1 / 13 银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2021年12月15日星期三 有色金属衍生品日报 第一部分 市场研判 铜 今日沪铜主力继续下跌，跌破68000的阻力位，美联储利率会议之前，市场交易加快减码预期。基本面方面，69000以上的价格，市场采买情绪很强，下游逢低补库的意愿强烈，精废价差进一步收窄至350元/吨，进口盈利窗口打开，现货升水抬升。不过即便如果，现货还是维持贴水，年末贸易商开始在市场抛货，加上进口铜流入增多，市场对供应端的担忧减缓。近期LME结束了去库行情，开始垒库，结构也转为正向。盘面来看，我们认为近期利空因素比较多，铜价可能还会有下跌空间，铜价跌破68000元/吨的支撑位，向8月份低点的位置运行，关注5日均线的压力。 铝 单边：目前受到季节性需求小旺季及下游企业补订单的影响，库存下降，强基本面属性支撑铝价；但是最近房地产数据表现仍然较差，且从大周期来看，需求强是短期季节性的，长期逻辑在于供应增需求落成本降，所以保持空头思路不变，可保持一部分资金机动区间操作，一部分长线空单。 套利：期现套利可适当参与；内外盘等待远月反套给更好的位置； 期权：配合期货、现货工具使用，采用利润增厚策略等(以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 单边：海外LME最近库存突增，前期冶炼端计划检修至12月底，有复产的预期，海外矛盾趋向于缓解；国内下游终端需求不佳，刚需逢低采购；供应也受成本的影响，也有一定程度的缩减，所以短期来看目前整个格局震荡，建议区间操作，逢高沽空或者采用期权利润增厚策略； 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 2 / 13 银河有色 有色研发报告 套利：可适当布局远月内外盘反套。 期权：期权建议配合现货使用，激进的可以买入看跌期权(以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 周二国内镍价重心继续下移，持仓增加，表明镍市开始受到市场的关注，关键还是基本面的变化上，如我们近几天一直在谈的印尼MHP、高冰镍和镍铁产能的投放。但现货市场上库存偏低，期货价格下移的情况下贸易商开始上调升水，今天金川和俄镍现货升水分别增加100元，达到3000和950元。我们等待下游的情况开始在镍上得到体现。下游的消息，不锈钢开始受到支撑，周一传出华北某钢厂减产消息，贸易商在手头货不足的情况下开始补库，但消费仍然疲软。镍铁价格继续下跌20元。高镍铁成交价再次下跌，市场悲观情绪浓厚。受高镍铁行情下行影响，个别镍铁厂已停产检修，复产时间待定。镍铁价格不佳，印尼高冰镍生产的动力加大，这将对硫酸镍形成压力，我们关注事态的变化。交易上我们仍以空镍的趋势性操作为主。不锈钢暂时观望。 第二部分 有色产业价格及相关数据 oPwOpRyQqPwOwOzQuMmOmM7N9R9PsQrRmOpOlOpOpNjMqRqO6MnMnNxNqMxOwMtOnN 3 / 13 银河有色 有色研发报告 第三部分 有色行业重要数据图表汇总 图1：SHFE主力合约结算价（单位：元/吨） 图2：LME3个月铜收盘价（单位：美元/吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 68,660.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.0070,000.0080,000.009,388.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.002020-12-142021-01-142021-02-142021-03-142021-04-142021-05-142021-06-142021-07-142021-08-142021-09-142021-10-142021-11-142021-12-14 4 / 13 银河有色 有色研发报告 图3：SHFE铜合约持仓量 （单位：手） 图4：SHFE铜主力合约持仓量（单位：手） 数据来源：银河期货、wind资讯 图5：COMEX铜总持仓（单位：张） 图6：COMEX铜非商业持仓（单位：张） 数据来源：银河期货、wind资讯 图7：铜现货升贴水（单位：元/吨） 图8：铜现货价格（单位：元/吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 392,620.000.00150,000.00300,000.00450,000.00135,574.000.00100,000.00200,000.00173,954.000.00100,000.00200,000.00300,000.0063,403.0056,199.000.0040,000.0080,000.00120,000.00160,000.002020-12-012021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-01COMEX铜非商业多头持仓COMEX铜非商业空头持仓130.00-600.00-300.000.00300.00600.00900.001,200.001,500.001,800.002,100.002,400.0069,050.000.0015,000.0030,000.0045,000.0060,000.0075,000.0090,000.002020-12-112021-01-112021-02-112021-03-112021-04-112021-05-112021-06-112021-07-112021-08-112021-09-112021-10-112021-11-112021-12-11 5 / 13 银河有色 有色研发报告 图9：1#光亮铜线价格（单位：元/吨） 图10：LME铜升贴水（单位：美元/吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图11：上海CIF（美元/吨） 图12：保税区铜仓单溢价(美元/吨) 数据来源：银河期货、wind资讯 图13：现货TC（单位：美元/干吨） 图14：LME铜库存（单位：吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 64,410.000.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.0070,000.0080,000.002020-12-152021-01-152021-02-152021-03-152021-04-152021-05-152021-06-152021-07-152021-08-152021-09-152021-10-152021-11-15-5.50-200.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.002020-12-112021-01-112021-02-112021-03-112021-04-112021-05-112021-06-112021-07-112021-08-112021-09-112021-10-112021-11-112021-12-1185.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.002020-12-102021-01-102021-02-102021-03-102021-04-102021-05-102021-06-102021-07-102021-08-102021-09-102021-10-102021-11-102021-12-1095.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.002020-12-102021-01-102021-02-102021-03-102021-04-102021-05-102021-06-102021-07-102021-08-102021-09-102021-10-102021-11-102021-12-1062.700.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.0087,375.000.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.002020-12-142021-01-142021-02-142021-03-142021-04-142021-05-142021-06-142021-07-142021-08-142021-09-142021-10-142021-11-142021-12-14单位：.吨 6 / 13 银河有色 有色研发报告 图15：LME铜注册仓单 （单位：吨） 图16：COMEX铜库存（单位：短吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图17：SHFE铜库存（单位：吨） 图18：SHFE铜仓单（单位：吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图19：铝土矿价格（单位：元/吨） 图20:氧化铝价格（单位：元/吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 82,850.000.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.002020-12-142021-01-142021-02-142021-03-142021-04-142021-05-142021-06-142021-07-142021-08-142021-09-142021-10-142021-11-142021-12-1458,712.000.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.0070,000.0080,000.0090,000.002020-12-142021-01-142021-02-142021-03-142021-04-142021-05-142021-06-142021-07-142021-08-142021-09-142021-10-142021-11-142021-12-1441,380.000.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.002020-12-042021-01-042021-02-042021-03-042021-04-042021-05-042021-06-042021-07-042021-08-042021-09-042021-10-042021-11-042021-12-049,581.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00180,000.00200,000.002020-12-112021-01-112021-02-112021-03-112021-04-112021-05-112021-06-112021-07-112021-08-112021-09-112021-10-112021-11-112021-12-11340.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.002,955.003,050.002,955.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,5