股票量化策略私募11月月度速览

股票量化策略私募11月月度速览分析师：于婧执业编号：S11305190200032021/12/7证券研究报告 目录201股票量化策略私募11月业绩回顾02股票量化策略当前运行环境及展望 股票量化策略分类业绩表现311月指数增强策略绝对收益及超额表现均有显著分化，市场中性策略收益转负为正。 部分股票量化策略产品业绩表现4沪深300指数增强策略产品中，13只产品平均收益-0.66%，4只产品实现正收益，11只产品均超越同期沪深300指数表现，平均超额1.23%，与10月大幅回升且转负为正。 部分股票量化策略产品业绩表现5中证500指数增强策略产品中，46只产品平均收益3.39%，仅2只产品未实现正收益，34只产品超越同期中证500指数表现，平均超额1.38%，同样大幅回升。 部分股票量化策略产品业绩表现6中证1000指数增强策略产品中，15只产品平均收益6.07%，全部产品均实现正收益，但仅2只产品超越同期中证1000指数表现，平均超额-2.65%，与上月相比继续有所回撤。 部分股票量化策略产品业绩表现7市场中性策略产品中，39只产品平均收益0.27%，与10月相比收益转正，但表现仍相对一般。 目录801股票量化策略私募11月业绩回顾02股票量化策略当前运行环境及展望 股票量化策略当前运行环境-流动性9流动性和市场活跃度方面：进入11月来，月初几个交易日市场放量下跌，随后震荡企稳，两市成交也趋于平稳。月末最后一周市场整体波动再度加剧，成交水平也随之略有放大。全月来看两市平均日成交额回升到11300亿左右，与10月相比上涨11.74%，流动性回暖趋势显著。各大指数换手水平11月分化明显，大盘股平均换手水平继续下跌，小盘股平均换手水平则大幅回升。 股票量化策略当前运行环境-市场风格10市场风格方面：11月全月来看，大盘股相对上证指数收益在月初走势震荡，随后开启回调模式，相对收益一路走低，但中小盘股相对上证指数收益则在本月大幅飙升，全月中小盘股跑赢大盘股10.62%，重拾6-8月的强势劲头。从头部市值股票成交额占全市场比例来看，进入11月以来，沪深300成分股成交占比一路大幅走低至近几年低位，中证500成分股成交占比小幅走低但并不明显。 股票量化策略当前运行环境-波动及分化11市场指数波动率、个股收益率离散度：进入11月以来，整体波动水平继续下降，回到今年6、7月低位，其中中证500指数波动水平降幅最大。从近期个股（以沪深300、中证500和中证1000所包含成分股为样本股票池）收益率离散程度来看，11月平均来看个股收益离散度相比10月继续小幅回落，已经回到近一年中位水平下方，市场收益离散度收敛趋势仍在。 股票量化策略当前运行环境-行业轮动12行业轮动速度，指数库内外板块涨跌表现：2021年11月行业轮动速度继续有所回落，与近两年多来平均水平基本持平。从指数库内外板块的涨跌表现来看，11月多数板块上涨，国防军工、通信、有色金属等板块领涨，指数成分股外个股平均表现占压倒性优势，同时指数成分股内个股两极分化更为显著。 股票量化策略当前运行环境-对冲成本13对冲成本：从跨期年化基差来看，截至11月底，IF跨期年化基差收敛至-1.58%，全月平均为-1.11%，10月平均为-2.11%；IC跨期年化基差收敛至-8.61%，全月平均为-9.01%，10月平均为-9.15%。相比于10月，11月IF和IC开仓的头寸所需承担的平均贴水成本继续有所下降。从6个月滚动跨期年化基差来看，IF滚动跨期年化基差收敛趋势明显加快，IC滚动跨期年化基差仍旧保持收敛态势但相对平稳。 股票量化策略当前适应性-综合对比3.514 股票量化策略当前适应性综合来看，近期股票量化策略（包括量化选股和市场中性策略）运行环境的部分影响因素已有边际回暖趋势，九月中旬以来私募量化行业可以说经历了快速发展以来最严峻的一波回撤，自9月中下旬开始，周期板块在前期大涨之后出现集体回调，由于周期股在中证500指数成分股中占比较高，中证500指数也随之出现大幅回撤，叠加大小盘风格切换，流动性与波动双降等不利环境，beta与alpha均有回撤，持续时间和幅度都比往年有过之。但从长期角度来看，身处在风险持续释放的情况下，有利于管理人重新审视自身的风控水平，并且通过不断地对策略进行迭代更新来提升投资能力。随未来市场各影响因素逐步回暖，相信超额持续为负的周期并不会一直延续，不过伴随策略规模的逐步扩张以及市场有效性的持续提升，适度调整对策略整体收益及超额表现的预期尤为重要。15 风险提示16未来市场行情的演进方向，行业策略更新能力、规模容量等均会对量化策略运行产生影响，从而影响基金收益水平。 特别声明17国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。本报告中的信息、意见等均仅供参考，不作为或被视为出售及购买证券或其他投资标的邀请或要约。客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级(含C3级）的投资者使用；非国金证券C3级以上(含C3级）的投资者擅自使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。此报告仅限于中国大陆使用。 THANKS2021/12/718