银行行业月报：行业基本面稳健，关注股份行与城商行相对表现

本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第1 页 / 共14页 银行 分析师:刘冉 执业证书编号：S0730516010001 liuran@ccnew.com 021-50588666-8036 研究助理:王鸿行 wanghx@ccnew.com 021-50588666-8041 行业基本面稳健，关注股份行与城商行相对表现 ——银行行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市（维持） 银行 公司简称 17BVPS 18BVPS 18PB 评级 农业银行 4.39 4.79 0.73 买入 建设银行 7.12 7.83 0.81 增持 招商银行 17.69 19.44 1.29 增持 中信银行 7.45 7.93 0.68 增持 光大银行 5.24 5.41 0.71 增持 上海银行 16.27 12.44 0.90 增持 宁波银行 11.26 13.49 1.21 增持 银行相对沪深300指数表现 相关报告 1 《银行行业专题研究:上市银行资本：监管要求、现实压力与中期缺口》 2018-12-28 2 《银行行业点评报告:央行创设TMLF，流动性进一步宽松》 2018-12-20 3 《银行行业月报:经济与政策符合预期，中小银行资本补充潮起》 2018-12-14 联系人： 李琳琳 电话： 021-50588666-8045 传真： 021-50587779 地址： 上海浦东新区世纪大道1600号18楼 邮编： 200122 发布日期：2019年01月11日 投资要点:  行业指数表现靠后，强势股回调。近一月，沪深300指数下跌3%，银行指数下跌4%。在29个行业中，银行指数位居第23位。银行指数连续两个月表现靠后，主要原因有两个。其一， 18年7月至10月，银行板块走出独立行情，获得资金青睐，但在11月至12月，由于年度考核临近，机构有出售股票锁定收益的需要。其二，经济下滑幅度略超预期，市场对银行资产质量的担忧进一步加剧。前期表现强势的招商银行、常熟银行与上海银行等股价有所回落，低估值银行表现较为稳定。推荐组合中，光大银行、宁波银行与农业银行表现较好。  12月经济数据如期下滑，预计银行资产质量整体保持稳定。18年下半年来，经济下行压力明显加大。12月经济数据如期下滑，银行资产质量压力渐显。预计至18年末，上市银行不良率由环比改善进入平台期。不良率进入平台期后是否会继续上升还要看经济增速是否会持续下滑。根据万得一致预期，19全年GDP增速约为6.5%，与18Q3单季度增速持平，预计19年上市银行不良率大幅上行的可能性不大。  降准利于银行净息差改善，多家银行资本补充计划获证监会通过。1月初，央行调整普惠金融定向降准小微企业贷款考核标准并决定全面降准。据测算，调整普惠金融定向降准小微企业贷款考核标准将提升上市银行净息差约1bp，全面降准提升净息差约1.6bp。8家银行资本补充计划得到证监会密集批准。静态测算，以上银行完成上述资本补充计划后，其一级资本充足率提升幅度普遍在1个百分点左右。  两家银行公布18年业绩快报，业绩仍保持改善。平安银行与浦发银行公布业绩快报，收入与净利润增速均稳中微升。预计股份行与城商行上半年收入端增速改善仍会持续。此外，平安银行（还原不良偏离度下降的影响）和浦发银行的业绩快报显示的不良率均环比改善。以上，仍然看好股份行与城商行在上半年相对银行板块的表现。  投资建议。截至19年1月10日，银行板块估值相对沪深300指数合理偏低，维持行业“同步大市”投资评级。建议从三个方向精选个股。方向一：关注盈利改善较为明显的股份行，推荐光大银行与中信银行。方向二：关注盈利稳定、资产质量较好、拨备水平较高的稳健大行，推荐建设银行、农业银行与招商银行。方向三：关注业绩突出、资产质量优异、成长性较好的城商行，推荐上海银行与宁波银行。  风险提示：资产质量大幅恶化，系统性风险。 -30%-24%-18%-12%-6%1%7%13%2018-012018-052018-09银行 沪深300 银行 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第2 页 / 共14页 内容目录 1. 行情跟踪 .......................................................................................................... 3 2. 经济数据跟踪 ................................................................................................... 4 3. 金融数据跟踪 ................................................................................................... 5 4. 资金利率跟踪 ................................................................................................... 7 5. 政策跟踪 .......................................................................................................... 8 5.1. 人民银行决定调整普惠金融定向降准小微企业贷款考核标准 ................................................ 8 5.2. 人民银行下调存款准备金率置换部分中期借贷便利 .............................................................. 9 6. 公司跟踪 ........................................................................................................ 10 6.1. 平安银行与浦发银行发布18年业绩快报 ............................................................................ 10 6.2. 多家银行资本补充计划获证监会审核通过 ........................................................................... 10 7. 投资建议 ........................................................................................................ 12 8. 风险提示 ........................................................................................................ 13 图表目录 图1：18年12月13日-19年1月10日银行指数与沪深300指数区间涨跌幅（%）走势图 . 3 图2：各行业指数（中信）12月13日-1月10日区间涨跌幅（%） ....................................... 3 图3：上市银行不良率与GDP增速 .......................................................................................... 5 图4：上市银行不良率与GDP增速环比变动 ........................................................................... 5 图5：M2同比增速 ................................................................................................................... 5 图6：2014-18年各月社会融资规模及同比增速 ....................................................................... 6 图7：2014-18各月新增人民币贷款及同比增速 ....................................................................... 6 图8：2014-18年各月新增信托贷款 ......................................................................................... 6 图9：2014-18年各月新增委托贷款 ......................................................................................... 6 图10：2017-18年SHIBOR利率（1M内,%） ........................................................................ 7 图11：2017-18年SHIBOR利率（1M-1Y,%） ....................................................................... 7 图12：2017-18年同业存单发行利率（%） ............................................................................ 8 图13：2017-18年质押式回购利率(%) ..................................................................................... 8 图14：银行与沪深300指数PE(TTM) ................................................................................... 12 图15：银行与沪深300指数PB(LF) ...................................................................................... 12 表1：银行资产增速测算 ...................................................................................