黑色建材组日报：螺纹库存去化，钢价震荡偏强
1001101201301401501601701801902001051101151201251301351402019-10-112019-10-252019-11-082019-11-222019-12-062019-12-202020-01-062020-01-202020-02-112020-02-252020-03-102020-03-242020-04-082020-04-222020-05-112020-05-252020-06-082020-06-222020-07-082020-07-22中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2020-08-06 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 曾宁 021-60812995 从业资格号F3032296 投资咨询号Z0012676 周涛 021-60812984 从业资格号F3018906 投资咨询号Z0011749 任恒 021-60812993 从业资格号F3063042 投资咨询号Z0014744 联系人： 辛修令 021-60812973 从业资格证F3051600 李世朋 010-58135949 从业资格证F3047240 姜秀铭 021-60812982 从业资格证F3062206 中信期货研究|黑色建材组日报 摘要： 螺纹库存去化，钢价震荡偏强 近日黑色系品种震荡上涨，整体来看，近期终端需求回暖，钢材成交走强，螺纹库存或开始去化，雨季临近尾声、资金情况改善，基建端需求率先启动，叠加制造业和出口的边际改善，旺季需求有较大概率兑现，建议逢低买入对待。 报告要点 钢材：螺纹库存去化，钢价震荡偏强 逻辑：建材成交20万吨，对周二而言尚可。当前经济处于向上修复阶段，旺季终端需求回归的预期有较大概率兑现，预期支撑螺纹盘面高位震荡，但盘面升水继续上升限制期价上行空间。近期水泥磨机开工率明显回升，大汉供应链统计的中西南主要城市建材出库开始回升，带动社会库存小幅去化，待旺季需求全面启动后，现货价格上涨将为期价继续上行打开空间，考虑到钢材去库对01合约驱动更强，建议01合约以逢低买入思路对待。 热卷呈现供需两旺格局，随着资金情况改善，基建端需求率先启动，叠加制造业和出口的边际改善、冷系需求稳中偏强，对热卷需求形成较强支撑，热卷现货持续走强，基差修复预期对期价产生支撑，盘面卷螺价差进一步拉大，同样建议回调买入对待。 操作建议：螺纹-回调买入与区间操作相结合；热卷- 回调买入与区间操作相结合 风险因素：疫情再度发酵、外部风险强化（下行风险） 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 25 品种 日观点 中线展望 （周度） 钢材 钢材：螺纹库存去化，钢价震荡偏强 逻辑：杭州螺纹现货3720元/吨，建材成交21万吨。找钢数据显示，随着短流程利润向上修复，电炉钢产量维持相对高位，而长流程铁水进一步向卷板转移，建材产量明显回落。需求方面，基建资金偏紧情况逐步改善，叠加南方整体降雨减弱，建材需求开始启动，本周表观消费大幅回升，带动钢厂和社会库存双双去化。螺纹基本面向好发展提振市场信心，钢价震荡偏强运行。需求持续性需要继续跟踪，未来旺季需求全面启动后，现货价格上涨将为期价进一步上行打开空间，建议01合约以逢低买入思路对待。 操作建议：螺纹-回调买入与区间操作相结合；热卷- 回调买入与区间操作相结合 风险因素：疫情再度发酵、外部风险强化（下行风险） 震荡偏强 铁矿石 铁矿：中品澳矿库存再度下滑，铁矿价格上行驱动强劲 逻辑：今日港口成交环比减少，期现价格维持震荡，09基差基本扩大。卡粉和PB粉价差64元/吨持平，PB与金布巴价差缩至68元/吨。从铁矿供需来看，巴西发往中国比例大幅提升，非主流矿进口放量，供应的回升使得港口库存难再大幅去库，铁矿整体供需偏紧格局缓解。但目前中品澳矿库存持续下滑，较为紧缺，基差较大，价格支撑仍然较强，且当前成材需求开始逐渐转好，有望形成需求好-钢厂增产-原料涨的正反馈效应。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；淡水河谷发运不及预期（上涨风险） 高位震荡 焦炭 焦炭：供给相对偏紧，焦炭震荡偏强 逻辑：昨日焦炭现货偏稳运行，提涨提降均暂未落地，港口准一价上涨10元至1870元/吨。供需来看，近期焦炭产量变动不大，而铁水产量再创新高，供需两旺持续，焦化厂库存较低，随着期贸易投机需求的积极入场，焦炭现货价格也将企稳。昨日焦炭期货价格震荡上涨，主要是市场情绪预期影响，总体来看，目前期价已提前反应现货4轮以上的上涨，在期货升水较多的情况下，短期或面临基差压力。但由于期现资金参与量偏少，而终端需求回归兑现概率较大，叠加焦炭自身基本面良好，仍有向上弹性，建议远月合约以回调买入思路对待。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：铁水产量高位、终端需求超预期（上行风险）；需求不及预期，铁水减产（下行风险） 震荡偏强 焦煤 焦煤：煤矿有库存压力，焦煤震荡运行 逻辑：昨日焦煤现货市场价格弱稳，山西部分煤矿由于库存销售压力而价格下调，供需来看，国内焦煤产量偏高，本周焦煤产量的下降更多是被动减产，下游高炉、焦炉产量保持高位，焦煤供需两旺，下游控制库存，导致煤矿库存继续累积，价格相对承压。进口方面，海运煤通关难度较大，蒙煤通关平稳。海外需求无明显起色，叠加中国进口的减量，导致国际焦煤反弹乏力。昨日焦煤期价震荡上涨，更多是受到黑色整体的带动，焦煤自身驱动不明显，目前期价基本处于平水附近，基差中性，短期或维持高位震荡状态。 操作建议：震荡操作 风险因素：终端需求超预期、进口政策收紧（上行风险）；进口政策放松（下行风险） 高位震荡 动力煤 动力煤：港口询货疲弱，价格反弹受阻 逻辑：三伏高温持续，电力消耗居高不下，但迎峰度夏旺季已持续大半，在终端库存充足、江内二港存煤亦处高位的背景下，下游进入主动去库存阶段，市场需求驱动日渐乏力，价格不断下行；但供给端隐忧依旧存在，进口收紧政策持续导致后期额度越发紧张，迎峰度冬旺季可能难有进口补充，电煤冬储将对内贸依赖度高于往年，甚至时间点亦会有所提前，因此市场下行的时间与空间均较为狭窄，短期依旧处于区间震荡的格局。 操作建议：区间操作 风险因素：进口政策大幅收紧（上行风险）；水电发力超预期（下行风险）风险因素：进口政策大幅收紧（上行风险）；水电发力超预期（下行风险） 震荡 二、期货市场监测 表1:黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 25 数据来源：Wind Mysteel 中信期货研究部品种期差最新环比基差010509/10现货环比1-5月123-1杭州（三线）89212-653650-105-10月-2777天津3344571803800010-1月154-6广州376499222405001-5月1564上海314470154407005-10月-316-2天津234390743900010-1月160-2广州244400844000-101-5月68-1青岛港PB粉1792479089005-9月-1570普氏指数16823680118.450.459-1月891金步巴1161845581401-5月1405-9月-2219-1月8-11-5月36-11蒙煤(沙河驿)357139125005-9月-3279-1月-45澳煤(峰景)-192-157-1891022.7-2.41-5月744日照准一平仓-3935-92195005-9月-127-10日照准一出库-119-46-1721870109-1月536吕梁准一出厂165001-5月9222宁夏-5240-38565005-9月-78-69-1月-14-161-5月66105-9月-108-129-1月422电炉螺纹最新环比盘面利润010509/10现货利润利润环比电炉成本华东36370螺纹345370326164-5华北36660热卷2352272223340电炉利润华东-7-10焦炭3433244063309华北13403463-3废钢价格二级破碎料23100铁水成本2427-3废钢均价22850（张家港）三级破碎料22600钢坯成本2824-3废钢-铁水价差1273011.8563螺纹33.60.0热轧铁矿动力煤秦皇岛19.4焦煤焦炭60000长流程螺纹成本（含税）硅铁鄂尔多斯98190112-248-356硅锰内蒙-3145800 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 25 三、重要数据图表监测 1、钢材价格数据图表 图 1： 现货价格与价差 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 1.1、 基差期差 图 2： 螺纹各地现货价格 单位：元/吨 图 3： 热卷各地现货价格 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 现货价格螺纹环比热卷环比冷轧环比线材环比中板环比热卷-螺纹环比冷卷-热卷环比螺纹-钢坯环比上海3690-1040700439003630039900269103200361-10杭州3720-1041000445004090039500268103500392-10沈阳3750038200435020388050398020-430530204230北京376003900044600445003870027056004330天津38000390004320038302038300-14042004740郑州37800394004400103950039700470460104530济南3870-2039200437004220-2039000-66214500546-21武汉3750103980044308039601039500118-104508042310长沙392003930044300406004070010050004800成都385020405020464003990304100302000590-2041020广州405004000-10450004310040800-50-10500106100钢材价格数据简评：建材成交21万吨，螺纹各地现货价格涨跌互现。分地域来看，华北北京成交一般、天津偏弱；沈阳成交尚可；华东山东高价成交一般，现货小幅下跌，上海尚可，杭州偏弱，现货均小幅下跌；华南成交一般。现货价格与价差32003400360038004000420044002019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/07元杭州螺纹北京螺纹广州螺纹320033003400350036003700380039004000410042002019/012019/042019/072
