生产能力。并且新工厂扩大了巴西可再生能源的生产，将有能力为巴西电网提供约180兆瓦的剩余能源。数据来源：卓创资讯、长江期货 声明声明长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。免责声明本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失