行业竞争趋缓，盈利修复开启

韵达股份(002120) 行业竞争趋缓，盈利修复开启。韵达稳居头部，位次变动风险下降，盈利能力修复将开启。韵达过去数月量价持续提升，10月业务量两年复合增速41%，高于行业9.4个百分点。10月单票收入环比提升1.4%，符合我们的预期，预计单票收入中枢将继续上升。韵达2021年单票成本下降趋势持续，预计随着运营效率及规模效应的提升，单票成本仍将进一步下降，2022年利润率有望继续提升。韵达盈利能力修复开启，基本面改善趋势确定，将继续催化估值修复。