水泥行业周报：价格回升呈“北强南弱”格局

请务必阅读正文之后的免责声明部分 市场研究部 证券研究报告 2014年3月31日 行业：水泥 投资评级：中性 水泥市场信息跟踪 本周全国水泥市场价格环比继续走高，幅度0.2%。价格上涨区域主要体现在河南中南部、湖北东部、陕西省和安徽铜陵等部分地区，上调幅度10-30元/吨；价格下跌区域主要在广西南宁，下调20元/吨。另外，安徽海螺沿江熟料销往浙江和福建地区小幅上调10元/吨，预示长三角熟料价格正式进入上行通道。本周全国跟踪82个城市的水泥平均库存为69.6 %，较上周下降1.1个百分点；其中省会城市水泥库存为69.5%，较上周下降1.3个百分点。整体来看，进入3月下旬，随着天气转好，除东北和西北外，大部分地区水泥需求基本都已恢复正常状态，水泥价格也开始企稳并有小幅回升。 华北地区价格稳中略有上调。本周京津冀地区下游需求继续攀升，局部区域价格实现上调。石家庄和保定市场需求较好，企业发货已恢复正常水平，且个别企业销略大于产，保定价格上调15元/吨已全面落实到位，石家庄地区也计划再上调20元/吨。北京市政工程和房地产项目已全面恢复建设，本地企业达产销平衡，唐山外省进入达8成以上。天津粉磨企业发货量普遍上升到6成左右，价格继续保持平稳，P.O42.5散到位价310-320元/吨。 华东地区价格稳中略有波动。安徽铜陵地销低标号袋装水泥价格上调20元/吨，高标号平稳为主，计划4月上旬适当上调。南京市场天气情况较好，水泥企业发货基本恢复正常状态，水泥价格保持平稳为主。本周江浙沪皖地区价格保持平稳，企业发货量普遍恢复到8-9成正常水平，部分中型单线有区位优势企业可达产销平衡（因华东地区仍是产能过剩区域，且目前非需求最旺季节，因此企业无法达到完全产销平衡）。水泥价格短期将以平稳为主，部分价格相对偏低地区会做恢复性上调，而水泥价格整体走高，估计要在4月中旬。 中南地区价格开始回升。河南中部和南部地区价格继续小幅上调10元/吨。3月28日，湖北武汉以及鄂东地区高标号散装统一上调20元/吨，现武汉P. O 4 2 . 5散到位价370元/吨。广西南宁水泥价格继续下滑，高标号散下调20-30元/吨。广东地区价格保持平稳为主，江门和佛山个别区域因之前有企业下调价格，近日其他企业有跟随调整，珠三角其他市场整体继续保持平稳，企业库存有明显下降。 西南地区经过之前持续小幅上调后，本周价格均保持平稳为主。 西北地区价格略有上调。西安、铜川以及周边市场水泥价格普遍上调20元/吨。 投资建议 本周（3.22-3.28）中信水泥制造指数上涨2.9%，跑赢大盘（沪深300）3.2个百分点。本周全国水泥市场价格环比继续走高，幅度0.2%。整体来看，进入3月下旬，随着天气转好，除东北和西北外，行业报告市场表现 截至2014.3.3101,0002,0003,0004,0005,0006,000‐30%‐25%‐20%‐15%‐10%‐5%0%5%10%成交额沪深300水泥II(中信) 分析师：易华强 执业证书号：S1490513080001 电话：010- 58565074 邮箱：yihuaqiang@hrsec.com.cn 联系人：贺众营 电话：010- 58566805 邮箱：hezhongying@hrsec.com.cn 价格回升呈“北强南弱”格局 水泥行业周报（2014.3.22~2014.3.28） 行业周报：2014年3月31日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 大部分地区水泥需求基本都已恢复正常状态，水泥价格也开始企稳并有小幅回升。 本周京津冀概念的各股出现回调，从跟踪的情况看，区域内的供需关系有所改善，在淘汰落后产能和大气污染治理过程中，龙头企业受益最大，市场份额有所提升，一季度量价同比都有较大幅度的提升，建议积极关注区域内公司。同时从我们继续看好边际供需改善的华东，华南及拥有丝绸之路概念甘青地区公司。 行业周报：2014年3月31日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 目 录 一、本周水泥价格跟踪 ................................................................................................................................................................ 5 二、本周水泥库存动态 ................................................................................................................................................................ 7 三、煤炭价格走势 ........................................................................................................................................................................ 9 四、行业及重点公司跟踪 .......................................................................................................................................................... 10 五、生产线投放情况 .................................................................................................................................................................. 12 六、风险提示 .............................................................................................................................................................................. 13 附录：主要省会城市水泥价格及库存走势 .............................................................................................................................. 14 行业周报：2014年3月31日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 图表目录 图表1：P·O42.5散装水泥全国均价走势（2014.3.22~2014.3.28） ......................................................................................... 5 图表2：本周省会城市P·O42.5散装水泥价格（2014.3.22~2014.3.28） ................................................................................ 7 图表3：P·O42.5散装水泥全国均价及库存走势（2014.3.22~2014.3.28） ............................................................................. 8 图表4：本周省会城市P·O42.5散装水泥库存（2014.3.22~2014.3.28） ................................................................................ 9 图表 5：秦皇岛港主要动力煤品种价格走势 ............................................................................................................................ 9 图表 6：P·O42.5水泥全国均价及煤炭价格走势对比 .............................................................................................................. 9 图表7：水泥板块相对大盘走势 ............................................................................................................................................... 11 图表8：主要公司股价跟踪 ....................................................................................................................................................... 11 图表 9：行业PE12.88倍，环比下降0.69倍 .......................................................................................................................... 12 图表 10：行业PB1.4倍，环比上升0.01倍 ........................................................................................................................... 12 图表11：主要公司吨EV及评级 .............................................................................................................................................. 12 图表12：生产线投放情况跟踪 ................................................................................................................................................. 12 图表13：北京水泥价格及库存变动趋势 ................................................................................................................................. 14 图表14：天津水泥价格及库存变动趋势 .......................................................................................................................