新《细则》出台，长视频内容版权保护有望受益

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芒果超媒（300413）发布《网络短视频内容审核标准细则》（2021），旨在规范短视频内容，不得未经授权自行剪切、改编电影、电视剧、网络影视剧等各类视听节目及片段。重点规范短视频内容，严格把握审核标准。我们认为，细则管控流量明星、重视知识产权，公司有望直接享受监管利好。公司2022年的储备项目中包括影视剧56部、自制综艺24部，定制综艺5部；影视剧集方面，公司持续布局多元化内容，在新版细则的规定下，公司的长视频版权有望进一步得到保护，有利于公司优质内容平稳健康发展，叠加芒果季风剧场逐步成熟，口碑佳作的加持和破圈内容的带动下，用户性别比例、年龄层次、受众群体等或都将得到优化，进而拉动公司会员收入持续增长。我们预计，芒果超媒2021-2023年的EPS分别为1.30元、1.71元、1.97元，对应的PE为38倍、29倍、25倍。