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镍不锈钢周度策略报告

2021-12-13张华伟东吴期货上***
镍不锈钢周度策略报告

有色金属研究小组张华伟(投资咨询证书:Z0013471)联系人:王志强2021-12-13镍不锈钢周度策略报告 01周度行情回顾02供需基本面情况03基差价差分析04行情展望与策略目录CONTENTS 周度行情回顾01 镍区间震荡、不锈钢弱势运行SHFE镍与LME镍、不锈钢主力合约:收盘价0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.00期货收盘价(活跃合约):不锈钢0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00180,000.00期货收盘价:镍期货收盘价:LME镍 镍铬不锈钢供需基本面情况02 根据海关总署数据显示,2021年10月中国镍矿进口量447.62万吨,环比减少120.81万吨,降幅21.25%;同比减少64.04万吨,降幅12.52%。其中,中国自菲律宾进口镍矿量401.18万吨,环比减少118.31万吨,降幅22.77%;同比减少59.82万吨,降幅12.98%。2021年1-10月,中国镍矿进口总量3760.70万吨,同比增加15.94%。其中,中国自菲律宾进口镍矿总量3417.24万吨,同比增加28.51%;受国庆假期及能耗双控影响10月镍矿进口量环比回落中国镍矿主要进口来源及当月值(吨)中国镍矿进口量(万吨)数据来源:SMM东吴期货数据来源:SMM 东吴期货 镍矿运输船运费(美元/湿吨)镍矿港口库存(万吨)海运费价格持稳运行受菲律宾雨季影响,镍矿库存周环比回落目前镍矿海运费持稳运行,菲律宾-中国连云港镍矿海运费为15-17美元/湿吨附近。镍矿库存:截至12月10日全国港口镍矿库存较前一周下降16.4万湿吨至901.4万吨,周环比下降1.79%,较去年同期同比下降4.18% 。菲律宾雨季影响渐渐显露,港口库持续存下滑。 四季度菲律宾镍矿出货量明显降低,叠加海运费维持高位,但下游镍铁受累于不锈钢需求走弱价格下跌,即期成本压力逐渐显现,悲观情绪影响下,询货价格依旧以平盘为主,目前主流镍矿1.5%CIF矿报价维持在80-83美元/湿吨。红土镍矿1.8%(CIF)(美元/湿吨)菲律宾红土镍矿1.5%(CIF)(美元/湿吨)菲律宾红土镍矿0.9%(CIF)(美元/湿吨)供需双弱,镍矿价格持稳 据海关数据显示,2021年10月中国镍铁进口量4.6万镍吨,环比降幅3.87%;同比降幅1.1%。其中,印尼进口3.84万镍吨,环比降幅3.7%,同比增幅31.81%。1-10月中国镍铁累计进口量达47.16万镍吨,同比较去年增幅1.15%。印尼方面,10月印尼中高镍铁实际产量金属量7.64万吨,环比增加0.49%,同比增加31.99%。主因前期新投镍铁产线逐渐达产,加之印尼某镍铁厂二期电厂故障在10月下旬得以修复,整体产量略有增加。供应端——受国内能耗双控影响下游需求不佳进口镍铁量环比回落国内镍铁进口量(镍吨)印尼镍铁产量(万镍吨)数据来源:SMM 东吴期货数据来源:SMM 东吴期货 2021年11月,全国镍生铁产量环比上涨3.74%至3.22万镍吨,增幅有限,同比则下降20.87%,产量情况与往年同期相比较差。11月份铁厂生产逐步从限电限产政策中恢复,广西地区生产情况正常,11月中旬广东地区镍铁冶炼也烘炉重开,江苏、福建、山东等地生产稳定。但由于入冬北方天气寒冷,辽宁及内蒙地区部分铁厂受大雪影响严重,产量降低;另外由于冬奥会临近,为保蓝天白云,周边地区工业生产均收到不同程度影响,产量难达往常。1-11月全国镍生铁产量为39.96万镍吨,同比去年下滑15.93%。12月份,全国镍生铁产量预期将达到3.4万镍吨,环比增幅6%,主因是北方铁厂适应寒冷天气生产或会趋稳,只是大雪天气将会影响运输情况;广东地区生产恢复,高镍生铁产量增加。国内镍铁产量千吨全国镍铁企业开工率%数据来源:smm东吴期货数据来源:smm东吴期货镍铁——镍铁产量增幅有限天气&政策因素导致生产恢复缓慢 镍铁——下游需求不佳镍铁厂即期利润缩窄镍铁方面:目前300系不锈钢已成本倒挂,若持续亏损,300系不锈钢厂或将在明年1-2月进行集中减产,原料需求将会出现明显下滑。受前期镍铁低价成交影响,钢厂目前心理要价在1350元/镍附近。镍铁市场担忧后期出货减少,在当前尚有利润的情况下加快出货,目前镍铁厂报价坚挺在1390元/镍。镍铁利润:目前镍铁厂即期成本暂稳,RKEF(回转窖热炉冶炼)成本暂稳在1355元/镍,盈利约为35元/镍左右,平均利润率在2.58%。 进口量据海关数据统计,2021年10月中国精炼镍进口量34468吨,环比降幅2.84%;同比增幅309.65%。其中,镍豆进口量为18983吨,环比降幅10.94%,同比增幅近7.06倍。1-10月精炼镍累计进口20.81万吨,同比增幅96.39%,其中,1-10月镍豆累计进口10.89万吨,同比增幅近7.06倍。精炼镍:受国内国庆节及能耗双控影响,10月进出口量环比下滑精炼镍进口量(单位:吨)精炼镍出口量(单位:吨)数据来源:SMM 东吴期货镍豆进口量(单位:吨) 2021年11月全国电解镍产量约1.52万吨,环比增加4.86%,同比增加11.37%。开工率达69%。进入11月,精炼镍产量略有增加的原因在于甘肃炼厂提产导致,预计12月会回归正常产量水平。1-11月全国电解镍累计产量150477吨,较去年同比下滑2.46%。预计2021年12月全国电解镍产量预计为1.45万吨。国内炼厂炼厂目前生产稳定。全国电解镍产量当月值(单位:吨)全国电解镍开工率(%)数据来源:SMM 东吴期货数据来源:SMM 东吴期货电解镍——甘肃地区炼厂年底小幅冲量,11月电镍产量小幅回升 1#金川镍现货价(元/吨)镍豆现货价(元/吨)电解镍——镍价弱势震荡运行贸易商调高现货升水目前金川镍对沪镍主流报价升水2200元/吨附近,最新报价较上周上涨200元/吨;俄镍对沪镍主流报价升水750元/吨,最新报价较上周上涨300元/吨。镍豆对沪镍主流报价升水350元/吨,最新报价较上周持平。现货市场方面,时隔近一个月,镍价又回到14.5万一线,贸易商亦趁此调高现货升水,日内成交良好。但随着本周的采购火热,各品种镍板都逐渐显出现货偏紧的局面,据悉下周将有一批进口到货,届时则可缓解货源紧张的问题。而另一方面镍豆则继续面临需求不佳的问题,升水在低位徘徊,成交难有起色。金川镍、俄镍升贴水对比 海外库存方面,截至12月10日LME镍库存减少3960吨至108630吨,周环比下降3.52%,同比下降55.37%,主要去库来自新加坡、迪拜、巴生等亚洲地区仓库的去库。国内库存方面,近期镍价持续偏弱震荡后下游采购力度逐渐加强,国内纯镍库存周环比回落,截至12月10日国内社会库存减少42吨至13554吨,环比下降0.31%,同比下降52.13%。LME镍库存(吨)国内镍社会库存(吨)显性库存——海内外库存持续回落 2021年11月全国硫酸镍产量2.88万吨金属量,环比减少2.93%,同比增加78.6%。1-11月全国硫酸镍累计产量25.96万吨金属量,同比较去年增加105.21%。11月镍豆自溶量占比约55.3%,原生料(高冰镍等)总占比约31.04%,废料占比约13.66%。11月,多地硫酸镍生产企业在下游三元前驱体对外采硫酸镍需求不佳、硫酸镍生产利润微薄等情况下提前开启年度检修,产量有所下降。但三元前驱体一体化企业自产硫酸镍仍处于高位,产量未有明显下降。由于部分上市三元前驱体企业年底去库对外采硫酸镍需求有一定影响,市场硫酸镍需求依旧萎靡,企业生产积极性不佳,预计12月份,硫酸镍产量环比继续下滑。需求端——硫酸镍:下游前驱体需求不佳11月产量回落硫酸镍产量(吨)硫酸镍进口量(吨)数据来源:SMM东吴期货数据来源:SMM东吴期货 硫酸镍方面:硫酸镍市场价格小幅回落。需求端,部分前驱体企业年底清库以及通用汽车起火事件对LG电池量产受限,前驱体产量增速受到影响,对硫酸镍需求也进一步减少。此外前驱体企业自产硫酸镍为主,市场硫酸镍价格难以上涨,在成本压力下部分企业进行检修工作。硫酸镍——下游需求低迷硫酸镍企业陆续减停产硫酸镍市场平均价(元/吨) 据中汽协最新数据显示,11月,我国新能源汽车月产销量再创历史新高,当月产销分别完成45.7万辆和45万辆,同比分别增长1.3倍和1.2倍。1-11月,新能源汽车产销分别完成302.3万辆和299万辆,同比均增长1.7倍,与上年同期相比,纯电动和插电式混合动力汽车产销依旧保持高速增长势头。中汽协负责人指出,我国新能源汽车销量2021年逐月快速提升,新能源汽车市场化进入爆发式增长新阶段。今年以来新能源汽车对乘用车总体的贡献度不断增加,成为拉动整个汽车市场向节能减排方面发展的重要驱动力。目前新能源汽车市场实现对燃油车市场的替代效应,并拉动车市向新能源汽车转型的步伐,新能源汽车整体产业前景乐观,但近期特斯拉及奔驰先后表示标准续航版将采用磷酸铁锂电池后,磷酸铁锂电池对三元电池需求增速存在挤出效应,三元需求增速受到一定压制;中国新能源汽车产量(单位:万辆)中国新能源汽车销量(单位:万辆)终端需求——新能源汽车产销量持续创新高数据来源:wind东吴期货数据来源:wind东吴期货 终端需求——11月动力电池产量数据2021年11月,我国动力电池销量共计28.2GWh,同比增长121.8%,环比增长12.4%。其中三元电池销售10.4GWh,环比增长12.9%,同比增长42.6%,占总销量36.8%;磷酸铁锂电池销售17.8GWh,环比增长12%,同比增长229.2%,占总销量63%。1-11月,我国动力电池产量累计188.1GWh,同比累计增长175.5%。其中三元电池产量累计82.4GWh,占总产量43.8%,同比累计增长106.1%;磷酸铁锂电池产量累计105.3GWh,占总产量56.0%,同比累计增长275.7%。 终端需求——11月动力电池装车量2021年11月,我国动力电池装车量20.8GWh,同比上升96.2%,环比上升35.1%。其中三元电池共计装车9.2GWh,同比上升57.7%,环比上升32.5%;磷酸铁锂电池共计装车11.6GWh,同比上升145.3%,环比增长37.2%。1-11月动力电池装车量累计128.3GWh,同比上升153.1%,其中三元电池装车量累计63.3GWh,占总装车量49.3%。 铬矿供应情况:据海关数据统计,2021年10月中国铬矿进口量138.17万吨,环比增幅4.8%;同比增幅26.8%。中国自南非进口铬矿107.08万吨,环比增幅12.5%,同比增幅14.9%。2021年1-10月,中国铬矿进口总量1271.42万吨,同比增幅12.2%。其中,中国自南非进口铬矿总量1015.72万吨,同比增幅9.8%。铬铁供应情况:据海关数据统计,2021年10月中国高碳铬铁进口量20.65万吨,环比减幅3.6%;同比减幅4.1%。中国自南非进口高碳铬铁8.80万吨,环比减幅23%;同比减幅12%。2021年1-10月,中国高碳铬铁进口总量232.27万吨,同比降幅9.64%。中国自南非进口高碳铬铁总量117.33万吨,同比减幅16.1%。不锈钢原料端——铬矿进口量环比回升、铬铁进口量环比回落中国铬矿进口量中国铬铁进口量 国内铬铁产量:2021年11月全国高碳铬铁产量大幅增加,同比上涨25.96%至62.39万吨,环比增幅43.52%;11月全国限电情况显著好转,高碳铬铁利润认较为可观,铬铁厂家生产积极性较高,加之前期因限电原因拖欠钢厂长协订单,各地铬铁厂家开工率明显提升,全国高碳铬铁产量达到历史峰值。1-11月高碳铬铁累计产量为511.28万吨,同比较去年增加0.11%。预计12月份全国高碳铬铁