该研报总结了2020年以来的四次上涨，其中前三次均伴随着大量行业的涨价和供需短缺，而最近一次上涨主要是预期修复。2019年的上涨主要是预期修复，每次上涨中只有1-2个行业有基本面的改善，大部分行业收入或毛利率均不是很理想，GDP也并没有实质性改善。每一次上涨期间均能看到中国经济意外指数回升，但都没有出现GDP或上市公司整体利润的实质性改善。建议投资者积极参与跨年行情。
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