一周集萃——螺纹钢：低库存下震荡偏强运行
本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 研究中心研究报告 2021年12月19日星期日 研究报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1497号 联系信息 分析师：许克元 期货从业资格：F3022666 投资咨询资格：Z0013612 邮箱：xuky@gzf2010.com.cn 联系人：吴宇祥 期货从业资格：F03087345 邮箱：wu.yuxiang2@gzf2010.com.cn 螺纹钢05合约走势图（日K） 相关报告 20211121《广州期货-一周集萃-螺纹钢-地产利好不改实际需求，盘面或震荡运行》 20211128《广州期货-一周集萃-螺纹钢-疫情再次引起担忧，基差修复后，盘面偏弱运行》 21211203《广州期货-期市博览-螺纹钢-供需环比修复，盘面震荡上行，上方压力显著》 20211212《广州期货-一周集萃-螺纹钢-淡季的震荡行情，关注厂库累库时点》 一周集萃——螺纹钢 低库存下震荡偏强运行 广州期货 研究中心 联系电话：020-22139813 摘要： 行情回顾：截止12月17日收盘，螺纹钢05合约以收盘价计相比12月10日上涨4.23%，报4505.0元/吨。整体走势呈现震荡上行趋势，螺纹钢复产不及预期，地产赶工下需求推动库存持续去化。 逻辑观点：季节性累库时点后移，目前需求端回归正常淡季水平，而唐山供应于12月恢复不及预期，螺纹钢或于1月初开始季节性累库，明年一季度的确定性限产预期，节前累库高度或取决于南方复产情况，整体处于偏低水平。总库存可累积空间较高，但需激活冬储需求，关注厂库拐点。目前总库存维持低量水平，由于明年春节较今年提前约两周导致明年新开工去库提前两周，在春节前总库存高点较今年同期具有约2500万吨的差距，总库存提前累积季节性累库具有较高上限，但厂库库容有限，在冬储意愿较弱下后续钢厂或通过现货降价的方式转移库存，关注厂库的库存拐点。 行情展望：12月现货价格或呈现前高后底的特征，在刚需逐渐下行下，现货价格压力或开始体现，时间上或在月底，目前仍处于去库阶段，价格压力较小，但高价压制冬储热情及需求环比转弱下，整体反弹动能或不足，关键跟踪指标为厂库的累积速度。目前低库存成为现货价格支撑，近月01合约或持续震荡上行修复基差。对于远月05合约，节前累库压力不大，参考16-18年跨年行情情况，我们总体观点谨慎偏空，但预计现货压力需在春节后对比复产力度及需求才能体现，春节前或呈现宽幅震荡。 操作建议：下周或震荡偏强运行，12月01合约参考运行区间（4350,4850），05合约或宽幅震荡（4100,4700），月度走势上或先上后下，前强后弱，各自区间上半部分具有较强压力，建议轻仓操作。 风险因素：粗钢压减政策不及预期（下行风险）、需求不及预期（下行风险） 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 目录 一、行情回顾 ......................................................................................... 1 二、基本面情况 ..................................................................................... 1 （一）供需方面 ............................................................................................ 1 （二）价格利润方面 .................................................................................... 3 （三）价差方面 ............................................................................................ 4 免责声明 ................................................................................................. 6 研究中心简介 ......................................................................................... 6 广州期货业务单元一览 ......................................................................... 7 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 1 一、行情回顾 截止12月17日收盘，螺纹钢05合约以收盘价计相比12月10日上涨4.23%，报4505.0元/吨。整体走势呈现震荡上行趋势，螺纹钢复产不及预期，地产赶工下需求推动库存持续去化。 图表1：螺纹钢及相关品种市场交易表现（12.10-12.17） 合约标的 收盘价 累计涨跌幅（%） 最高价 最低价 成交量 持仓量 持仓 变化 焦炭2205合约 3051.0 4.81 3098.5 2847.0 173634 35672 5942 焦煤2201合约 2168.0 12.07 2185.0 1883.0 255023 42855 9077 铁矿石2205合约 676.5 5.79 696.5 634.0 4805885 601759 13737 螺纹钢2205合约 4505.0 4.23 4563.0 4280.0 9020887 1995458 7188 热扎卷板2205合约 4680.0 5.33 4746.0 4407.0 2549963 696900 6405 数据来源：Mysteel 广州期货研究中心 二、基本面情况 （一）供需方面 供给方面，截至12月17日，螺纹钢周产量为273.38万吨，表需313.56万吨。从环比看，短流程钢厂继续减产，长流程由于唐山天气应急响应的解除后再次限产，复产水平远不及预期，需求回归正常淡季水平，环比下滑熟读较慢。从同比幅度及库存角度看，在11月下半月地产融资政策边际放松缓解地产短期流动性问题，在保交付的赶工需求下螺纹钢需求持续修复，产量降幅更快从而推动厂库及社库的去库，叠加钢厂的联合挺价行为，从而推动钢价反弹。目前需求端回归正常淡季水平，而供应恢复不及预期，螺纹钢或于1月初开始季节性累库。目前库存偏低，叠加明年一季度的确定性限产预期，节前库存或处于偏水平，关于南方复产情况。 图表2：当周螺纹钢基本面情况（截止2021年12月17日） 指标 数值 （万吨） 环比 （%） 同比 （%） 指标 数值 （万吨） 环比 （%） 同比 （%） 长流程产量 239.39 -0.01% -20.19% 厂库 191.92 -6.31% -19.87% 短流程产量 33.99 -3.46% -30.65% 社会库存（35城） 361.22 -7.01% -3.00% 产量合计 273.38 -0.45% -21.66% 总库存 553.14 -6.77% -9.60% 建筑用钢成交量（MA5） 17.80 / -14.24% / / / / 表观需求 313.56 -3.11% -17.01% / / / / 数据来源：Mysteel 广州期货研究中心 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 2 图表3：表需与产量同比增速：周度（%） 图表4：螺纹钢表观需求：周度（万吨） 数据来源：Mysteel 广州期货研究中心 图表5：247家钢企：高炉产能利用率（%） 图表6：螺纹钢产量：周（万吨） 数据来源：Mysteel 广州期货研究中心 图表7：螺纹钢长流程产量：周（万吨） 图表8：螺纹钢短流程产量：周（万吨） 数据来源：Mysteel 广州期货研究中心 -100.00%-80.00%-60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%147101316192225283134374043464952产量同比需求同比(100.00)0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00147101316192225283134374043464952201820192020202170.0075.0080.0085.0090.0095.00100.001471013161922252831343740434649522019202020212002503003504004501471013161922252831343740434649522018201920202021200220240260280300320340360147101316192225283134374043464952201820192020202101020304050601471013161922252831343740434649522018201920202021 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 3 图表9：30大中城市:商品房成交面积:周（万方） 图表10：30大中城市商品房成交面积:MA30（万方） 数据来源：Mysteel Wind 广州期货研究中心 图表11：螺纹钢社会库存（万吨） 图表12：螺纹钢厂库(万吨) 数据来源：Mysteel 广州期货研究中心 （二）价格利润方面 截至12月17日，上海螺纹市场价（理计）、杭州螺纹市场价（理计）、广州螺纹市场价（过磅）分别为4870元/吨、4860元/吨、5050元/吨，较12月10日上涨100元/吨、120元/吨、50元/吨，本周现货价格稳定上涨。利润方面，截止12月17日，据模拟测算，上海螺纹高炉即时利润约850元/吨，滞后原材料所代表的模拟实际利润随高价库存的消耗逐渐上升至669元/吨，在11月中上旬由于高价原材料出现亏损，下旬在对原料降价及库存消耗后扭亏为赢。 01002003004005006001471013161922252831343740434649522018201920202021-100010020030040050060014710131619222528313437404346495220182019202020210.00200.00400.00600.00800.001000.001200.001400.001600.0014710131619222528313437404346495220182019202020210.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.0014710131
