康诺亚-B（02162）的CM310针对中重度特应性皮炎2b期临床数据优异，达到主要临床终点，将迅速推进3期临床试验。公司有近10个临床阶段的分子，并预期有更多的分子快速进入临床。公司核心管理层拥有丰富的专业背景和产业经验，已建立起成熟的自主研发平台，管线涵盖单抗、双抗、ADC等药物形态，是一家活力十足的“小而美”公司。根据CM310的临床进度，我们预计公司2024年开始产生销售收入，2021~2023年销售收入为零，净利润为-4.62/-5.28/-6.29亿元。结合我们对公司主要在研产品的销售预测以及DCF估值模型，康诺亚的合理估值在173~196亿人民币，以当前汇率对应合理股价范围为75.7~85.7港元，维持“买入”评级。
