黑色建材组日报：交易供需见底，钢价震荡运行

2003004001501701902102021/022021/052021/082021/11中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2021-11-30 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 曾宁 021-60812995 从业资格号F3032296 投资咨询号Z0012676 辛修令 021-80401749 从业资格证F3051600 投询资格号Z0015754 任恒 021-80401748 从业资格号F3063042 投资咨询号Z0014744 姜秀铭 021-80401752 从业资格号F3062206 投询资格号Z0016472 中信期货研究|黑色建材组日报 摘要： 交易供需见底，钢价震荡运行 近期的铁水产量或已筑底，着市场对地产调控政策放松的预期增强，建材需求也有边际回升预期。综合来看，供需两端共振企稳，钢价震荡运行，持续关注地产调控政策的变化，短期还需警惕疫情影响。 报告要点 钢材：交易供需见底，钢价震荡运行 逻辑：杭州螺纹价格4770元/吨（-30），01合约基差328元（-64），建材成交19.96万吨。昨日唐山10家钢铁企业绩效级别由 D 级调整为 C 级，限产强度或有放松，并且根据Mysteel调研，按照目前钢厂的检修和复产计划，预计12月铁水产量将有回升，因此近期的铁水产量或已筑底。随着市场对地产调控政策放松的预期增强，建材需求也有边际回升预期。综合来看，供需两端共振企稳，钢价震荡运行，持续关注地产调控政策的变化，短期还需警惕疫情影响。 上海热卷价格4730元/吨（-50），01合约基差197元（-41），01合约卷螺差119元（-52）。 操作建议：区间操作 风险因素：限产超预期（上行风险），新冠疫情反复，房地产调控政策趋严（下行风险） 中线展望：震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 15 品种 日观点 中线展望 （周度） 钢材 钢材：交易供需见底，钢价震荡运行 逻辑：杭州螺纹价格4770元/吨（-30），01合约基差328元（-64），建材成交19.96万吨。昨日唐山10家钢铁企业绩效级别由 D 级调整为 C 级，限产强度或有放松，并且根据Mysteel调研，按照目前钢厂的检修和复产计划，预计12月铁水产量将有回升，因此近期的铁水产量或已筑底。随着市场对地产调控政策放松的预期增强，建材需求也有边际回升预期。综合来看，供需两端共振企稳，钢价震荡运行，持续关注地产调控政策的变化，短期还需警惕疫情影响。 上海热卷价格4730元/吨（-50），01合约基差197元（-41），01合约卷螺差119元（-52）。 操作建议：区间操作 风险因素：限产超预期（上行风险），新冠疫情反复，房地产调控政策趋严（下行风险） 震荡 铁矿石 铁矿：需求有回升预期，矿价偏强运行 逻辑：港口成交148.5(+71.5)万吨。普氏83(+3.3)美元/吨，PB粉670(+40)元/吨，超特粉437(+22)元/吨，折盘面637元/吨。超特粉09基差13.5元/吨，01基差22.5元/吨，05基差2元/吨。卡粉-PB价差120(-20)元/吨，PB-超特粉价差233(+18)元/吨。澳巴发运整体明显回升，而当前铁水产量处于低位，铁矿供需格局整体保持宽松。但按当前减产力度推算，粗钢减产目标11月基本可以完成，部分利润较好、前期受到产量指标抑制的钢企12月有复产预期。而随着地产政策底出现，预计明年上半年终端需求有边际修复预期，可能带动钢厂复产，铁矿需求存在回升潜力，可以考虑逢低买入。 操作建议：区间操作与回调买入相结合 风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；环保限产不及预期（上涨风险） 震荡偏强 废钢 废钢：市场情绪修复，废钢价格企稳 逻辑：华东破碎料不含税均价2909（+6）元/吨，华东螺废价差1799（-27）元/吨。前期终端需求不及预期，钢厂利润下行迫使长短流程停产检修，废钢日耗下滑，钢厂补库意愿不强，废钢价格回落。但近期房地产政策边际放松，终端需求有好转预期，提振钢厂信心，叠加12月份部分钢厂复产，废钢需求环比或将改善，基地信心恢复后也不再恐慌送货，废钢价格重获支撑。后续需关注终端需求对废钢价格的支撑作用。 风险因素：源头供给明显收缩（上行风险），终端需求持续弱势（下行风险） 震荡 焦炭 焦炭：现货快速下跌，期价震荡调整 逻辑：昨日，焦炭现货市场偏弱运行，港口准一2650元/吨（-150），钢厂八轮提降，累计降幅1600元/吨，昨日焦化厂开始抵制提降，01合约基差20元/吨。受现货提降、钢厂复产预期影响，昨日期价震荡调整。从供需来看，焦化厂库存下降后，产量回升，而下游需求偏弱、钢厂复产低于预期。本周焦化厂库存下降，焦煤成本承压。在经历悲观情绪的释放后，而期货受需求预期影响，向上修复基差，基差缩小后或再度面临现实压力，总体波动较大。 操作建议：区间操作 风险因素：需求不及预期、焦煤成本坍塌（下行风险）；限产放松、焦煤紧缺（上行风险） 震荡 焦煤 焦煤: 下游采购谨慎，焦煤震荡运行 逻辑：昨日，焦煤现货偏弱运行，甘其毛都蒙煤1700元/吨（-100），山西焦煤价格也有下跌。受下游复产预期影响，近日焦煤期价震荡运行。从供需来看，过度累库后，焦煤产量被动下降；内蒙疫情反复，蒙煤通关转为下降；而需求方面，下游焦化厂、钢厂限产较多，低库存下按需采购。近日焦煤受煤炭政策影响较大，现货经历快速下跌后，跌幅放缓。期货受政策预期影响，阶段性向上修复预期后，或再次面临现实压力，整体保持震荡调整运行，波动较大。 操作建议：区间操作 风险因素：煤矿增产、进口放松（下行风险）； 进口限制常态，需求超预期（上行风险） 震荡 动力煤 动力煤：需求动能不足，煤价弱势震荡 逻辑：主力ZC2201合约基差280元/吨（+30），纽卡斯尔NEWC动力煤现货价173$/T，欧洲ARA港动力煤现货价153$/T，理查德RB动力煤现货价162$/T。在今年经济动能同比减弱的预期下，前几个月历史高位的发电量，截至11月中旬已同比增速接近为0，同时11月末开始，国庆后核增的大批产能将陆续释放，在电厂库存已修复至历史水平，且港口、电厂供应都充足的条件下，旺季对煤价的预期支撑将会削弱，但化工、建材等行业的近期复产，也会一定程度抬升煤价，叠加政策调控对市场交易情绪的影响，预计煤价呈现震荡格局。 操作建议：区间操作 风险因素：产能释放不及预期（上行风险）；寒潮强度超预期（下行风险） 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 15 玻璃 玻璃：下游订单增加，需求驱动增强 逻辑：华北主流大板价格2099元/吨（+1），华中1996元/吨（-），全国均价2091元/吨（+10），主力合约FG2201基差249（-54）。 随着地产资金政策的放松，保交付支持力度增强，竣工端再次恢复赶工潮，玻璃深加工企业订单增加，玻璃企业库存逐渐去化，市场驱动增强；叠加环保要求燃料线改制，煤炭改天然气成本增加，现货涨价积极性增强。短期来看，玻璃市场维持震荡偏强态势。 操作建议：区间操作 风险因素：终端需求大幅回落（下行风险）；产能退出超预期（上行风险） 震荡 纯碱 纯碱：终端需求平稳，市场区间震荡 逻辑：华北地区重质纯碱价格3800元/吨（-），主力合约SA2201基差1177（-72）。随着能耗双控的力度减轻，限电限产情况有所缓解，供应端干扰逐渐减轻，开工率开始时回升；下游需求订单稳定，刚需采购维持，市场情绪依旧良好，市场供需相对平稳，但由于近期企业报价较高，下游采购减少，企业库存有所累积。且随着浮法玻璃利润受到极大压制，后期可能存在大量冷修的情况，纯碱消费面临减量预期，市场维持震荡格局。 操作建议：区间操作 风险因素：产能投放加速（下行风险）；光伏点火超预期（上行风险） 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 15 期货市场监测 图 1： 黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 品种期差最新环比基差010509/10现货环比1-5月26824杭州（三线）3466147574600-205-10月1430天津5708389814730-1010-1月-411-24广州76410321175516001-5月23422上海1734075444730-505-10月13714天津3535877244820-5010-1月-371-36广州2534876244810-401-5月-7-6青岛港PB粉146139148670415-9月9-1普氏指数134128137113.2-6.59-1月-36超特粉24172642001-5月143-245-9月-4-99-1月-138331-5月253-19蒙煤(沙河驿)-681852801980-3205-9月9699-1月-34811澳煤(峰景)4567088042503.70.41-5月221-43日照准一平仓271005-9月1147日照准一出库292502652650-1509-1月-33536吕梁准一出厂-5216245246001-5月158-36宁夏-186-281028400-1005-9月130-29-1月-288381-5月54345-9月72-89-1月-126-26电炉螺纹最新环比盘面利润010509/10现货利润环比电炉成本华东44130螺纹97080273011681华北46860热卷9728377711000-29电炉利润华东277-20焦炭77197211-182-1503582-16废钢价格二级破碎料29600铁水成本（含税）2822-15废钢均价28600（张家港）三级破碎料29100钢坯成本（含税）3273-16废钢-铁水价差661中信期货·黑色建材品种现货及盘面指标日度监测长流程螺纹成本（含税）螺纹热轧铁矿动力煤焦煤焦炭硅铁硅锰秦皇岛鄂尔多斯内蒙120.8-136174263.6222280.00-100259.215230094285008050 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 5 / 15 重要数据图表监测 1、钢材价格数据图表 图 2： 螺纹各地现货价格 单位：元/吨 图 3： 热卷各地现货价格 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 4： 欧美热卷市场价 单位：美元/吨 图 5： 国际热卷CFR出口价 单位：美