2003004001501701902102021/022021/052021/082021/11中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2021-12-07 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 曾宁 021-60812995 从业资格号F3032296 投资咨询号Z0012676 辛修令 021-80401749 从业资格证F3051600 投询资格号Z0015754 任恒 021-80401748 从业资格号F3063042 投资咨询号Z0014744 姜秀铭 021-80401752 从业资格号F3062206 投询资格号Z0016472 中信期货研究|黑色建材组日报 摘要： 全面降准落地，钢价震荡偏强 展望后市，需求预期仍在不断修复，而供给端复产受冬奥会影响短期再度迎来一些不确定性，当前供需格局将继续驱动钢价震荡偏强运行，持续关注地产政策变化和冬奥会限产情况。 报告要点 钢材：全面降准落地，钢价震荡偏强 逻辑：杭州螺纹价格4830元/吨（+50），05合约基差445元（+35），建材成交18.11万吨。昨日全面降准落地，并且政治局会议中提及房地产的措词有所放松，强调“要推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，促进房地产业健康发展和良性循环”，因此再度提振钢材的需求预期。展望后市，需求预期仍在不断修复，而供给端复产受冬奥会影响短期再度迎来一些不确定性，当前供需格局将继续驱动钢价震荡偏强运行，持续关注地产政策变化和冬奥会限产情况。 上海热卷价格4870元/吨（+70），05合约基差324元（+120），05合约卷螺差187元（-25）。由于需求预期的改善主要是在地产环节，当前热卷自身的驱动偏弱，价格走势主要跟随螺纹运行，卷螺差仍将承压，目前来看热卷大幅走强的驱动在于冬奥会对华北限产的大幅加码。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：限产超预期（上行风险），新冠疫情反复，房地产调控政策趋严（下行风险） 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 15 品种 日观点 中线展望 （周度） 钢材 钢材：全面降准落地，钢价震荡偏强 逻辑：杭州螺纹价格4830元/吨（+50），05合约基差445元（+35），建材成交18.11万吨。昨日全面降准落地，并且政治局会议中提及房地产的措词有所放松，强调“要推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，促进房地产业健康发展和良性循环”，因此再度提振钢材的需求预期。展望后市，需求预期仍在不断修复，而供给端复产受冬奥会影响短期再度迎来一些不确定性，当前供需格局将继续驱动钢价震荡偏强运行，持续关注地产政策变化和冬奥会限产情况。 上海热卷价格4870元/吨（+70），05合约基差324元（+120），05合约卷螺差187元（-25）。由于需求预期的改善主要是在地产环节，当前热卷自身的驱动偏弱，价格走势主要跟随螺纹运行，卷螺差仍将承压，目前来看热卷大幅走强的驱动在于冬奥会对华北限产的大幅加码。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：限产超预期（上行风险），新冠疫情反复，房地产调控政策趋严（下行风险） 震荡偏强 铁矿石 铁矿：终端需求存改善预期，矿价震荡偏强运行 逻辑：港口成交98(-)万吨。PB粉672(+9)元/吨，超特粉425(+5)元/吨，折盘面624元/吨。超特粉09基差3元/吨，01基差32.5元/吨，05基差-6.5元/吨。卡粉-PB价差138(+16)元/吨，PB-超特粉价差247(+4)元/吨。铁矿现实需求持续偏弱，港口库存继续累积，铁矿供需宽松格局未改。按当前减产力度推算，工信部粗钢压减目标基本已经完成，市场预计部分利润较好、前期受到产量指标抑制的钢企12月有复产预期。同时今日降准落地，提振市场对于稳信用的信心，随着地产政策底出现，预计明年上半年终端需求有边际修复预期，钢企复产有望带动铁矿需求改善延续，支撑矿价继震荡反弹。 操作建议：区间操作与回调买入相结合 风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；环保限产不及预期（上涨风险） 震荡偏强 废钢 废钢：钢厂需求持稳，废钢价格回升 逻辑：华东破碎料不含税均价3190（+65）元/吨，华东螺废价差1704（-40）元/吨。近期电炉钢利润较为稳定，但由于华南能耗双控致使电炉厂停产检修，使得废钢日耗承压；长流程钢厂日耗维持稳定，12月均有复产计划，从而提振废钢需求，使得价格企稳。但受冬奥会影响，钢厂冬储意愿不强，且近期钢厂到货环比回升，废钢相对铁水性价比下滑，后续仍需关注终端需求对废钢价格的支撑作用。 风险因素：源头供给明显收缩（上行风险），终端需求持续弱势（下行风险） 震荡偏强 焦炭 焦炭：焦化厂试探提涨，焦炭震荡反弹 逻辑：昨日，焦炭现货市场偏弱运行，港口准一2700元/吨（-），昨日内蒙焦化厂试探性提涨，涨幅100元/吨，钢焦暂时僵持中，01合约基差-90元/吨。受钢厂复产补库预期带动，昨日期价震荡反弹。从供需来看，焦化厂库存下降后，产量延续回升。虽然目前下游需求偏弱，铁水产量延续低位，但地产政策回暖，终端预期改善背景下，远期焦炭需求有望回升。焦炭现货在8轮提降后有望企稳，期货在预期带动下震荡反弹。 操作建议：区间操作与回调买入相结合 风险因素：需求不及预期、焦煤成本坍塌（下行风险）；限产放松、焦煤紧缺（上行风险） 震荡偏强 焦煤 焦煤: 补库预期带动，焦煤震荡反弹 逻辑：昨日，焦煤现货偏弱运行，甘其毛都蒙煤1900元/吨（+50），山西焦煤价格跌势放缓。受下游补库预期影响，近日焦煤期价震荡反弹。从供需来看，煤炭保供增产下，本周焦煤产量回升；内蒙疫情反复，蒙煤通关下降至100车左右；而需求方面，虽然目前下游需求偏弱，铁水产量延续低位，但地产政策回暖，终端预期改善背景下，远期焦煤需求有望回升，且年底下游有冬储补库预期。总体来看，焦煤受煤炭政策影响较大，现货经历快速下跌后逐步企稳，期货在预期带动下将延续震荡反弹。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：煤矿增产、进口放松（下行风险）； 进口限制常态，需求超预期（上行风险） 震荡偏强 动力煤 动力煤：旺季支撑不足，煤价弱势震荡 逻辑：主力ZC2201合约基差263元/吨（+27），纽卡斯尔NEWC动力煤现货价160$/T，欧洲ARA港动力煤现货价120$/T，理查德RB动力煤现货价131$/T。电厂库存已从前期低位快速累库至历史同期高位，日耗增幅也不及去年同期，叠加保供产能有序释放下，基本面旺季支撑不足，煤价存在压力，综合政策调控对市场交易情绪的影响，预计煤价呈现弱势震荡格局。 中线展望：区间震荡操作建议：区间操作 风险因素：产能释放不及预期（上行风险）；寒潮强度超预期（下行风险） 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 15 玻璃 玻璃：下游订单增加，需求驱动增强 逻辑：华北主流大板价格2106元/吨（+7），华中2112元/吨（+24），全国均价2137元/吨（+14），主力合约FG2201基差183（+22）。 随着地产资金政策的放松，保交付支持力度增强，竣工端再次恢复赶工潮，玻璃深加工企业订单增加，玻璃企业库存逐渐去化，市场驱动增强；叠加环保要求燃料线改制，煤炭改天然气成本增加，现货涨价积极性增强。短期来看，玻璃市场维持震荡偏强态势。 操作建议：区间操作 风险因素：终端需求大幅回落（下行风险）；产能退出超预期（上行风险） 震荡 纯碱 纯碱：终端需求平稳，市场区间震荡 逻辑：华北地区重质纯碱价格3500元/吨（-100），主力合约SA2201基差861（-99）。随着能耗双控的力度减轻，限电限产情况有所缓解，供应端干扰逐渐减轻，开工率开始时回升；下游需求订单稳定，刚需采购维持，市场情绪依旧良好，市场供需相对平稳，但由于近期企业报价较高，下游采购减少，企业库存有所累积。且随着浮法玻璃利润受到极大压制，后期可能存在大量冷修的情况，纯碱消费面临减量预期，市场维持震荡格局。 操作建议：区间操作 风险因素：产能投放加速（下行风险）；光伏点火超预期（上行风险） 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 15 期货市场监测 图 1： 黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 品种期差最新环比基差010509/10现货环比1-5月207-16杭州（三线）2044115834660105-10月1728天津3565637354720010-1月-3798广州6008079795200301-5月18410上海982824394870705-10月1575天津23842257949205010-1月-341-15广州1383224794910501-5月-23-11青岛港PB粉13811512466305-9月91普氏指数159136145113.2-6.59-1月1410超特粉341120430-101-5月14995-9月239-1月-151-121-5月12829蒙煤(沙河驿)32160214209005-9月54-209-1月-182-9澳煤(峰景)4746026562531.529.51-5月646日照准一平仓271005-9月10812日照准一出库-55964270009-1月-172-18吕梁准一出厂-93-29-6246001-5月-216-150宁夏-14-230-12840005-9月2181029-1月-2481-5月-38-205-9月90169-1月-524电炉螺纹最新环比盘面利润010509/10现货利润环比电炉成本华东452763螺纹1138926815113919华北46860热卷1151962865105659电炉利润华东218-48焦炭122197198-3703631-4废钢价格二级破碎料305050铁水成本（含税）2869-4废钢均价295050（张家港）三级破碎料300050钢坯成本（含税）3322-4废钢-铁水价差7110.000252.8382369428500815036184251.0-180146中信期货·黑色建材品种现货及盘面指标日度监测长流程螺纹成本（含税）螺纹热轧铁矿动力煤焦煤焦炭硅铁硅锰秦皇岛鄂尔多斯内蒙102.2 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 5 / 15 重要数据图表监测 1、钢材价格数据图表 图 2： 螺纹各地现货价格 单位：元/吨 图 3： 热卷各地现货价格 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研