建材行业周报：水泥即将迎来淡季限产，玻璃南稳北弱

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 水泥即将迎来淡季限产，玻璃南稳北弱 ■行业一周表现：上周建材行业(中信)指数涨幅 2.74%，相对较沪深300指数涨幅0.50pcts。细分板块来看，水泥和新型建材涨幅较大，一周分别上涨3.99%和2.34%。玻璃和陶瓷板块分别上涨1.51%和0.56%。 ■水泥基本面变化：价格：上周全国水泥市场均价环比下跌，跌幅为1.33%。华东地区均价回调明显。下游需求环比继续减弱，南方受雨雪天气影响，项目停工致使需求也提前进入淡季，价格将持续季节性调整。但2月份开始中东部淡季自律限产即将开始，后期价格降幅将会收窄。库位：全国库位周环比增加0.7pcts。华中、华南地区库位增幅明显，华东地区小幅增加，西南地区小幅下跌，其余区域库位维持不变。成本：上周秦皇岛动力煤（Q5500，山西）价格630元/吨，环比持平。全国水泥均价与煤炭价差为336.8元/吨，环比下滑1.72%。 ■玻璃行业基本面情况：价格：上周全国玻璃均价80.88元/重箱，周环比增加0.13元/重箱，涨幅 0.16%。东北、西北地区报价下调，中南、西南地区报价上调，其他区域暂稳。库存：上周玻璃存货3196万重箱，周环比增长0.47%,同比下降1.30%。华北、东北、西北、华东环比上升，其余地区环比下降，同比看华南和华中地区库存同比降低，其中华南地区库存同比降幅持续扩大。成本端：重碱、石油焦价格大幅调整，重油价格平稳。后市展望：玻璃现货市场呈现南稳北弱格局，总体有效需求减少，市场信心平平。北方11月集中减产效果显著，今年南运至广东等地区的玻璃数量明显减少。去年以来企业经营效益明显改观，春节期间采购原料款项压力不大，给予贸易商或则加工企业的销售政策优惠幅度低于往年水平。部分北方玻璃生产企业库存偏高，后期能否消化，下游市场启动情况和本区域内产能变化等综合因素有待观察。 ■投资策略：水泥板块：短期基本面受需求季节性走弱主导，流动性宽松推动水泥板块反弹。后续随着中东部地区开始淡季限产，短期基本面将趋稳，板块支撑因素有望从短期流动性推动向淡季限产下供需趋稳过渡。伴随着淡季限产和低库存支撑，基本面趋稳和流动性波动组合下，板块短期仍以企稳反弹为主。中期逻辑不变，供给制约和需求稳定预期下基本面仍有望维持向好局面；节后板块行情值得期待，一方面节后将逐步进入春季开工期，短期需求有望回升；另外水泥板块年报大幅增长确定性强，叠加节后流动性边际有望缓解，估值修复可期。建议继续关注估值合理的龙头海螺水泥和华新水泥。玻璃板块：短期需求回落、价格南稳北弱。继续看好玻璃行业2018年供给侧收缩，环保趋严态势不改、玻璃集中冷修有望来临、新增产能有限，叠加需求预期稳定下，基本面好转，有望继续支撑玻璃价格上行，同时成本端价格下降将支撑盈利持续回升。建议关注旗滨集团。 ■风险提示：淡季限产执行不到位，需求超预期，流动性环境变动。 Tabl e_Title 2018年01月29日 建材 Tabl e_Bas eI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 同步大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStoc k 首选股票 目标价 评级 Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 2.24 3.37 -19.69 绝对收益 7.94 12.50 8.04 王攀 分析师 SAC执业证书编号：S1450517050001 wangpan@essence.com.cn 相关报告 水泥短期供需趋弱，玻璃价格小幅回落 2018-01-17 水泥环比改善延续，石墨电极价格稳定 2017-09-05 水泥玻璃需求短期受环保影响，高功率石墨电极价格上行 2017-08-29 水泥现回升迹象，石墨电极高位企稳 2017-08-23 石墨电极价格分化，继续关注水泥龙头 2017-08-01 -5%0%5%10%15%20%25%2017-012017-052017-09建材 沪深300 行业周报/建材 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 市场回顾 ................................................................................................................................. 4 1.1. 建材行业市场表现 ......................................................................................................... 4 2. 水泥高价区域继续调整，玻璃价格稳中小落 .......................................................................... 5 2.1. 水泥基本面回顾及展望 .................................................................................................. 5 2.2. 玻璃基本面回顾及展望 ................................................................................................ 10 3. 投资策略 ............................................................................................................................... 15 4. 行业动态及公司公告 ............................................................................................................. 15 4.1. 一周行业动态 .............................................................................................................. 16 4.2. 一周公司动态 .............................................................................................................. 17 图表目录 图1：本月涨幅前五&跌幅前五 ................................................................................................... 4 图2：2018年度涨幅前五&跌幅前五 ........................................................................................... 4 图3：2018年第三周建材各行业子板块相对沪深300累计超额收益........................................... 5 图4：全国水泥均价走势 ............................................................................................................. 5 图5：全国水泥库容比走势 .......................................................................................................... 5 图6：上周全国各省水泥（P.O 42.5散）价格变动 ....................................................................... 6 图7：动力煤价格走势及全国水泥均价-煤炭价差 ........................................................................ 7 图8：全国水泥(P.O42.5)均价历年对比 ......................................................................................... 8 图9：全国水泥(P.O42.5)库容比历年对比 ..................................................................................... 8 图10：华北水泥(P.O42.5)均价历年对比 ....................................................................................... 8 图11：华北水泥(P.O42.5)库容比历年对比 ................................................................................... 8 图12：华东水泥(P.O42.5)均价历年对比 ....................................................................................... 9 图13：华东水泥(P.O42.5)库容比历年对比 ................................................................................... 9 图14：华中水泥(P.O42.5) 均价历年对比 ..................................................................................... 9 图15：华中水泥(P.O42.5) 库容比历年对比 ................................................................................. 9 图16：华南水泥(P.O42.5) 均价历年对比 ..................................................................................... 9 图17：华南水泥(P.O42.5) 库容比历年对比 ................................................................................. 9 图18：东北水泥(P.O42.5) 均价历年对比 ................................................................................... 10 图19：东北水泥(P.O42.5) 库容比历年对比 ............................................................................... 10 图20：西北水泥(P.O42.5) 均价历年对比 ...........