甲醇周报：供应压力减少，下游需求较好

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 5 www.hlqh.com 研究员 黎照锋 电话：0769-22110802 从业资格号：F0210135 投资咨询从业证书号：Z0000088 一、主要观点： 成本上，郑煤价格重心上移，5月合约盘面煤制甲醇利润较低，现为200元/吨，另外，现货煤制甲醇依旧亏损，成本上存支撑；下游利润方面,甲醇制烯烃利润亏损大幅缩小，利好甲醇，但PP与LLDPE走势较弱，对甲醇价格形成压制；供应方面，开工率与产量略降，另外，沿海区域引航仍较缓慢，外轮船货卸货持续缓慢、进口货源压力减少，供应端压力减小；库存方面，大雪天气，订单提货稍有放缓，企业库存略增，另外，港口卸货速度较为缓慢，刚需消耗下，库存略降，库存影响偏中性；需求方面，家电、房地产较弱，甲醇终端的需求不佳，但MTO开工率近两个月大幅回升，下游的短期需求回暖，需求端影响偏多。下游利润好转，开工率继续回升，需求向好，另外，国内与进口供应压力减小，甲醇短期基本面边际好转。技术上，下游产品价格走势较弱，对甲醇形成拖累，但煤价重心上移，对甲醇形势支撑，甲醇走势有所好转。估计甲醇短期走势以偏强震荡为主。 二、操作建议： 趋势：轻仓逢低短多操作为主，支撑位为2700。 套利：观望。 三、重点关注及风险因素： (1)煤价、原油的走势； (2)MTO的开机率变化情况； (3)房地产的发展； (4)印尼禁止煤炭出口政策的发展，以及冬奥会环保政策的颁布 四、基本面分析 1.现货与期货的价格走势 图1 国内甲醇主要市场价格走势图 图2 国际甲醇市场走势图 期货研究报告 甲醇周报 但高度有限 2022-2-21 星期一 供应压力减少，下游需求较好 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 5 www.hlqh.com 图3 甲醇指数合约周线走势图 数据来源：隆众、文华财经 华联研究所 现货方面，国内(截止2月18日)，江苏太仓涨2.8%，至2775元/吨，下游走势较弱，甲醇受拖累，低位震荡。国际（截止2月17日），CFR中国跌1.3%，至357.5美元/吨，CFR东南亚持平，427.5美元/吨，FOB鹿特丹跌6.8%，至343欧元/吨。 期货方面，本周指数合约走势震荡，涨1.85%，至2759元/吨。持仓量减2.5万手，至154.8万手。在2700获得支撑，走势有所好转。 2、利润分布 图4 盘面煤制甲醇走势图 图5 近期甲醇产业链盈利概况 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 5 www.hlqh.com 数据来源：隆众 华联研究所 本周河北焦炉气利润均值133.00元/吨，环比-45.71%，同比+295.36%，内蒙煤制利润均值-323.00元/吨，环比-2.8%，同比-110.56%，山东煤制利润均值-150.00元/吨，环比+39.56%，同比-439.37%，山西煤制利润均值-440.00元/吨，环比+22.15%，同比-56.70%，西南天然气制利润均值330元/吨，环比-10.81%，同比+3400.00%。 期货上，盘面煤制甲醇的利润约为200.4元/吨，甲醇制LLDPE的利润为-661元/吨,甲醇制PP的利润为-458元/吨。 甲醇制烯烃（华东单体）毛利-272.67元/吨，较上周涨1019.25元/吨，环比+78.89%。 下游利润好转，另外，现货煤制甲醇利润依旧亏损。产业链利润分配的影响改善。 3、供应情况 本周甲醇开工率与产量回落，春检即将开始，预计未来甲醇开工率回升幅度有限，另外，卸货速度仍较为缓慢，进口压力不大，供应端影响偏中性。 本周国内甲醇装置产量为151.81万吨，较上周减少 4.88万吨，装置开工率为75.81%，环比-3.12%。本周有新增停车装置，如九江心连心、四川泸天化；本周有新增减产装置，如玖源化工、重庆卡贝乐；同时本周有前期停车及减产装置恢复，如内蒙古世林、内蒙古国泰、新疆新业。本周整体损失率高于恢复率，故本周开工率下降。 图6 甲醇产量/开工走势图 图7 甲醇进口量走势图 数据来源：隆众 华联研究所 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 5 www.hlqh.com 截至2022年2月23日， 港口主流区域进口船货周度到港量约为18.45 万吨附近。(沿海区域卸货速度仍较为缓慢， 需关注港口实际卸货进度，故港口实际到货量以码头最终到货为准。） 4、库存 图8 甲醇生产企业部份样本库存趋势图 图9 港口（华东+华南）甲醇总库存趋势图 数据来源：隆众 华联研究所 大雪天气，订单提货稍有放缓，企业库存略增，另外，港口卸货速度较为缓慢，刚需消耗下，库存略降，库存影响偏中性。 据隆众资讯不完全样本统计，截至本周三（2月16日11：30）内陆地区部分甲醇代表性企业库存量约计48.85万吨，较上一统计日增加1.91万吨，增幅4.07%。其中，西北28.70万吨，环+12.55%；华东8.40万吨，环比-6.67%；华北4.53万吨，环比-1.09%；华中1.67万吨，环比-1.76%；西南4.60万吨，环比+12.38%；东北0.95万吨，环比+4.40%。 本周甲醇港口库存整体去库，主要集中在浙江和华南。近期外轮卸货速度较为缓慢，特别是华东部分区域船货等待时间较长，另外主流区域汽运提货表现一般，少数内贸货源补充供应，江苏库存窄幅累库，而浙江地区在刚需消耗之下（目前个别船只在卸未全部计入库存之内），库存缩减。华南地区仅一条外轮抵港，但并未计入样本库存之内；其他社会库外轮与内贸均无货源补充，刚需逐步恢复背景下，华南地区较大力度去库。 5.需求情况 图10 近期甲醇产业链开工概况 图11 乙烯产量走势量 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 5 www.hlqh.com 数据来源：隆众 华联研究所 数据来源：国家统计局 华联研究所 MTO周度开工率近一个多月大幅回升，下游需求好转，影响偏多。 因产能的上升，乙烯2021年产量为2330万吨，较2020年同期增加28.2%。由此反映出，2021年甲醇制烯烃对甲醇的需求增长较大。 截止2月17日，甲醇下游周度行业开工率为78.27%，环比增0.75%，其中，MTO/CTO/MTP现为94.19%，环比增1.59%。 研究员承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层 邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5 或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/