甲醇周报：供应略降，短期需求较好

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 5 www.hlqh.com 研究员 黎照锋 电话：0769-22110802 从业资格号：F0210135 投资咨询从业证书号：Z0000088 一、主要观点： 成本上，动力煤在800元/吨支撑较强，反弹高度有待观察，盘面煤制甲醇利润为50元/吨，支撑减弱；供应方面，产量与开工率略降，12月华东进口不多，且西南气头装置将陆续停机，开工率有望回落，供应端转多；库存方面，下游补货，需求较好，但到船较少，港口库存大幅去库，而企业库存因企业执行前期订单而小幅去库存，库存影响偏中性；需求方面，家电、房地产较弱，甲醇终端的需求不佳，但限电影响减弱，MTO开工率回升，下游的需求有所好转。供应回升减弱，短期需求较好，甲醇基本面边际好转。技术上，在2500存在较强的支撑，且原油与动力煤走势有所好转，估计甲醇短期走势震荡为主。 二、操作建议： 趋势：区间操作为主，参考区间为（2500，2900）。 套利：观望。 三、重点关注及风险因素： (1)煤价、原油的走势； (2)MTO的开机率变化情况； (3)房地产的发展； 四、基本面分析 1.现货与期货的价格走势 图1 国内甲醇主要市场价格走势图 图2 国际甲醇市场走势图 图3 甲醇指数合约周线走势图 期货研究报告 甲醇周报 但高度有限 2021-12-06 星期一 供应略降，短期需求较好 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 5 www.hlqh.com 数据来源：隆众、文华财经 华联研究所 现货方面，国内，江苏太仓跌3.85%，至2745元/吨，上游利润亏损扩大，带动甲醇走弱。国际，CFR中国跌2.7%，至360美元/吨，CFR东南亚跌2.7%，至440.5美元/吨，FOB鹿特丹涨6.6%，至345欧元/吨。美金市场随国内价格为主；东南亚地区供应增多，价格走弱；欧美地区供应增加，市场买气转弱，价格下跌。 期货方面，本周弱势震荡，跌0.45%，至2639元/吨。指数合约持仓量减1.4%，至147.1万手。经过一个月的大跌，打破了最近一年以来震荡上涨的形态，技术面变弱，本周继续震走势为主。 2、利润分布 图4 盘面煤制甲醇走势图 图5 近期甲醇产业链盈利概况 数据来源：隆众 华联研究所 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 5 www.hlqh.com 本周河北焦炉气利润均值226.2元/吨，环比-4.23%，同比+299.33%，内蒙煤制利润均值-454元/吨，环比-7.08%，同比-948.60%，山东煤制利润均值-295元/吨，环比+15.71%，同比-327.41%，山西煤制利润均值-403元/吨，环比+0.98%，同比-454.38%，西南天然气制利润均值38.965元/吨，环比-53.22%，同比-80.52%。粗略估计，甲醇生产的整体毛利均值约为-110元/吨。 期货上，盘面煤制甲醇的利润约为50元/吨，甲醇制塑料的利润为-679元/吨。 成本支撑减弱，下游利润较差，影响偏中性。 3、供应情况 甲醇开工率与产量略降，进口下降，供应回落，供应端转多。 本周国内甲醇装置产量为146.19万吨，较上周增加0.39万吨，装置开工率为72.11%，环比+0.26%。进口方面，部分船货装港发往周边以及转口操作，导致进口量下降。 4、库存 图8 甲醇生产企业部份样本库存趋势图 图9 港口（华东+华南）甲醇总库存趋势图 数据来源：隆众 华联研究所 图6 甲醇产量/开工走势图 图7 甲醇进口量走势图 数据来源：隆众 华联研究所 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 5 www.hlqh.com 成交一般，执行前期合同为主,整体企业库存有所降低，另外，提货量维持较高水平，到货较少，港口库存大幅回落，库存影响中性偏多，但刺激有限。 据隆众资讯不完全样本统计，截至12月1日内陆地区部分甲醇代表性企业库存量约计44.76万吨，较上一统计日减少0.70万吨，降幅1.53%。其中，西北21.39万吨，环比-2.11%；华东9.59万吨，环比-7.80%；华北2.83万吨，环比-3.08%；华中3.02万吨，环比+5.23%；西南6.89万吨，环比+6.16%；东北1.05万吨，环比+12.35%。 本周甲醇港口库存宽幅去库，环比降11.66%，沿海各区域库存均有缩减，华东地区去库明显，周内船货抵港计划偏少，另外部分船货装港发往周边以及转口操作加剧市场去库幅度，浙江区域烯烃开工提升，消耗量亦有增加。 5.需求情况 图10 近期甲醇产业链开工概况 图11 乙烯产量走势量 数据来源：隆众 华联研究所 数据来源：国家统计局 华联研究所 限电的影响减弱，下游开工率与需求上升。 因产能的上升，乙烯今年1-10月产量为1853.2万吨，较去年增加31%。由此反映出，今年甲醇制烯烃对甲醇的需求增长较大，另外，10月乙烯产量结束两连跌，甲醇需求有所好转。 截止12月02日，甲醇下游周度行业开工率为70.03%，环比涨65.12%，MTO/CTO/MTP大幅上升，现为76.67%，环比69.9%。 研究员承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 5 www.hlqh.com 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层 邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5 或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/