黄金12月月报：高通胀持续美联储紧缩继续，黄金震荡运行

1和合期货:黄金12月月报----高通胀持续美联储紧缩继续，黄金震荡运行段晓强从业资格证号：F3037792投询资格证号：Z0014851电话：0351-7342558邮箱：duanxiaoqiang@hhqh.com.cn摘要：美国10月通胀率升至6.2%，创30年以来新高，大大高于美联储2%的目标，也是1990年以来的最大增幅。同时，数据显示，11月欧元区通胀率升至上世纪末欧元区成立以来新高，给欧洲央行暂不紧缩的政策带来了进一步的压力。鲍威尔承认此轮涨价令经济在疫情之后的复苏趋于复杂，可能比预期持续更久，提前加息成为可能，越来越多的美联储官员公开支持加速缩减购债计划，明年加息一到两次。冬季到来之际欧美疫情再次加重，又有新变异毒株奥密克戎已在多国发现，此次疫情对全球的经济影响的严重程度暂时难以预料。大周期技术形态看黄金还处于高位运行中，COMEX金从20年8月创历史新高后开始将近一年回调震荡走势，盘面看呈现大三角局势运行，11月初黄金向上突破后快速回落，整体看还在大三角内震荡，等待后市的方向选择。 2目录一、全球通胀持续，欧美经济放缓..........................................31、欧美通胀数据创30年新高，经济放缓............................................................................32、全球疫情再次加重...............................................................................................................83、新的变异毒株出现.............................................................................................................10二、央行黄金需求上升.............................................................................................11三、美元指数持续走强.............................................................................................13四、后市行情研判..........................................................................................................14 3一、全球通胀持续，欧美经济放缓1、欧美通胀数据创30年新高，经济放缓11月30日，欧洲统计局公布了11月欧元区通胀的初步估计。数据显示，11月欧元区通胀率升至上世纪末欧元区成立以来新高，给欧洲央行暂不紧缩的政策带来了进一步的压力。欧元区用以衡量通胀的调和消费者物价指数（HICP）11月同比涨幅由4.1%升至4.9%，远高于欧洲中央银行（ECB）设定的2%通胀目标，刷新了1997年有统计数据以来的历史纪录，也超出了彭博社调查的全部40名经济学家的预期。经济学家此前预测的11月欧元区通胀中位数为4.5%。欧元区通胀创历史新高（%）数据来源：全球经济指标数据网欧元区国家中，德国的HICP同比涨幅高达6%，按德国政府自己的口径计算的通胀率也升至5.2%，创1992年以来新高，法国11月的通胀率为3.4%，为2008年以来最高，比利时通胀率则达到了7.1%。能源价格仍是欧元区高通胀背后的最大推动力，11月欧元区能源价格同比涨幅高达27.4%，而10月的同比涨幅为23.7%，虽然10月以来欧洲能源价格不再像此前那样持续且快速地上涨，但与去年同期相比仍处在很高的水平。除了能源以外，11月其他商品和服务的价格也都在上涨，表明欧元区存在着一定的内在通胀压力。11月食品和烟酒价格同比涨幅为2.2%，10月为1.9%，除能源外工业品价格涨幅为2.4%，10月为2.0%，服务价格涨幅为2.7%，10月为2.1%。德国通胀创30年新高（%） 4数据来源：全球经济指标数据网法国通胀创08年来新高（%）数据来源：全球经济指标数据网美国10月通胀率升至6.2%，创1990年以来新高。截止到今年10月的12个月里，美国中央银行看重的价格指数激增5%，大大高于美联储2%的目标，也是1990年以来的最大增幅。鲍威尔承认此轮涨价令经济在疫情之后的复苏趋于复杂，可能比预期持续更久，此言一出，提前加息成为可能。美联储从11月起就开始以每月150亿美元的速度缩减购债，预计明年6月全部结束。美联储内部多名高官认为美联储可以考虑适当加速缩减购债乃至提前加息，越来越多的美联储官员公开支持加速缩减购债计划，明年加息一到两次，而部分民间经济学家则呼吁加息三次。美国CPI数据创30年新高（%） 5数据来源：全球经济指标数据网美联储资产负债表第二次扩张期的起点是新冠肺炎疫情在美国暴发，并对其经济造成剧烈冲击，市场恐慌情绪飙升，资产价格急剧下跌，美股10天内4次熔断。美联储迅速响应，在3月的两次临时会议中将联邦基金利率的目标区间降低150个BP至0―0.25%，超额准备金利率下调至0.1%。随后，为缓解美元流动性紧缺，美联储开启“无限量”资产购买，以空前的规模和速度购买了美国国债和MBS。从美联储宣布“无限量”扩表至2021年10月底，已累计扩表超过4万亿美元，资产负债表规模达到疫前的两倍多。美国央行资产负债表（%）数据来源：全球经济指标数据网11月美联储公布议息会议的利率决议和政策声明，政策利率方面，美联储维持基准利率在0―0.25%不变；购债政策方面，鉴于自去年12月以来经济已朝着实现委员会的目标取得了实质性进一步进展，委员会决定将于11月晚些时候 6启动缩债计划，每月减少购债150亿美元(100亿美元国债和50亿美元MBS)；这标志着Taper靴子落地，缩减购债计划将在2022年年中结束。耗时8个月左右结束本轮量化宽松。按此推算，明年年中量化宽松结束前，美联储仍将扩表约4500亿美元，意味着资产负债表规模可能突破9万亿美元。2020年年初，新冠肺炎疫情席卷全球，欧洲经济也遭受重创。2020年3月，欧洲央行开启量化宽松操作，包括紧急抗疫购债计划、疫情紧急长期再融资操作、资产购买计划、与欧元区各央行的回购便利以及非欧元区央行的外汇掉期和回购操作，向市场投放充足流动性。当前，欧洲央行持续再融资、购债等宽松政策，受此影响，欧洲央行资产负债表规模增长迅速，从2020年2月的4.7万亿欧元增长至当前的8.3万亿欧元，增长率接近80%。欧元区央行资产负债表（百万）数据来源：全球经济指标数据网10月28日，欧洲央行在议息会议后宣布，维持主要再融资利率于0不变、存款机制利率于-0.5%不变、边际借贷利率于0.25%不变。但欧洲央行管委暨奥地利央行行长霍尔茨曼11月10日称，若通胀看起来能够可持续地接近至官方目标，欧洲央行最早可能在明年9月就能结束所有购债计划。若按照霍尔茨曼的时间表，欧洲央行最终结束当下所有资产购买的时间点只会比美联储晚几个月。美国11月Markit制造业PMI终值录得58.3，创2020年12月以来新低，预期59.1，前值59.1。市场研究机构IHSMARKIT评美国11月Markit制造业PMI：由于供应链瓶颈和难以填补员工空缺，美国制造业仍受到影响，投入的普遍短缺意味着产量增长在一定程度上受到限制，调查目前符合制造业将在第四季 7度拖累经济。美国制造业PMI指数（%）数据来源：全球经济指标数据网显示欧元区制造业增长11月略微加速，但供应链瓶颈恶化，令产出受到限制，并以逾20年来最快速度推高原材料成本。新冠疫情造成的混乱，加上重型货车司机的短缺，导致了产品短缺，工厂难以获得生产商品所需的材料。IHSMarkit公布的11月制造业采购经理人指数(PMI)终值从10月的58.3小幅升至58.4，低于最初预估的58.6，但仍远高于荣枯分水岭50。经济学家ChrisWilliamson表示：“强劲的整体PMI数据掩盖了目前制造业的商业环境有多么艰难。”“尽管需求依然强劲，正如新订单流入进一步稳步改善所证明的那样，但供应链继续以令人担忧的速度恶化。”德国11月制造业PMI终值录得57.4,创今年1月以来新低。欧元区制造业PMI指数（%） 8数据来源：全球经济指标数据网德国制造业PMI指数（%）数据来源：全球经济指标数据网2、全球疫情再次加重根据Worldometer实时统计数据，截至北京时间12月2日6时，全球累计确诊新冠肺炎病例263686928例，累计死亡病例5240983例。全球单日新增确诊病例718315例，新增死亡病例9165例。数据显示，美国、德国、法国、英国、俄罗斯是新增确诊病例数最多的五个国家。美国、俄罗斯、波兰、乌克兰、德国是新增死亡病例数最多的五个国家。美国累计确诊新冠肺炎病例49552251例，累计死亡病例804588例。与前一日6时30分数据相比，美国新增确诊病例160425例，新增死亡病例2006例。当地时间12月1日，美国国家过敏症和传染病研究所所长福奇在白宫简报会上 9宣布，加州已经发现美国第一例感染奥密克戎毒株的新冠肺炎患者，患者11月22日从南非返回加州，并于11月29日检测呈阳性。美国每日新增确诊人数（万人）数据来源：wind根据Worldometer实时统计数据，截至当地时间12月1日，英国单日新增新冠肺炎确诊病例48374例，累计确诊病例10276007例；单日新增死亡病例171例，累计死亡145140例。英国每日新增确诊人数数据来源：wind根据德国联邦疾控机构罗伯特·科赫研究所发布的最新数据，截至当地时间12月1日0时，德国累计新冠肺炎确诊病例达5903999例，较前一日新增67186例；累计死亡101790例，较前一日新增446例。全国7天内每10万人发病率略微下降，降至442.9。 10当地时间12月1日，德国柏林洪堡大学公布了一项关于新冠病毒感染和接种疫苗之间关系的调查研究。研究结果显示，尽管已接种疫苗者仍然有可能感染新冠或发展成重症，但与未接种疫苗者相比，其可能性要低得多。研究人员表示，在目前所有的感染病例中，只有16%的患者为已接种疫苗者，未接种疫苗者则占84%。德国每日新增确诊人数数据来源：wind据俄罗斯新冠病毒防疫官网1日公布的最新数据，俄罗斯新增新冠肺炎确诊病例32837例，累计确诊9669718例，新增新冠肺炎死亡病例1226例，累计死亡276419例。俄罗斯每日新增确诊人数数据来源：wind3、新的变异毒株出现 1111月26日下午，世卫组织发布通报，将B.1.1.529变异株定性为最高级别的“值得关切的变异株”（VOC），命名为Omicron。此前，世界卫生组织已经将4种变异毒株阿尔法、贝塔、伽马、德尔塔列为了VOC。南非这波疫情最早与首都比勒陀利亚的一个学生群集性感染事件有关，然后迅速增加到数百个新病例，接着又增加到数千例，并蔓延到附近的南非最大城市约翰内斯堡。据南非卫生官员称，诊断性测试表明，这些新增病例中可能有多达90%是由“奥密克戎”导致的。早期研究表明，奥密克戎的R值为2，这意味着，每个感染者都有可能将它传播给另外两个人。两种变异毒株对比数据来源：新浪新闻由于该毒株有50个极不寻常的突变，包括32个尖峰蛋白，因此科学家们担心，它可能比德尔塔毒株传染更快、并具有更强的免疫逃逸能力。与新冠变异病毒德尔塔毒株相比，奥密克戎毒株拥有更多的刺突蛋白突变，研究人员表示，新冠病毒通过变异进一步适应人体，但并不一定意味着变得更加危险。传播力、死亡率、耐药性需要更多的数据来验证。二、央行黄金需求上升从世界黄金协会公布的完整数据来看，2020年黄金供应量为4619.59吨，相较于2019年和