黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 8 请务必阅读文末免责条款 2021年12月23日 黑色金属日报 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 黑色研究团队 涂伟华 tuweihua@bcqhgs.com 期货从业资格证号： F3060359 投资咨询资格证号： Z0011688 阮俊涛 期货从业资格证号： F03088116 产量回升不及预期，黑色金属延续震荡 摘 要 螺纹钢：螺纹供需双弱格局下基本面矛盾未激化，直接体现就是淡季库存延续较好去化，但高利润下供应回升预期存在，且需求季节性走弱，供增需减局面下基本面仍会走弱，淡季钢价承压震荡运行。 铁矿石：临近年底限产政策空档期，而高利润下钢厂复产预期较强，驱动矿价走强，但实际终端消耗依旧疲弱，而供应压力依然存在，矿石供需矛盾未实质性缓解，矿价上行驱动持续不强，不建议高位追多。 焦炭：焦炭供需双弱格局并未根本转变，但近期焦煤市场偏强运行给予焦炭支撑，加之钢厂复产预期再现，预计期价近期将震荡偏强运行，可继续跟踪近期煤市走势。 焦煤：蒙煤恢复的预期恐难兑现，且山西煤矿安全监察加严使得焦煤产量有所收紧，不过焦炭需求更弱，焦煤基本面依然偏差，叠加滞港澳煤陆续通关，预计焦煤期价上行空间有限，高位追多风险较大，近期可关注俄罗斯煤的影响。 请务必阅读文末免责条款部分 1 / 8 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 8 请务必阅读文末免责条款 一、期货市场 图 1、主力合约期货价格 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 二、现货市场 图 2、黑色金属现货报价 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 3、主流品种价格走势图 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 8 请务必阅读文末免责条款 三、市场热点 （1）、李克强主持召开国务院常务会议，确定跨周期调节措施 国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，确定跨周期调节措施，推动外贸稳定发展；部署做好《区域全面经济伙伴关系协定》生效后实施工作。会议指出，进一步扩大开放，针对困难挑战推出应对举措，做好跨周期调节，助企纾困特别是扶持中小微企业，努力保订单、稳预期，促进外贸平稳发展。《区域全面经济伙伴关系协定》将于2022年1月1日正式生效实施。要支持企业抓住协定实施的契机，增强参与国际市场竞争力，进一步提升贸易和投资发展水平，倒逼国内产业升级。 （2）、生态环境部：冬奥会期间大面积关停企业不属实 生态环境部宣布，针对有消息称一些北方地区的企业，被要求减产以保证冬奥会的空气质量。生态环境部表示，这些传言不属实，将依法依规采取合理的环保措施。 生态环境部新闻发言人刘友宾表示，关于冬奥会、冬残奥会期间大气污染防治工作，生态环境部届时将指导北京、河北等地依法依规采取合理的环保措施，并要求做到精准、科学，做好信息公开，尽可能减少对经济社会运行和人民群众生产生活的影响。 （3）、1-11月我国公路水路交通固定资产投资同比增5.7% 交通运输部消息，2021年1-11月我国公路水路交通固定资产投资达25323亿元，同比增长5.7%。其中公路建投资达23926亿元，同比增长6.0%；内河建设投资达660亿元，同比增长7.4%；沿海建设投资达672亿元，同比增长19.1%。 四、其他指标 图 4、相关数据变化 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 8 请务必阅读文末免责条款 五、相关图表 图 5 钢材库存 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 图 6 铁矿石库存 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 5 / 8 请务必阅读文末免责条款 图 7焦炭库存 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 图 8焦煤库存 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 6 / 8 请务必阅读文末免责条款 图 9其他图表 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 六、后市研判 钢材：螺纹供需格局变化不大，周产量环比降8.42万吨，农历同比降幅高达24.4%，低供应格局继续给予钢价支撑，但需注意的是高利润下建筑钢厂复产缓慢多因能耗指标受限所致，后续增量预期依然存在。与此同时，螺纹需求延续季节性下降，周度表需环比降15万吨，农历同比降幅仅为5.1%，而高频每日成交同样在减量，两者同比降幅低于产量。总之，螺纹供需双弱格局下基本面矛盾未激化，直接体现就是淡季库存延续较好去化，但高利润下供应回升预期存在，且需求季节性走弱，供增需减局面下基本面仍会走弱，淡季钢价承压震荡运行。 铁矿石：矿市弱势基本面改善有限，矿石终端消耗仍处低位，样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比继续微增，疲弱需求承压矿价，相对利好则是钢厂利润较好，钢厂复产预期较强，同时港口成交有所放量，需求改善预期在兑现，但北方采暖季和冬奥会限产政策抑制下改善空间待跟踪。与此同时，港口到货和矿商发运均迎来回升，且前期矿价下行引发的供应扰动有所缓解，叠加港存居高不下，矿石供应压力依然存在。目前来看，临近年底限产政策空档期，而高利润下钢厂复产预期较强，驱动矿价走强，但实际终端消耗依旧疲弱，而供应压力依然存在，矿石供需矛盾未实质性缓解，矿价上行驱动持续不强，不建议高位追多。 焦炭：市传12月底钢厂将逐渐复产，且东北冬奥会可能不限产，受消息面影响，焦炭期价延续偏强运行态势。不过，现阶段焦炭仍处供需双弱格局，据钢联统计，上周焦炭日产105.55万吨，环比增1.03万吨，仍处较低水平；而 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 7 / 8 请务必阅读文末免责条款 铁水日产199.11万吨，虽较上周小幅增加0.41万吨，但继续低于200万吨，焦炭需求依然疲弱。总之，焦炭供需双弱格局并未根本转变，但近期焦煤市场偏强运行给予焦炭支撑，加之钢厂复产预期再现，预计期价近期将震荡偏强运行，可继续跟踪近期煤市走势。 焦煤：甘其毛都散装煤定于明年3月15日恢复，预计短期蒙煤通关难有增量。现阶段，洗煤厂精煤日产环比降1.89万吨，国内焦煤产量下滑，进口方面蒙煤减量同样明显，但110万吨滞港澳煤的通关将填补12月蒙煤缺口，整体看焦煤供应仍较为宽松；需求端上，焦炭日产维持较低水平，叠加近期环保限产加严，焦煤需求依然疲弱。目前来看，蒙煤恢复的预期恐难兑现，且山西煤矿安全监察加严使得焦煤产量有所收紧，不过焦炭需求更弱，焦煤基本面依然偏差，叠加滞港澳煤陆续通关，预计焦煤期价上行空间有限，高位追多风险较大，近期可关注俄罗斯煤的影响。 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 8 / 8 请务必阅读文末免责条款 ◼ 分析师简介： 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 BAOCHENG FUTURES <<< 黑色研究小组·钢材、铁矿石分析师 数量经济学硕士，现任宝城期货研究所黑色分析师，从业9年。曾荣获期货日报“最佳工业品分析师”，大连商品交易所优秀铁矿石期货分析师。 涂伟华 获 取 每 日期货策略推送 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 服务国家 走 向 世 界 知行合一 专 业 敬 业 诚信至上 合 规 经 营 严谨管理 开 拓 进 取 BAOCHENG FUTURES <<< 黑色研究小组·焦炭、焦煤分析师 毕业于悉尼大学，现任宝城期货研究所黑色分析师。 阮俊涛