行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 通信 证券研究报告 2022年03月14日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 唐海清 分析师 SAC执业证书编号：S1110517030002 tanghaiqing@tfzq.com 王奕红 分析师 SAC执业证书编号：S1110517090004 wangyihong@tfzq.com 姜佳汛 分析师 SAC执业证书编号：S1110519050001 jiangjiaxun@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《通信-行业研究周报:政府工作报告再提出 “数字经济”，关注双千兆投资机会》 2022-03-13 2 《通信-行业研究周报:5G、海上风电建设持续推进，关注高景气细分领域投资机会》 2022-03-04 3 《通信-行业研究周报:数字经济之千兆宽带仍需重视，海风海缆招标持续落地催化》 2022-02-27 行业走势图 天风问答系列：如何看待海上风电与海缆景气度、东数西算政策下哪些标的受益？ 海风海缆景气度持续，项目离岸距离电压等级增加 我们认为，未来海风的持续向上景气周期中期将贯穿整个十四五期间，据统计十四五期间各地规划海上风电项目超过50GW，从碳达峰时间维度和全球市场空间维度看，我们认为海上风电长期持续向上有望至 2030 年。 此外，统计近期开工招标的海上风电项目，广东项目深远海化明显，同时风机大型化趋势显现，海缆电压等级由220Kv+35kV向330Kv/500kV+66kV演变，或将带来海缆价值量占比持续提升。 海缆标的情况：近期中天科技披露1-2月经营数据，实现归母净利润8亿元左右，同比增长300%左右。亨通光电披露近期中标订单，合计金额14.43亿元，在手订单30.42亿元。公司运营情况良好，预计持续受益于行业发展。 8大枢纽集中政策和资源，优化网络、能源等配套，引导数据中心集约化、规模化、绿色化发展，坚决避免数据中心盲目发展 在东数西算政策起步阶段，8个算力枢纽内规划设立的10个数据中心集群，划定了物理边界，并明确了绿色节能、上架率等发展目标。大集群建设还能够减少数据绕转时延、长途传输费用、保障能源供给、协调安排能耗指标。促进东西部数据流通、价值传递，带动数据中心产业由东向西有效转移。 通过多方指标约束，促进集群高标准、严要求，最小化起步。未来整体IDC行业将进一步集中化、规模化、绿色化发展，产业链各环节长期持续受益。 东数西算受益产业链及相关标的： 1、东算西数地区布局的IDC标的：奥飞数据、光环新网、科华数据、宝信软件、数据港、美利云等； 2、服务器、网络设备：中兴通讯、紫光股份、浪潮信息等； 3、网络基础设施光纤光缆：中天科技、亨通光电等； 4、数通光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信、博创科技、剑桥科技等； 5、机房电源、温控等配套设备：科华数据、科士达、佳力图、英维克、申菱环境等； 6、IDC运维：润建股份； 7、服务器和设备上游PCB：沪电股份、深南电路等。 风险提示：海风项目招标进度不及预期，政策落地进度慢于预期，行业竞争超预期，下游需求不及预期 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2022-03-11 评级 2020A 2021A/E 2022E 2023E 2020A 2021A/E 2022E 2023E 600522.SH 中天科技 18.64 买入 0.67 0.04 1.13 1.38 27.82 466.00 16.50 13.51 600487.SH 亨通光电 13.89 买入 0.45 0.68 1.06 1.31 30.87 20.43 13.10 10.60 002335.SZ 科华数据 30.56 买入 0.83 0.93 1.39 1.97 36.82 32.86 21.99 15.51 000063.SZ 中兴通讯 25.04 买入 0.90 1.44 1.90 2.33 27.82 17.39 13.18 10.75 002929.SZ 润建股份 33.45 买入 1.04 1.58 2.16 2.86 32.16 21.17 15.49 11.70 300308.SZ 中际旭创 35.39 增持 1.08 1.09 1.47 1.81 32.77 32.47 24.07 19.55 300394.SZ 天孚通信 31.88 增持 0.71 0.77 1.13 1.48 44.90 41.40 28.21 21.54 300502.SZ 新易盛 33.03 买入 0.97 1.29 1.61 1.97 34.05 25.60 20.52 16.77 300383.SZ 光环新网 14.38 增持 0.59 0.68 0.82 1.00 24.37 21.15 17.54 14.38 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -16%-11%-6%-1%4%9%14%2021-032021-072021-11通信沪深300 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 海上风电景气度持续性如何？ ................................................................................................... 3 2. 海缆目前价值量变化情况？ ....................................................................................................... 4 3. 海上风电海缆厂商近况如何？ ................................................................................................... 5 4. 东数西算工程具体内容与目标？ ............................................................................................... 6 4.1. 算力持续增长，“东数西算”平衡区域资源 ....................................................................... 7 4.2. “东数西算”具体布局 .................................................................................................................. 7 4.3. “东数西算”具体构建政策目标 ............................................................................................... 8 5. 东数西算政策哪些产业链环节将受益？ .................................................................................. 9 6. 风险提示 ......................................................................................................................................... 9 图表目录 图1：中国海上风电资源充足 ..................................................................................................................... 3 图2：青洲五、六、七海上风电项目EPC中标候选情况 .................................................................. 4 图3：“东数西算”协调区域资源 ............................................................................................................ 7 图4：“东数西算”8大枢纽节点布局和主要承载业务类型 .......................................................... 7 图5：“东数西算”10大集群分布 ........................................................................................................... 8 表1：各省十四五海上风电建设规划 ........................................................................................................ 3 表2：近期部分海上风电项目招标情况 ................................................................................................... 5 表3：亨通光电2018年起海缆订单情况 ................................................................................................ 6 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 海上风电景气度持续性如何？ 我国海上风能资源充足，开发潜力可观。根据worldbank统计，中国海岸线绵长，预计总计可发展海上风电达到2982GW，目前未开发的海上风电资源充足，发展潜力可观。 图1：中国海上风电资源充足 资料来源：World Bank，天风证券研究所 海上风电是否会在21年抢装期后发展动力下滑？目前多省出台海上风电十四五建设规划，装机规模可观。目前多省已公布了十四五海上风电建设规划，其中广东预计2025年装机容量达到18GW，江苏新增规模9.09GW，山东省启动10GW项目。浙江省、广西省、海南省总计也有约10GW海上风电项目规划。福建省暂未出台正式十四五规划，此前预计2030年达到5GW以上。 合算来看，十四五期间各省合计海上风电规划超过50GW。此外，山东省近期出台《2022年全省能源工作指导意见》，组织实施山东省海上风电发展规划，规划总规模达到3500万千瓦。海上风电产业整体呈现欣欣向荣快速发展之势。 表1：各省十四五海上风电建设规划 地点 政策文件 海上风电建设规划 广东 《促进海上风电有序开发和相关产业可持续发展的实施方案》 装机规模。到2021年底，全省海上风电累计建成投产装机容量达到400万千瓦；到2025年底，力争达到1800万千瓦，在全国率先实现平价并网。 江苏省 江苏省“十四五”海上风电规划 规划水平年为2025年。规划场址共28个，规模909万kW，规划总面积为1444km2 浙江省 《浙江省可再生能源发展“十四五”规划》 十四五期间全省海上风电力争新增装机容量450万千瓦以上，累计装机容量达到500万千万以上 行业报告 | 行业专题研究