11月财政数据点评：财政收入年内首降 财政支出延续负增

11月财政数据点评财政收入年内首降财政支出延续负增12月11日，财政部公布数据显示：11月财政收入同比-1.4%，前值5.4%；1-11月累计财政收入同比8.4%，前值9.2%；11月财政支出同比-9.1%，前值-8.0%；1-11月累计财政支出同比7.8%，前值9.8%。税收大幅放缓，非税萎缩，财政收入年内首现负增。11月财政收入同比下降1.4%，增速较上月下滑6.8个百分点。其中，税收收入增速下降7.5个百分点至2.6%，创年内新低，主要原因是相关经济活动增长放缓导致各税种收入增速全面下行。具体来看，11月三大税种（增值税、企业所得税、消费税）收入增速均有明显下滑——当月史上最严采暖季限产全面启动，高频数据显示工业生产相应减速，加之工业品出厂价格涨势走弱、企业利润增速下滑，11月增值税同比增速较上月下滑5.6个百分点至6.6%，企业所得税增速下滑21.8个百分点至-13.3%；11月消费税同比下降17.5%，降幅较上月扩大8.8个百分点，当月汽车销量同比增速进一步放缓至0.7%，故消费税下降或主因乘用车及成品油消费税走低。此外，受制于商品房销售下滑并传导至投资端，11月房地产和土地相关税收全面走弱，当月契税、土地增值税、耕地占用税、城镇土地使用税同比均现较大幅度负增。11月非税收入延续大幅萎缩，同比降幅为12.9%，表明“减费”政策效果持续显现。财政支出降幅扩大，主要支出项目下滑明显。11月财政支出同比大幅下降9.1%，降幅较上月扩大3.2个百分点，为年内新低。四季度以来，财政支出已连续两月同比负增，或与如下因素有关：一是今年财政支出进度加快，前期相关资金已提前拨付；二是前三季度经济增长超预期，财政稳增长压力淡出。从具体支出项目来看，民生类支出中，教育、社会保障支出、医疗、科技支出同比均现大幅负增，仅文化体育与传媒支出实现13.5%的较快增长。基建类支出中，城乡社区事务支出同比下降31.1%，节能环保支出下降36.8%，两项降幅均较上月有明显扩大，不过，11月农林水事务支出增长27.1%，增速较上月提高26.4个百分点，将对当月基建投资构成一定支撑。12月财政收入增速将继续疲软，财政支出不确定性较大。预计12月环保限产、房地产投资放缓、进口增速下滑、工业品价格回落和汽车消费疲软等因素将制约财政收入增长，12月财政收入增速将继续疲软，不排除连续负增的可能。财政支出方面，从赤字进度来看，12月尚余约0.6万亿的预算赤字空间，预算赤字支出同比增幅可达42%；从支出进度来看，1-11月累计支出为年初预算的92.1%，12月预算支出同比增长空间为2.9%。不过，去年12月实际支出和赤字规模远高于预算剩余空间，而今年政府是否还将动用大规模结转结余及调 入资金以支持财政扩张还不确定。考虑到今年稳增长压力下降，我们倾向于认为12月调入资金数额会明显低于去年同期，实际财政支出增速或维持负增。