申万期货品种策略日报：国债

TS2203TS2206TF2203TF2206T2203T2206昨日收盘价100.810100.740101.155100.970100.01599.820前日收盘价100.790100.720101.065100.88599.85599.660涨跌0.0200.0200.0900.0850.1600.160涨跌幅0.02%0.02%0.09%0.08%0.16%0.16%持仓量35384577714437261436516069成交量150534719474253540301852持仓量增减916-1227213278-13跨期价差TS2203-TS2206TF2203-TF2206T2203-T2206昨值0.0700.18500.1950前值0.0700.18000.1950点评活跃CTD券IRR%2.00442.11832.48862.36262.46792.3853点评短期市场利率SHIBOR隔夜SHIBOR7天DR001DR007GC001GC007昨值1.80702.18401.84872.27802.39202.4120前值2.15402.22002.18912.39512.39902.5170涨跌(bp)-34.7-3.6-34.04-11.71-0.7-10.5点评中国关键期限国债收益率变化1Y2Y5Y7Y10Y30Y昨日收益率2.302.522.722.872.843.37前日收益率2.282.532.742.882.853.37涨跌（bp）2.4-1.19-1.46-1-0.990.17收益率利差10-210-55-2昨值(bp)32.2612.0420.22前值(bp)32.0611.5720.49点评海外关键期限国债收益率变化美国2Y美国10Y德国2Y德国10Y日本2Y日本10Y昨日收益率0.271.48-0.73-0.38-0.1070.063前日收益率0.281.49-0.76-0.42-0.1060.058涨跌（bp）-1.0-1.03.04.0-0.10.5内外利差（bp）225.0136.3325.0322.3262.7278.0点评2021年12月13日申万期货品种策略日报-国债申银万国期货研究所 唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn 021-50586292 上周五，国债期货价格普遍上涨，持仓量有所增加。 上周五，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 上周五，短期市场利率普遍下行，SHIBOR7天利率下行3.6bp，DR007利率下行11.71bp，GC007利率下行10.5bp。期货市场现货市场海外市场 上周五，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.99bp至2.84%，长短期（10-2）国债收益率利差为32.26bp。 上周五，美国10Y国债收益率下行1bp，德国10Y国债收益率上行4bp，日本10Y国债收益率上行0.5bp。 宏观消息行业信息评论及策略免责声明免责声明本报告的信息均资料来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月10日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期规模；上周央行公开市场共有2300亿元逆回购到期，累计进行了500亿元逆回购操作，因此上周净回笼1800亿元。本周央行公开市场将有500亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期100亿元，此外周三（12月15日）将有9500亿元MLF到期。2、中央经济工作会议部署2022年经济工作。会议指出，我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。明年经济工作要稳字当头、稳中求进，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前。宏观政策要稳健有效，要保证财政支出强度，加快支出进度；实施新的减税降费政策，适度超前开展基础设施投资；坚决遏制新增地方政府隐性债务；稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕；财政政策和货币政策要协调联动，跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合。实施好扩大内需战略，增强发展内生动力。3、上交所与中证商品指数公司签署战略合作框架协议，共同推动市场机构开发ETF、开放式基金、封闭式基金等相关商品基金产品并在上交所上市交易，共同研究推动指数产品“走出去”。4、国家卫健委：12月11日，31个省区市和新疆生产建设兵团新增新冠肺炎确诊病例75例，其中本土病例49例（浙江38例，其中绍兴市22例、杭州市8例、宁波市8例；内蒙古10例，均在呼伦贝尔市；黑龙江1例，在哈尔滨市），含20例由无症状感染者转为确诊病例（均在浙江）；新增无症状感染者20例，其中本土10例；累计报告接种新冠病毒疫苗超26亿剂次。1、上周五，银行间资金面明显转宽，货币市场利率多数下跌。银存间质押式回购1天期品种报1.8031%，跌31.98个基点；7天期报2.1411%，跌6.88个基点；14天期报2.1711%，跌8.09个基点；1个月期报2.7209%，涨3.03个基点。2、上周五，美债收益率多数下跌，3月期美债收益率持平报0.061%，2年期美债收益率跌3.93个基点报0.662%，3年期美债收益率跌2.91个基点报0.993%，5年期美债收益率跌1.71个基点报1.257%，10年期美债收益率跌1.53个基点报1.490%，30年期美债收益率涨0.31个基点报1.882%。 继续上涨，10年期国债收益率下行1.27bp至2.87%。11月CPI继续回升，猪肉价格由降转涨，PPI有所回落，11月人民币贷款数据低于预期，不过房地产政策仍存在继续边际宽松的可能，今年剩余政府债券额度也会加快发行，社融存量增速将继续企稳。央行降准0.5%落地，基本符合市场预期，对冲到期的MLF后，净投放资金较为有限。降准之后商业银行成本有所降低，叠加上次降准降低的成本，本月LPR利率或略有下调，以促进综合融资成本稳中有降。当前全球面临通胀，海外央行普遍收紧，国内政策利率下调的概率较低。随着降准利好兑现，在滞胀叠加宽信用背景下，预计国债期货价格继续上行幅度有限，操作上建议暂时观望。