甲醇周报：港口库存略降，甲醇后期供应仍较充裕

港口库存略降，甲醇后期供应仍较充裕 ----国信期货甲醇周报 2019年9月15日 概述 2 后市展望 行情回顾 甲醇基本面分析 1.1甲醇期现货价格及价差走势 3 数据来源：wind 国信期货 •截止9月12日，甲醇期货主力合约MA2001收盘2248元/吨，周涨幅2.04%，减仓12万手，持仓133万手。本周现货贴水期货基差拉大，不支持期货的上涨，也刺激产业卖出套保锁定利润，本周卖出套保仓单维持在1.5万手左右，产业仍持悲观情绪。 -140-90-4010602,0002,1002,2002,3002,4002,5002,6002,7002019-01-012019-01-162019-01-312019-02-152019-03-022019-03-172019-04-012019-04-162019-05-012019-05-162019-05-312019-06-152019-06-302019-07-152019-07-302019-08-142019-08-29基差华东现货期货价格 1.2甲醇各地现货价格及产销区价差 4 数据来源：wind 国信期货 •本周，沿海甲醇市场积极冲高，内地甲醇市场重心上移。 江苏本周均价在2096元/吨，环比涨2.02%，华南均价在2125元/吨，环比涨2.78%。 内蒙古本周均价在1683元/吨，环比上涨3.06%，山东均价在2078元/吨，环比上涨3.91%。 •西北地区成交顺利窄幅上移，部分烯烃外采甲醇。 1,5001,7001,9002,1002,3002,5002,7002019-01-012019-01-152019-01-292019-02-122019-02-262019-03-122019-03-262019-04-092019-04-232019-05-072019-05-212019-06-042019-06-182019-07-022019-07-162019-07-302019-08-132019-08-272019-09-10市场价(主流价):甲醇:河北地区市场价(主流价):甲醇:江苏市场市场价(主流价):甲醇:山东南部地区市场价(主流价):甲醇:华南地区市场价(主流价):甲醇:河南地区市场价(主流价):甲醇:内蒙古地区市场价(主流价):甲醇:陕西地区市场价(主流价):甲醇:西南地区-10001002003004005002019-01-012019-01-082019-01-152019-01-222019-01-292019-02-052019-02-122019-02-192019-02-262019-03-052019-03-122019-03-192019-03-262019-04-022019-04-092019-04-162019-04-232019-04-302019-05-072019-05-142019-05-212019-05-282019-06-042019-06-112019-06-182019-06-252019-07-022019-07-092019-07-162019-07-232019-07-302019-08-062019-08-132019-08-202019-08-272019-09-032019-09-10山东-内蒙江苏-山东华南-西南 1.3甲醇外盘价格及内外价差 5 数据来源：wind 国信期货 •本周，全球甲醇市场区域性分化走势凸显。CFR中国甲醇参考价格在208-245美元/吨，CFR东南亚参考价格在245-250美元/吨。欧美甲醇市场局部下滑。欧洲地区周后期甲醇报盘在206-208欧元/吨，虽然重要南美洲货物发往欧洲区域缩减，但埃及大型甲醇装置前期稳固重启恢复稳定运行，其产出部分货物重新回归欧洲市场，本周少数成交在206-208欧元/吨，较上周下滑3-4欧元/吨。美国重要甲醇装置仍未有恢复稳定运行，甲醇市场本周持稳运行，报盘在249.45-252.78美元/吨。近期中东多数甲醇装置已于上周末重启或者本周末重启恢复，10月份部分区域供应或将增多，关注后期下游以及终端实际消化能力。 2002503003504004505002018-01-012018-02-012018-03-012018-04-012018-05-012018-06-012018-07-012018-08-012018-09-012018-10-012018-11-012018-12-012019-01-012019-02-012019-03-012019-04-012019-05-012019-06-012019-07-012019-08-012019-09-01现货价(中间价):甲醇:CFR中国主港现货价(中间价):甲醇:CFR东南亚现货价(中间价):甲醇:FOB美国海湾-120-100-80-60-40-2002040602018-01-012018-02-012018-03-012018-04-012018-05-012018-06-012018-07-012018-08-012018-09-012018-10-012018-11-012018-12-012019-01-012019-02-012019-03-012019-04-012019-05-012019-06-012019-07-012019-08-012019-09-01中国-东南亚中国-美国 2.1 甲醇产销平衡表 6 数据来源：wind 国信期货研发部 70758085909510001,0002,0003,0004,0005,0006,0002012-012012-042012-072012-102013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-07产量:精甲醇:累计值表观消费量:甲醇:累计值自给率:甲醇05101520253001002003004005006007008009002012-012012-042012-072012-102013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-07进口数量:甲醇:累计值出口数量:甲醇:累计值进口依赖度:甲醇 2.2 甲醇开工率 7 数据来源：wind 国信期货 •截至9月12日，国内甲醇整体装置开工负荷为65.45%，环比上涨3.3%；西北地区的开工负荷为77.17%，环比上涨1.34%。内地装置方面，大唐重启一条 MTP，同时内地经过一轮降价，部分区域高位库存压力也得到了一定缓解，西北价格重心也出现上涨。国庆节前基于安全及环保等方面要求，部分产能或将受到一定限产影响。节后通常是内地主产区煤头甲醇检修旺季，但是今年主流大型甲醇企业均已在春季进行了大修，秋检可能比较清淡，国内供应损失量有限。 45%50%55%60%65%70%75%80%1月2日1月25日3月1日3月24日4月18日5月14日6月6日6月30日7月24日8月16日9月10日10月13日11月10日12月8日2014年2015年2016年2017年2018年2019年年60%65%70%75%80%85%90%95%2018-1-12018-1-222018-2-122018-3-52018-3-262018-4-162018-5-72018-5-282018-6-182018-7-92018-7-302018-8-202018-9-102018-10-12018-10-222018-11-122018-12-32018-12-242019-1-142019-2-42019-2-252019-3-182019-4-82019-4-292019-5-202019-6-102019-7-12019-7-222019-8-122019-9-2全国开工率西北开工率 2.3 甲醇进出口量 8 数据来源：wind 国信期货 •国际供应方面，受伊朗和美国新增甲醇装置投产，以及欧美市场需求走弱影响，今年中国成为全球甲醇货源输入地，进口量远超去年。2019年8月份甲醇进口量有增无减，预估有108.59万吨左右，环比上月大幅激增11.33万吨，涨幅11.65%，达到近十年进口量的新高。从目前的船期等情况来看，9月份到港量以及进口数量大概率仍将维持在高位水准，供应端综合来看压力仍然较大。 0204060801001201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年-200%300%800%1300%1800%2300%012345672017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-05出口数量:甲醇:当月值环比 2.4 甲醇港口库存 9 数据来源：wind 国信期货 •本周沿海甲醇库存下降至125.34万吨，其中江苏库存87.4万吨，较上周跌幅5.51%，可流通货源预估在39.5万吨附近。本周库存略有下降并非需求重启还是由于卸货被动延迟以及部分节前逢低补库动作造成，9月中下旬沿海区域到港仍旧较多，预计9月13日至9月29日中国进口船货到港量在58万吨附近，后期沿海供应整体而言仍显充裕，待需求确定后可能会开启去库进程。 51015202530354045305070901101302018-1-12018-2-12018-3-12018-4-12018-5-12018-6-12018-7-12018-8-12018-9-12018-10-12018-11-12018-12-12019-1-12019-2-12019-3-12019-4-12019-5-12019-6-12019-7-12019-8-12019-9-1沿海库存沿海可流通货源204060801001201401月3日2月5日3月10日4月7日5月5日6月4日7月2日7月31日8月27日9月28日11月3日12月8日2015年2016年2017年2018年2019年年 2.5甲醇上游-原油、天然气 10 数据来源：wind 国信期货 •尽管美国原油库存降低至一年来最低，且低于五年同期水平，导致油价盘中短暂上涨，但是有传言说美国总统特朗普考虑放松对伊朗的制裁，欧美原油期货周三收盘大跌。纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油2019年10月期货结算价每桶55.75美元，跌幅2.9%；伦敦洲际交易所布伦特原油2019年11月期货结算价每桶60.81美元，跌幅2.5%。 4050607080901002018-01-012018-02-012018-03-012018-04-012018-05-012018-06-012018-07-012018-08-012018-09-012018-10-012018-11-012018-12-012019-01-012019-02-012019-03-0120