早会通报

1 请务阅读正文之后的免责条款部分 G 操盘建议： 金融期货方面：政策面积极导向未改、技术面整体转强，股指维持多头思路。 商品期货方面：纸浆走势较强，黑色链品种宜持组合思路。 操作上： 1. 部分低估值蓝筹板块有超跌修复动能、部分新兴成长行业盈利端则维持乐观预期，均衡风格配置价值最优，对应沪深300期指多单继续持有； 2. 消息面持续发酵，现货报盘提涨，纸浆SP2205前多持有； 3. 高炉盈利偏高，春节前钢厂原料补库，买I2201-卖RB2201组合耐心持有至月底。 品种建议： 品种 观点及操作建议 分析师 联系电话 股指 整体多头特征未改，IF配置价值最高 周四（12月23日），A股整体表现震荡偏强。截至收盘，上证指数涨0.57%报3643.34点，深证成指涨0.49%报14863.93点，创业板指涨0.15%报3373.7点，科创50指微涨0.07%报1375.97点。当日两市成交总额为1.08万亿，较前日略有增加；当日北向资金小幅净流入为24.92亿。 盘面上,煤炭、农林牧渔、电力及公用事业、食品饮料等板块涨幅较大，而综合金融、地产和消费者服务等板块走势则较弱。此外，特斯拉、钠离子电池和IGBT等概念股表现较为抢眼。 当日上证50、沪深300和中证500期指主力合约基差继续缩窄、且整体维持正向结构。而沪深300股指期权主要看跌合约隐含波动率则有回落。总体看，市场预期依旧偏向乐观。 当日主要消息如下：1.美国11月PCE物价指数同比+5.7%，创新高，前值+5%；2.国务院常务会议确定推动外贸稳定发展相关措施，包括鼓励跨境电商、加强企业配套服务等；3. 据工信部，将启动公共领域车辆全面电动化城市试点，开展新能源汽车、绿色智能家电、绿色建材下乡活动等。 股指关键位支撑持续验证有效，再结合微观价格结构看、市场情绪依旧积极乐观，技术面整体转强。另国内宏观和产业政策面持续有增量利多，且中观盈利面改善预期增强，故股指仍宜持多头思路。再从具体分类指数看，从投资咨询部 李光军 从业资格： F0249721 投资咨询： Z0001454 联系人：李光军 021-80220262 从业资格： F0249721 投资咨询： Z0001454 兴业期货早会通报：2021-12-24 联系电话：021-80220262 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 估值维度看，部分蓝筹价值板块有超跌修复动能；从业绩维度看，部分新兴成长板块则维持高景气度。综合看，当前阶段均衡风格配置价值最佳，对应的沪深300指数映射关联度最高，其多单仍可耐心持有。 操作具体建议：持有IF2201合约，策略类型为单边做多，持仓比例为10%。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 国债 资金面主导行情，期债震荡运行 上一交易日期债全天震荡走高。主力合约TS2203、TF2203和T2203分别上涨0.05%、0.13%和0.21%。近期对于明年政策定调是债市的主要影响因素。但两者对债市影响相左，因此市场预期反复波动加大。央行本周下调1年期LPR5个BP，但市场对此反应较小。资金方面，受到跨年因素的影响，央行近日连续在公开市场小额净投放，市场对后续跨年资金较为宽松存一定预期，对债市形成提振。海外方面，近期英国央行率先加息，但国内货币政策独立性较强，受影响有限。近期监管层再度关注隔夜资金需求量较大的问题，或对市场有所扰动。整体来看，目前政策扰动因素不断加大，宽货币与宽信用政策共同加码，增强债市不确定性，期债在前期大幅上涨后，短期进一步走强动能有所减弱，但在目前经济数据仍未出现明确改善且资金宽松环境下，债市下方仍有支撑。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：张舒绮 021-80220135 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 有色 金属（铜） 扰动因素较多，铜价难有趋势性上行 上一交易日SMM铜现货价报69885/吨，相较前值上涨340元/吨。期货方面，昨天沪铜早盘窄幅震荡，夜盘小幅低开但随后震荡走高。海外宏观方面，英国央行率先加息，而市场对于美联储Taper及加息预期仍较强，对美元形成支撑。国内近期下调了1年期LPR利率，实体企业融资成本将有所下降。现货方面，低库存问题仍存，现货表现相对偏强，但市场对铜价后市有较大不确定性。产业方面，供给整体正在逐步抬升。中国有色工业协会最新数据显示，有色金属产业景气度有所回落。虽然国内新能源及海外基建项目的推动仍对铜的需求端存在一定支撑，但短期难有新增亮点。综合而言，近期全球铜的低库存对价格形成一定支撑，但对于明年供需缺口仍存在较大分歧，且宏观面扰动不断，大宗商品整体波动加剧，铜价趋势性上行的动能仍有待观察。中长期看，在消费、基建政策和“碳中和”背景下中长期向好。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：张舒绮 021-80220135 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 有色 金属（铝） 供需双弱下铝偏弱运行，持续关注库存变化 长江有色铝现货价报20060元/吨，相较前值上涨500元/吨。宏观方面，上一交易日美元指数窄幅震荡，投资咨询部 张舒绮 从业资格：联系人：汪鸣明 021-80220133 从业资格： 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 圣诞节将至，美国即将进入长周末，市场交投明显清淡,最新公布的核心PCE数据显示美国仍存在较大的通胀压力，美元下方存支撑。供应方面，继荷兰电解铝厂宣布因能源价格高企被迫减产的消息后，黑山唯一的电解铝厂KAP在前几日宣布了减产计划，计划于12月15日开始逐步关停；此外，德国Trimet铝业旗下两家铝厂近日因能源价格问题减产近30%，涉及产能约7万吨/年；国家统计局数据显示，11月电解铝产量310.1万吨，同比下降1.8%，1-11月累计产量3544.7万吨，同比增长5.7%。需求端，11月铝材产量520.2万吨，同比下降3.8%，1-11月累计产量5561.2万吨，同比增长8.1%；11月铝合金产量90.6万吨，同比下降0.3%，1-11月累计产量955.2万吨，同比增长12.9%。成本方面，据测算，2021年11月中国电解铝行业加权平均完全成本18817元/吨，较10月下降222元/吨。出口方面，2021年11月，中国出口未锻轧铝及铝材50.93万吨，同比增长20.2%，1-11月累计出口505.62万吨，同比增长14.9%。库存方面，中国主要地区电解铝出库量（12.12-12.19）约18.4万吨，较上期数据减少1.5万吨，去年同期为14.3万吨，分地区来看，无锡、巩义地区出库量减少明显，上海、佛山地区出库量小幅减少，常州地区出库量略有增加，杭州、天津、沈阳、重庆地区出库量维持平稳。综上所述，沪铝供给端受电力紧张和能耗双控政策的影响，限产持续加码，年内新投产产能或将无望，停产产能难以恢复；需求端虽然短期限电对下游铝加工企业造成一定影响，但相较于供给端恢复周期长，铝加工有望快速恢复，提振铝的需求。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） F3037345 投资咨询：Z0013114 F3076154 有色 金属（镍） 基本面利好不足，沪镍偏弱运行 上一交易日美元指数窄幅震荡，圣诞节将至，美国即将进入长周末，市场交投明显清淡,最新公布的核心PCE数据显示美国仍存在较大的通胀压力，美元下方存支撑。供给方面，据中国海关数据统计，2021年11月中国镍铁进口量29.03万吨，环比减少0.88万吨，降幅2.95%，同比减少9.5万吨，降幅24.67%，其中，11月中国自印尼进口镍铁量23.1万吨，环比减少1.82万吨，降幅7.3%，同比减少8.17万吨，降幅26.14%。库存方面，国内精炼镍进口镍板资源不足，下游需求释放，导致现货升水走高，国内库存再度下滑，近日虽有进口镍板陆续到货，但资源有限下，库存难以快速累积，低库存风险仍在。新能源方面，统计局数据显示11月份汽车行业缺芯的状况有所缓解，11月份汽车产量同比下降7.1%，降幅比上月收窄1.2个百分点；中汽协表示未来我国汽车市投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：汪鸣明 021-80220133 从业资格： F3076154 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 场将保持温和增长态势，预测2022年中国汽车总销量为2750万辆，同比增长5.4%，其中新能源汽车销量500万辆，同比增长47%。综上所述，短期基本面趋稳运行，主要矛盾并未凸显，市场情绪回暖，叠加宏观面刺激，镍价出现反弹上涨，但目前下游不锈钢消费并未表现良好复苏迹象，同时年末新能源下游价格突破尚缺条件，叠加锂资源横行挤压三元前驱体产业利润，基本面整体利好驱动不足。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 钢矿 钢厂原料补库预期，买铁矿空螺纹组合耐心持有 1、螺纹：昨日MS数据，螺纹产量降8.42万吨（同比-23.59%），厂库降14.35万吨（同比-20.78%），社库降19.25万吨（同比-5.61%），总库存降33.6万吨（同比-11.41%），表需环比降15万吨至298.56万吨（同比-19.78%），螺纹库存保持去化。目前电炉平电成本约4850上下，盈利偏低且春节临近，产量难以释放，叠加北方“2+26”城市秋冬季限产，预计12月下旬至明年3月中旬期间，螺纹产量缺乏大幅增长的动能。基于此估算，采暖季期间螺纹库存积累程度将大幅少于2020年和2021年同期。而国内逆周期调节政策提振2022年3-5月需求预期，届时低库存有利于支撑螺纹价格。不过，伴随盘面价格累计反弹900点，价格上方的压力也逐步显现：（1）2022年粗钢产量调控政策不确定性较高，据钢联消息，工信部年度会议未提及粗钢压减，2022年3月以后，在盈利和电炉复产的双重驱动下，螺纹产量或将快速回升；（2）房地产调控政策纠偏而非完全转向，高周转模式难以为继，存量项目施工取代高开工，建筑钢材消耗强度下降，叠加2021年高基数影响，2022年旺季地产用钢需求同比仍将偏低。综合看，螺纹价格走势或将陷入震荡。建议操作上：单边：新单暂时观望；组合：（1）基于12月钢厂原料补库的逻辑，可耐心持有多铁矿01空螺纹01的套利策略至12月底止盈后移仓05合约，入场7.55（11月23日）；（2）政策宽松叠加采暖季库存压力偏低支撑05合约预期，3月后复产及地产周期下行或压制远月，可关注螺纹5-10正套的参与机会。风险因素：地产政策全面转向；12月复产不及预期。 2、热卷：昨日MS数据，热卷产量减9.25万吨（同比-11.34%），厂库减0.78万吨（同比-7.4%），社库降8.2万吨（同比+17.91%），热卷库存保持去化。