2021年11月财政数据点评：房地产市场下行继续拖累财政收入，财政支出力度加大

东方金诚宏观研究1房地产市场下行继续拖累财政收入，财政支出力度加大——2021年11月财政数据点评首席宏观分析师王青高级分析师冯琳事件：根据财政部12月17日公布的数据，2021年11月，全国一般公共预算收入同比下降11.2%，前值-0.1%；全国一般公共预算支出同比增长8.5%，前值2.9%；1-11月，全国政府性基金收入累计同比增长5.4%，前值7.7%；全国政府性基金支出累计同比下降4.8%，前值-8.7%。具体解读如下：一、11月公共财政收入大幅走弱。11月一般公共预算收入同比下降11.2%，降幅较上月扩大11.1个百分点，两年复合增速也从上月的1.4%降至-7.1%，均为年内单月最低。11月税收收入和非税收入增速均大幅放缓，其中，在经济承压、尤其是地产降温，以及工业品价格高位回落背景下，税收收入同比下降13.1%，降幅较上月扩大10.8个百分点，两年复合增速也从上月的4.3%降至-1.2%；非税收入同比由上月的增长24.7%转为下降1.6%，两年复合降幅从上月的-17.2%扩大至-24.7%。图1财政收入同比及两年复合增速数据来源：wind、东方金诚具体到税收收入各分项，11月增值税、房地产相关税收和进口环节税收对整体税收收入增速拖累明显。其中，第一大税种增值税收入同比增速较上月下滑5.9个百分点，两年复合增速也从上月的3.1%降至-0.4%，与当月工业增加值增速改善相背，我们认为有两方面原因：一是增值税收入为名义增速，而工业增加值为实际增速，当月部分重要工业品价格下降、PPI同比高位回落对增值税收入增速起到下拉作用；其次，工业增加值仅统计规上企业（即年主营业务收入在2000万元及以上的工业 东方金诚宏观研究6权利及免责声明：本研究报告及相关的信用分析数据、模型、软件、研究观点等所有内容的著作权和其他相关知识产权均归东方金诚所有，东方金诚保留一切与此相关的权利，任何机构及个人未经东方金诚书面授权不得修改、复制、逆向工程、销售、分发、储存、引用或以任何方式传播。未获书面授权的机构及人士不应获取或以任何方式使用本研究报告，东方金诚对本研究报告的未授权使用、超授权使用和非法使用等不当使用行为所造成的一切后果均不承担任何责任。本研究报告中引用的标明出处的公开资料，其合法性、真实性、准确性、完整性均由资料提供方或/及发布方负责，东方金诚对该等资料进行了合理审慎的核查，但不应视为东方金诚对其合法性、真实性、准确性及完整性提供了任何形式的保证。本研究报告的结论，是在最初发表本报告日期当日按照东方金诚的研究流程及标准做出的独立判断，遵循了客观、公正的原则，未受第三方组织或个人的干预和影响。东方金诚可能不时补充、修订或更新有关信息，也可能发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但没有义务和责任更新本报告并通知报告使用者。本研究报告仅用于为投资人、发行人等授权使用方提供第三方参考意见，并非是对某种决策的结论或建议；投资者应审慎使用本研究报告，自行对投资行为和投资结果负责，东方金诚不对其承担任何责任。本声明为本研究报告不可分割的内容，任何使用者使用或引用本报告，应转载本声明。并且，相关引用必须注明来自东方金诚且不得篡改、歪曲或有任何类似性质的修改行为。