建材行业周报：水泥南强北弱，玻璃基本面趋弱

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 水泥南强北弱，玻璃基本面趋弱 ■行业一周表现：上周建材行业(中信)指数小幅下跌0.03%，相对沪深300指数收益 -0.08pcts。细分板块中水泥上涨1.09%，玻璃、陶瓷、新型建材板块下跌，跌幅分别为0.04%、2.68%、0.56%。 ■水泥行业基本面变化：价格：上周全国水泥市场均价环比涨幅为0.54%，其中高标号上涨0.47%。价格上涨区域集中在华东和中南地区，幅度20-30元/吨；长三角沿江地区熟料价格第四次上调，幅度10-20元/吨。库位：上周全国水泥库位环比微升0.1pcts，北方地区库位回升明显，普遍超过去年同期水平，南方地区库位回落，仍处于低位。成本：秦皇岛动力煤价（Q5500，山西）环比持平；全国水泥均价与煤炭价差为358.6元/吨，环比涨幅0.56%。 ■玻璃行业基本面变化：价格：全国玻璃均价81.31元/重箱，周环比微降0.07%。价格调整主要是华南和西南。库存：玻璃存货3349万重箱，周环比增加0.66%。华北地区环比继续下降，中南地区库存有所上升，全国库存天数13.39天，环比增加0.09天。成本端：上周纯碱价格为1924元/吨，环比涨幅2.01%；石油焦价格为1440元/吨，环比跌幅2.04%；重油价格持平于2900元/吨。 ■后市展望及投资策略：水泥板块：基本面呈现南强北弱格局。南方持续供需紧平衡、价格继续上调，在熟料供应紧张、库存低位环境下，后期仍存涨价基础，基本面强势格局有望延续。而北方在供需压力加大、库位超越去年同期基础上，价格偏向调整。中长期板块弹性下降，高位价格下供给弹性增强，高盈利状态进一步供给收缩难度加大，供给收缩边际效应下降，而受制需求端趋势下降和货币政策仍以稳定中性为主，板块估值将受到压制。后续随着宏观需求预期下降，估值将成为核心驱动因素，基本面景气高位和估值受抑的组合下，板块预计高位震荡。相对看好基本面较强、估值具有相对优势的华东板块，建议继续关注海螺水泥和上峰水泥。玻璃板块：短期价格继续面临需求偏弱和供给边际增加压力，后续将进入主动去库存阶段，成本端纯碱价格上涨继续对盈利产生冲击，中期看房地产下行趋势和竣工周期拉长对需求压制，基本面趋弱。估值受抑叠加基本面趋弱，对板块保持谨慎。 ■风险提示：需求大幅下降，复产力度加强，流动性环境变动。 Tabl e_Title 2018年05月03日 建材 Tabl e_Bas eI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 同步大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStoc k 首选股票 目标价 评级 Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 3.54 1.53 -6.96 绝对收益 0.98 -10.35 3.31 王攀 分析师 SAC执业证书编号：S1450517050001 wangpan@essence.com.cn 相关报告 水泥价格有望延续上涨，玻璃短期承压 2018-04-24 水泥区域分化，玻璃价格持续回落 2018-04-17 水泥延续向好，玻璃价格有所调整 2018-04-11 水泥短期延续向好，玻璃继续去库存 2018-04-03 水泥价格普涨可期，玻璃库存去化 2018-03-28 -6%-1%4%9%14%19%24%2017-042017-082017-12建材 沪深300 行业周报/建材 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 市场回顾 ................................................................................................................................. 4 1.1. 建材行业市场表现 ......................................................................................................... 4 2. 水泥南强北弱，玻璃基本面趋弱............................................................................................. 5 2.1. 水泥基本面回顾及展望 .................................................................................................. 5 2.2. 玻璃基本面回顾及展望 ................................................................................................ 11 3. 投资策略 ............................................................................................................................... 16 图表目录 图1：本月涨幅前五&跌幅前五 ................................................................................................... 4 图2：2018年度涨幅前五&跌幅前五 ........................................................................................... 4 图3：2018年前17周建材各行业子板块相对沪深300累计超额收益 ......................................... 5 图4：全国水泥均价走势 ............................................................................................................. 6 图5：全国水泥库容比走势 .......................................................................................................... 6 图6：上周全国各省水泥（P.O 42.5散）价格变动 ....................................................................... 6 图7：动力煤价格走势及全国水泥均价-煤炭价差 ........................................................................ 7 图8：全国水泥(P.O42.5)均价历年对比 ......................................................................................... 9 图9：全国水泥(P.O42.5)库容比历年对比 ..................................................................................... 9 图10：华北水泥(P.O42.5)均价历年对比 ....................................................................................... 9 图11：华北水泥(P.O42.5)库容比历年对比 ................................................................................... 9 图12：华东水泥(P.O42.5)均价历年对比 ....................................................................................... 9 图13：华东水泥(P.O42.5)库容比历年对比 ................................................................................... 9 图14：华中水泥(P.O42.5) 均价历年对比 ................................................................................... 10 图15：华中水泥(P.O42.5) 库容比历年对比 ............................................................................... 10 图16：华南水泥(P.O42.5) 均价历年对比 ................................................................................... 10 图17：华南水泥(P.O42.5) 库容比历年对比 ............................................................................... 10 图18：东北水泥(P.O42.5) 均价历年对比 ................................................................................... 10 图19：东北水泥(P.O42.5) 库容比历年对比 ............................................................................... 10 图20：西北水泥(P.O42.5) 均价历年对比 ................................................................................... 11 图21：西北水泥(P.O42.5) 库容比历年对比 ............................................................................... 11 图22：西南水泥(P.O42.5) 均价历年对比 ................................................................................... 11 图23：西南水泥(P.O42.5) 库容比历年对比 ............................................................................... 11 图24：全国玻璃均价走势 ......................................................................................................... 12 图25：全国玻璃库存走势 ....................................................................