股票量化策略私募10月月度速览

股票量化策略私募10月月度速览分析师：于婧执业编号：S11305190200032021/11/8证券研究报告 目录201股票量化策略私募10月业绩回顾02股票量化策略当前运行环境及展望 股票量化策略分类业绩表现310月指数增强策略表现分化但超额整体为负，其中中证500指增策略负超额有所收窄，市场中性策略收益继续大幅回落。 部分股票量化策略产品业绩表现4沪深300指数增强策略产品中，12只产品平均收益0.29%，6只产品实现正收益，4只产品均超越同期沪深300指数表现，平均超额-0.58%，与9月相比大幅下跌。 部分股票量化策略产品业绩表现5中证500指数增强策略产品中，41只产品平均收益-1.89%，仅6只产品实现正收益，14只产品超越同期中证500指数表现，平均超额-0.47%。 部分股票量化策略产品业绩表现6中证1000指数增强策略产品中，14只产品平均收益-1.71%，与9月相比转正为负。3只产品实现正收益，4只产品超越同期中证1000指数表现，平均超额-1.42%，为今年以来首次负超额。 部分股票量化策略产品业绩表现7市场中性策略产品中，39只产品平均收益-1.01%，与9月相比继续回撤，其中正收益产品10只。 目录801股票量化策略私募10月业绩回顾02股票量化策略当前运行环境及展望 股票量化策略当前运行环境-流动性9流动性和市场活跃度方面：两市成交从9月中下旬开始进入下行区间，月末最后一个交易日沪深成交额回落至1万亿以内，国庆小长假归来之后市场继续震荡缩量，月末最后一周市场再度开启全面下挫模式，整体波动加剧，成交水平也随之略有放大。全月来看两市平均日成交额勉强站上1万亿。各大指数换手率10月上旬继续回落，下旬开始有所企稳，平均换手水平大幅下跌。 股票量化策略当前运行环境-市场风格10市场风格方面：截至2021年10月底，近一年来大盘股相对上证指数收益-5.47%，中小盘股相对上证指数收益3.41%。10月全月来看，大盘股跑赢中小盘股1.14%，幅度较9月有所收窄。从头部市值股票成交额占全市场比例来看，9月中旬沪深300成分股及中证500成分股成交占比分别达到阶段性低位和高位，下旬至月末开始出现逆转端倪，10月整体来看中证500成分股成交占比稳定在18%-19%区间，而沪深300成交占比则先降后升，月末再度回到30%以上。 股票量化策略当前运行环境-波动及分化11市场指数波动率、个股收益率离散度：10月以来除中证500指数波动水平反弹回升外，其余各指数波动水平持续走低至前期低点。从近期个股（以沪深300、中证500和中证1000所包含成分股为样本股票池）收益率离散程度来看，10月平均来看个股收益离散度相比9月小幅回落，仅略高于近一年中位水平，市场收益离散度收敛趋势显著。 股票量化策略当前运行环境-行业轮动12行业轮动速度，指数库内外板块涨跌表现：从近期行业轮动速度来看（以申万一级行业分类为标准），2021年10月行业轮动速度有所回落，略高于近两年多来平均水平。从指数库内外板块的涨跌表现来看，10月多数板块下跌，休闲服务、国防军工等板块领涨，超半数板块中指数库内个股平均表现好于指数库外个股，但成分股内部两极分化较为显著。 股票量化策略当前运行环境-对冲成本13对冲成本：从跨期年化基差来看，截至10月底，IF跨期年化基差为-2.44%，全月平均为-2.11%，9月平均为-3.52%；IC跨期年化基差为-10.24%，全月平均为-9.15%，9月平均为-10.14%。相比于9月，10月IF和IC开仓的头寸所需承担的平均贴水成本均有下降，不过10月中下旬开始IC跨期年化基差又现扩大趋势。 股票量化策略当前适应性-综合对比314 股票量化策略当前适应性综合来看，近期股票量化策略（包括量化选股和市场中性策略）运行环境难言乐观，两市成交9月以来从高位开始回落，风格上虽成长相对占优，但大盘股已连续2月强于中小盘股，个股收益分歧度持续下行，市场整体波动水平回落迹象不改。不过对冲端IC和IF的平均贴水幅度有不同幅度收敛，有利于中性策略将对冲成本控制在相对合理区间。自9月中下旬开始，周期板块在前期大涨之后出现集体回调，由于周期股在中证500指数成分股中占比较高，中证500指数也随之出现大幅回撤，叠加大小盘风格切换，流动性与波动双降等不利环境，beta与alpha均有回撤。另外，近期为完善私募基金信息监测体系，中国证券投资基金业协会已于2021年11月1日上线“量化私募基金运行报表”月度报表，下发至部分量化私募（其中大型管理规模管理人居多），关注点除了各个管理人量化策略产品的规模和数量外，还有境外关联方或子公司及管理规模、股票交易服务商，对每一只产品关注交易策略、持仓数量、单边换手率、融资融券余额、场外衍生品合约价值、最高申报速率等核心问题。可以看到，伴随着量化私募行业突破万亿管理规模的飞速发展，相关的监管也在全面化、细致化。今年以来，多变的市场给量化策略带来了不小的挑战，但阶段性超预期乐观的环境同样让行业整体积累了亮眼的收益表现，未来伴随监管的规范化，以及策略运行风险点的转变，应适度调整对策略整体收益及超额表现的预期。15 风险提示16未来市场行情的演进方向，行业策略更新能力、规模容量等均会对量化策略运行产生影响，从而影响基金收益水平。 特别声明17国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。本报告中的信息、意见等均仅供参考，不作为或被视为出售及购买证券或其他投资标的邀请或要约。客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级(含C3级）的投资者使用；非国金证券C3级以上(含C3级）的投资者擅自使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。此报告仅限于中国大陆使用。 THANKS2021/11/818