北海康成-B点评：专注于罕见病的生物药企

11本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司。各项声明请参见报告尾页。专注于罕见病的生物药企––北海康成-B点评报告摘要公司概览北海康成成立于2012年，是专注于罕见病的生物医药公司，致力于研究、开发及商业化生物科技疗法。公司已打造一个由13个拥有巨大市场潜力的药物资产组成的全面的管线，包括三个已上市产品、四个处于临床阶段的候选药物、一个处于IND准备阶段、两个处于临床前阶段，另外三个基因治疗专案处于先导识别阶段。公司的收益主要来自获批上市药品(即CaphosolTM(CAN002)、Nerlynx®(CAN030)及Hunterase®(CAN101))的销售。于2019年、2020年以及截至2020年及2021年6月30日止六个月，公司销售产品所得收益分别为人民币1.5百万元、人民币12.0百万元、人民币1.9百万元及人民币12.2百万元。行业状况及前景预计中国罕见病药物市场快速增长。全球罕见病药物市场的市场规模从2020年的1,351亿美元增至2030年的3,833亿美元，2020年至2030年的复合年增长率为11.0%。中国罕见病药物市场将由2020年的13亿美元急速增至2030年的259亿美元，复合年增长率为34.5%，中国罕见病药物市场于2016年及2020年分别占全球罕见病市场的0.4%及1.0%。目前有三种治疗GBM的靶向药物在中国上市，有七种药物正在中国和世界范围内开发。本公司核心产品CAN008是一种正开发用于治疗GBM的糖基化CD95-Fc融合蛋白。公司预期在中国将CAN008商业化，作为合并治疗(放疗加化疗)具有前景。优势与机遇面致力于解决未获满足医疗需求的罕见病生物医药公司全面且收益潜力可观的罕见病疗法组合广泛战略伙伴关係以寻找全球创新疗法设有罕见病平台，有助于在中国及全球推动快速及全面产品开发及市场准入管理层团队具有丰富的行业经验和在全球商业化罕见病疗法的往绩记录弱项与风险公司的候选药物的实际市场规模可能小于预期招募临床试验患者时可能会遇到困难（转下页...）2021年12月1日北海康成-B（1228.HK）Table_BaseInfoIPO点评证券研究报告生物制药赵宁达医药行业分析师zhaond@essence.com.cn+86-010-83321328 2IPO点评/北海康成-B本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司。各项声明请参见报告尾页。发行所得款用途公司拟将募集资金将用于以下用途：将分用于核心产品候选药物CAN008；将分配用于拨资主要产品组合及候选药物产品；将分配用于其他非基因疗法产品及候选药物产品的现有及日后研发提供资金；将用于为CAN201、CAN202及其他基因治疗候选药物的现有及日后研发提供资金。基石投资者基石投资者已同意待若干条件达成后，按发售价认购以总金额60百万美元可购买若干数目的发售股份，包括：RACapitalHealthcareFund,L.P.、HudsonBay、JanusInvestors、GeneralAtlantic、药明生物、瑞华资本、BelindaA.Termeer。投资建议北海康成成立于2012年，是立足中国、专注于罕见病的生物医药公司，致力于研究、开发及商业化生物科技疗法。公司已打造一个由13个拥有巨大市场潜力的药物资产组成的全面的管线。目前有三种治疗GBM的靶向药物在中国上市，有七种药物正在中国和世界范围内开发。公司核心产品CAN008是一种正开发用于治疗GBM的糖基化CD95-Fc融合蛋白，目前处于临床二期阶段，预期在中国将CAN008商业化未来前景可期。但IPO打新市场情绪仍处于谨慎状态，综合考虑以上因素，公司给予IPO专用评级“5.7”。 3IPO点评/北海康成-B本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司。各项声明请参见报告尾页。资料来源：公司招股书、安信国际 4IPO点评/北海康成-B本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司。各项声明请参见报告尾页。客户服务热线香港：22131888国内：4008695517免责声明此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。规范性披露本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。公司评级体系收益评级：买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。安信国际证券(香港)有限公司地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010