2022年年度策略·大势篇：先进后守

本报告认为，展望2022年H1，指数将呈现区间震荡格局。在底层投资逻辑的深刻变革下，投资应更注重结构行情的把握。全A盈利增速预计将由2021年的24%大幅回落至2022年的6.6%。节奏上看，上半年盈利仍难走出压力区，增速将于Q2见底，行至下半年盈利增速有望企稳回升。盈利结构上，大小风格、价值与成长风格及行业间的盈利增速差异收敛，必选消费的修复与成长的景气延续将成为两大亮点。无风险利率呈现K型结构，风险评价先下后上，整体小幅抬升。在不确定中寻找确定，市场风格将从盈利弹性转向更加强调确定性，而确定性来自于消费和科技制造板块。在增速回落大趋势中，应聚焦盈利成长的确定性，优选高确定性高的消费与科技制造，同时关注景气延续与景气反转两条盈利主线。此外，2022年从风险角度看需关注疫情发展、地缘政治和宽松不及预期等不确定性因素。

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