行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 通信 证券研究报告 2021年12月21日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 唐海清 分析师 SAC执业证书编号：S1110517030002 tanghaiqing@tfzq.com 王奕红 分析师 SAC执业证书编号：S1110517090004 wangyihong@tfzq.com 姜佳汛 分析师 SAC执业证书编号：S1110519050001 jiangjiaxun@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《通信-行业研究周报:平价上网临近推动海风高景气，关注绩优、低估值、估值重塑逻辑标的》 2021-12-18 2 《通信-行业研究周报:物联网&海风板块高景气，关注绩优、低位/低估值+反转逻辑标的》 2021-12-12 3 《通信-行业研究周报:广电启动5G核心网设备采集，全国首个自动驾驶服务商业化试点启动》 2021-11-27 行业走势图 天风问答系列：如何看待海风行业景气度、5G与VR的关系以及物联网与新能源/元宇宙交叉投资机会？ 1、海风行业景气度会持续多久，如何跟踪和验证？ 我们认为，未来海风的持续向上景气周期中期将贯穿整个十四五期间，再从碳达峰时间维度和全球市场空间维度看，我们认为海上风电长期持续向上有望至2030年。 从行业跟踪和验证角度看，因为海风单体项目规模大，数量都有限。从下游五大四小等发电公司的海风项目规划、进度和落地情况去着手跟踪是很好的一个切入点。另外，各地政策、规划和变化也需要及时跟踪；再一个，从产业链上下游公司跟踪验证。关注：中天科技、亨通光电、东方电缆等。 2、5G能给VR带来什么，VR产业未来空间如何？ （1）5G有三大特性：eMBB（大带宽）、URLLC（超低时延与高可靠性）、mMTC（大规模连接）。其中5G大带宽对于VR的作用在于提升全景视频的分辨率和码率，从而达到更好的观看体验；虽然5G对于降低现有VR产品的运动到成像时延没有作用，但5G超低时延与高可靠性可以通过云游戏的技术方案提高画质，并降低云游戏技术中的网络时延。 （2）疫后时代随着应用场景的增加，外界对AR/VR的商用及消费市场的兴趣明显提升，VR的商业应用场景从培训扩展到协同工作领域。IDC 预测VR头戴设备的出货量将从2020年的约500万台增加到2025年的2800+万台，相比2020年增加5.6倍。GlobalData预计，2020年全球VR市场的总收入大约为50亿美元，而到2030年，全球VR市场总收入有望增长至510亿美元，10年间年复合增长率达27%。 3、物联网与新能源、元宇宙交叉投资机会 物联网由感知层（传感器）、网络层（模组、网络）、应用层（智能控制器、物联网平台、各类应用等）组成。物联网的各个环节，与新能源（储能、新能源汽车、氢能源）、元宇宙（柔性传感等）深度契合，未来有望持续受益新能源、元宇宙行业的需求拉动。 具体标的来看：1）感知层：汉威科技（氢气传感器在新能源汽车、氢能源的应用；柔性传感器在AR/VR等领域的应用）；2）网络层：广和通、移远通信、美格智能（车联网模组在新能源车上的应用）；3）应用层：拓邦股份（智能传感器龙头，向储能等领域持续拓展）。 风险提示：行业竞争超预期，中美贸易摩擦风险，全球疫情影响超预期，技术研发风险等 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2021-12-21 评级 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 600522.SH 中天科技 17.33 买入 0.68 0.10 1.14 1.35 25.49 173.30 15.20 12.84 600487.SH 亨通光电 14.83 买入 0.45 0.68 1.06 1.31 32.96 21.81 13.99 11.32 002139.SZ 拓邦股份 18.96 买入 0.43 0.55 0.71 0.92 44.09 34.47 26.70 20.61 300007.SZ 汉威科技 27.09 买入 0.63 0.86 1.24 1.62 43.00 31.50 21.85 16.72 300638.SZ 广和通 52.59 买入 0.69 1.09 1.45 1.85 76.22 48.25 36.27 28.43 603236.SH 移远通信 195.00 增持 1.30 2.53 3.95 5.84 150.00 77.08 49.37 33.39 002881.SZ 美格智能 44.92 增持 0.15 0.64 1.00 1.48 299.47 70.19 44.92 30.35 资料来源：wind，天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -16%-12%-8%-4%0%4%8%12%2020-122021-042021-082021-12通信沪深300 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 海风行业景气度会持续多久，如何跟踪和验证？ .................................................................. 3 2. 5G能给VR带来什么，VR产业未来空间如何？.................................................................... 3 2.1. 5G能给VR带来什么？ ................................................................................................................. 3 2.2. VR市场未来空间如何？ ................................................................................................................ 7 3. 物联网与新能源、元宇宙交叉投资机会 .................................................................................. 8 4. 风险提示 ......................................................................................................................................... 8 图表目录 图1：中国海上风机累计装机比例仍偏低 .............................................................................................. 3 图2：5G CPE使VR设备接入5G网络 .................................................................................................... 4 图3：5G的三大特性 ...................................................................................................................................... 4 图4：屏幕分辨率为2K或4K的VR头显屏幕观看全景视频的最佳分辨率为8K或12K ..... 5 图5：VR设备运动到成像的过程 ............................................................................................................... 6 图6：影响VR眩晕感的因素 ....................................................................................................................... 6 图7：5G通过云游戏技术使移动芯片的VR设备显示高画质 ......................................................... 7 图8：2030年全球VR市场总收入有望增长至510亿美元 ............................................................. 7 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 海风行业景气度会持续多久，如何跟踪和验证？ 我们认为，未来海风的持续向上景气周期中期将贯穿整个十四五期间，再从碳达峰时间维度和全球市场空间维度看，我们认为海上风电长期持续向上有望至2030年。 根据GWEC数据，2020年全球风电总装机容量为93GW，其中陆风86.9GW，海风6.1GW。展望未来，在全球碳减排的背景下，欧洲未来海风建设有望加速。而中国地区在产业链共同努力下，未来平价上网趋势有望加速，打开广阔成长空间。 中国海上风电占比仍偏低，发展潜力大。2020年底，全球风电总装机容量744GW，其中海上风电累计装机35GW，占比总风电的4.72%；而中国2020年风电总装机容量为281GW，其中海上风电累计装机约9.0GW，占比总风电的3.20%，跟全球比较，中国海上风电占比仍偏低，未来存在较大发展空间。根据智研咨询数据，我国海上风电2020新增装机量3.06GW，同比增长54.5%；2020年累计装机规模9GW，同比增长51.8%。 图1：中国海上风机累计装机比例仍偏低 资料来源：CWEA，国家能源局，北极星风力发电网，天风证券研究所 海上风电具有资源丰富、发电利用小时数高、不占用土地、不消耗水资源和适宜大规模开发的特点。对于我国海上风能资源充足，沿海经济发达地区电力消纳能力强，前景广阔。根据worldbank统计，中国海岸线绵长，预计总计可发展海上风电达到2982GW，而目前总装机量仅为9GW，未开发的海上风电资源充足，未来可期。 从行业跟踪和验证角度看，因为海风单体项目规模大，数量都有限。从下游五大四小等发电公司的海风项目规划、进度和落地情况去着手跟踪是很好的一个切入点。另外，各地政策、规划和变化也需要及时跟踪；再一个，从产业链上下游公司跟踪验证。关注：中天科技、亨通光电、东方电缆等。 2. 5G能给VR带来什么，VR产业未来空间如何？ 2.1. 5G能给VR带来什么？ 1、VR系统的限制因素有哪些？ 限制VR广泛应用的因素不仅仅取决于成本、内容或者头显的质量，VR产业的核心因素在于需要头显设备本身具备充足的算力，从而让VR技术便于用户使用。 一套高端的VR系统由一台配有昂贵显卡的电脑以及按需放置若干追踪器的使用空间组成， 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 技术和空间两个因素的限制构成了VR产业的成本、内容以及质量方面的障碍。对于无需连接电脑的那类头显而言，内置于头显上的追踪器的出现，逐步消除了其中的一些障碍。完全脱离电脑的独立头显设备无法承载当下的显卡，因为显卡体积过大且能耗较高，最终导致运行时穿戴在头部的设备过热。 将上述VR系统中的显卡和电脑芯片放置于云端，并使各个组成部分以无线方式相连，是VR解决困