天风问答系列:，如何看计算机明年风格、车与网安景气度？

行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 计算机 证券研究报告 2021年12月18日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 缪欣君 分析师 SAC执业证书编号：S1110517080003 miaoxinjun@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《计算机-行业点评:工信部工业领域数据安全管理试点：数据安全进入落地阶段，试点推进节奏略超预期》 2021-12-15 2 《计算机-行业研究周报:周观点：明年 核 心 主 线 和 白 马 机 会 展 望 》 2021-12-11 3 《计算机-行业投资策略:年度策略报告：计算机两个核心矛盾》 2021-12-06 行业走势图 天风问答系列: 如何看计算机明年风格、车与网安景气度？ 1. 计算机明年的风格？从极致到再平衡 复盘过去两年，我们认为风格演绎极致。2020年，追求市场前1%的公司（白马）。从分母端特征来看，流动性环境友好，风险偏好中性，演绎为市场特征为追求五年的“终局”。2021年，追求市场后1%的公司（黑马）。从分母端特征看，流动性环境中性，风险偏好较高，演绎市场特征为追求短期高增长。 展望2022年，我们认为风格有望再平衡。从分母端特征角度看，预计流动性趋于友好，风险偏好至少不悲观，从股价位置来看白马已横盘一年有余，优质二线标的在底部。 2、如何看待2022年的网安预算？ 伴随着2021年疫情反复以及国际形势的不确定性，2022年政府、国企预算支出可能进一步延续降低，从而减少其在网安领域的投入的可能性，考虑到政府与国企为网安公司的重要下游客户，可能会对网安公司2022年业绩增长带来不利因素。但整体而言，我们对明年网安预算仍持相对乐观态度，主要有三个考虑因素：1）数字化转型加速，网安为数字化经济重要分支；2）网安支出占IT总投入占比仍有较大上行空间；3）安全预算的集中带来安全服务需求的增加以及客户黏性的提升。 3、智能汽车现状与展望？ 智能座舱维度，我国智能座舱搭载率快速提升，2021上半年新车搭载率达到13.86%，同比提高4.5pct， 高通8155平台高市占率，8295平台将于2022年量产；自动驾驶维度，L0-L2低级别ADAS已得到较广泛应用，2021上半年我国L0-L2级别ADAS搭载率为38.0%，L2级别ADAS搭载率达到15.4%。展望2022年，英伟达Orin芯片、高通Ride芯片均将于2022年量产，已在多个车厂定点，高通收购Veoneer的Arriver业务，补强算法与软件能力，2022年有望成为高阶自动驾驶量产元年。 风险提示：宏观经济不景气，板块政策发生重大变化，国际环境发生重大变化。 -12%-8%-4%0%4%8%12%16%2020-122021-042021-08计算机沪深300 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 计算机明年的风格？从极致到再平衡....................................................................................... 3 2. 如何看待2022年的网安预算？ ................................................................................................ 3 3. 智能汽车现状与展望？ ................................................................................................................ 5 图表目录 图1：中国数字经济规模（万亿元） ........................................................................................................ 3 图2：中国数字经济总量占GDP总量增长趋势 ................................................................................... 3 图3：中国数据产量及人均数据产量 ........................................................................................................ 4 图4：我国互联网宽带接入端口数量（亿个） ..................................................................................... 4 图5：国家信息安全漏洞共享平台漏洞数量统计（单位：个） ..................................................... 4 图6：上险新车智能座舱功能搭载率 ........................................................................................................ 6 图7：上险新车智能座舱功能搭载率 ........................................................................................................ 6 图8：在售新车车型ADAS功能渗透率 ................................................................................................... 7 图9：上险新车ADAS搭载率 ...................................................................................................................... 7 图10：上险新车ADAS功能搭载率 .......................................................................................................... 7 图11：高通Ride平台支撑L1-L5ADAS场景 ........................................................................................ 8 表1：部分网安领域法律法规对安全负责人的考核机制................................................................... 4 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 计算机明年的风格？从极致到再平衡 复盘过去两年，我们认为风格演绎极致。 2020年，追求市场前1%的公司（白马）。从分母端特征来看，流动性环境友好，风险偏好中性，演绎为市场特征为追求五年的“终局”。 2021年，追求市场后1%的公司（黑马）。从分母端特征看，流动性环境中性，风险偏好较高，演绎市场特征为追求短期高增长。 展望2022年，我们认为风格有望再平衡 从分母端特征角度看，预计流动性趋于友好，风险偏好至少不悲观，从股价位置来看白马已横盘一年有余，优质二线标的在底部。 2. 如何看待2022年的网安预算？ 根据《中国采购政府报》，2021年政府采购预算总额较去年减少约15.87%，近八成的中央部门政府采购预算金额低于去年，落实中央“过紧日子”要求。伴随着2021年疫情反复以及国际形势的不确定性，2022年政府、国企预算支出可能进一步延续降低，从而减少其在网安领域的投入，考虑到政府与国企为网安公司的重要下游客户，可能会对网安公司2022年业绩增长带来不利因素。但整体而言，我们对明年整体网安预算仍持相对乐观态度，主要有以下三个考虑因素： 1）数字化转型加速，网安为数字化经济重要分支 根据中国信通院数据，近年来我国数字经济规模呈上升趋势，数字经济总量在我国GDP总量中的占比逐年提升。在2021年发布的《十四五规划和2035年远景目标纲要》中关于数字化专门提到“加快数字化发展，建设数字中国”以及“培育壮大人工智能、大数据、区块链、云计算、网络安全等新兴数字产业”。我们认为伴随着数字化转型的加速，各政企部门有望持续扩大数字化转型支出，而网络安全作为重要新兴数字产业之一，相关预算有望维持。 图1：中国数字经济规模（万亿元） 图2：中国数字经济总量占GDP总量增长趋势 资料来源：中国信息通信研究院，天风证券研究所 资料来源：中国信息通信研究院，天风证券研究所 2）网安支出占IT总投入占比仍有较大上行空间 根据IDC统计数据，我国网络安全市场占信息市场的比重为1.87％，而全球水平平均为3.74%，与全球水平相比仍有近一倍成长空间。基于我国网安支出占IT总投入占比的低基数、日益严峻的网络空间威胁、以及逐渐趋严的网安监管态势，我们认为未来网安支出在22.627.231.335.839.22016201720182019202030.30%32.70%34.00%36.30%38.60%20162017201820192020 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 IT总投入的占比将逐步提升。 ① 安全监管趋严，安全KPI考核增加 今年以来网络安全领域法律法规密集退出，且多次提到运营安全信息的负责任人对信息安全负总责，领导班子等负责人需对安全事故的承担切实切实责任。 表1：部分网安领域法律法规对安全负责人的考核机制 条例 规定 《关键信息基础设施安全保护条例》 运营者的主要负责人对关键信息基础设施安全保护负总责，领导关键信息基础设施安全保护和重大网络安全事件处置工作，组织研究解决重大网络安全问题。 《党委（党组）网络安全工作责任制实施办法》 按照谁主管谁负责、属地管理的原则，各级党委（党组）对本地区本部门网络安全工作负主体责任，领导班子主要负责人是第一责任人，主管网络安全的领导班子成员是直接责任人。 《网络数据安全管理条例（征求意见稿）》 重要数据的处理者，应当明确数据安全负责人，成立数据安全管理机构。数据安全管理机构在数据安全负责人的领导下，履行职责。 资料来源：国务院，网信办，天风证券研究所 ② 网络空间安全受到的威胁提升 近年来数字经济发展迅速，互联网宽带接入端口数据持续增长（根据工信部数据2020年底我国互联网宽带接入端口数量达9.46亿），数据总量增长迅猛（IDC预测2025年中国数据总量将增至 48.6ZB，占全球数据圈的27.8％）。 图3：中国数据产量及人均数据产量 图4：我国互联网宽带接入端口数量（亿个） 资料来源：前瞻产业研究院，天风证券研究所 资料来源：华经情报网，北青网，天风证券研究所 网络接口与数据量的增加使得网络空间对于网络安全威胁的暴露面增加，使得对于网络安全（尤其是数据安全）保护的需求进一步提升。面对持续增加的网络安全威胁以及更加严格的监管考核压力，我们认为政府与企业单位有内在驱动力保障其在网络安全领域的投入。 图5：国家信息安全漏洞共享平台漏洞数量统计（单位：个） 33.92.4320182019数据总量（ZB)人均数据产量