煤焦周报：焦炭八轮提降落地，需求驱动稍有改善

敬请参阅最后一页之特别声明 1 联系人：修政济（F3019859，Z0013424） xzj @zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 2019. 1. 22  观点策略 近月震荡，远月震荡小幅修复。  逻辑驱动 1、钢材需求环比略增，同比降幅较大； 2、供给端焦化新增产能释放但进度受限，山西 年底去部分产能，焦化企业开工偏低，焦企仍存环保限产； 3、钢厂开工略降，钢价上涨钢厂利润回升； 4、焦炭利润升， 蒙煤大跌后 略有反弹，北方港澳煤通关但量仍存不确定性，国内供应有所恢复。  后期关注点 钢材下游需求，煤焦供给。  风险提示 1、焦炭产能变化超预期。2、焦煤供应收缩超预期。3、宏观需求变化超预期。 黑色建材组 煤焦周报 2021年11月28日 焦炭八轮提降落地 需求驱动稍有改善 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、操作建议 近月震荡，远月震荡小幅修复。 二、重点关注 1、由美国投资公司AMCI和Riverstone支持的Fitzroy Australia Resources已重启其位于澳大利亚昆士兰年产能100万吨的Broadlea炼焦煤矿。Fitzroy将这一煤矿定位为Carborough Downs 炼焦煤和喷吹煤矿的卫星业务。在疫情封锁期间，该矿进入了检修。 2、【汾渭信息】进口蒙煤讯，随着周边内蒙、河北等地焦企采购增多，口岸蒙煤出货逐步转好，部分低价资源有涨价现象，贸易商从查干哈达拉运积极性也明显提升，低价运费找车已相对困难，短盘运费出现小幅上涨，目前短盘运费报价在290-320元/吨左右，且实际执行多为300-320元/吨。 三、基本面与逻辑驱动 港口准一焦现汇出库含税报价降至2800元/吨，8轮提降200元/吨基本落地。供应端开工率降且仍处近年低位，焦化厂出货好转，厂内库存下降，后期或有焦化复产供应有上升可能；港口库存增但仍处历史低位。钢厂库存增，总库存 增但处同比极低水平。港口价格下跌， 焦煤大跌下焦化利润改善明显。铁水产量降，同比降幅较大，地产政策略有放松，钢材需求 预期改善钢价上涨， 钢厂利润回升，焦化供给偏低，焦炭现货下跌，驱动稍有改善远月或震荡小幅修复，后期博弈点在于铁水产量、焦煤政策及环保对焦炭产量影响。 焦煤港口库存降。焦化厂降、钢厂库存微增，煤矿库存增。产业链总库存降。需求端，焦化开工降、 利润升。 煤矿经过前期降价后出货开始好转，焦化厂 库存偏低开始小单采购，主流煤矿竞拍情绪好转影响，煤价降幅收窄，主流口岸蒙煤通关稳中回升至400车以上水平但疫情仍出现，澳煤港口资源仍存确定性。沙河驿蒙古焦煤降至2300元/吨， 澳煤低挥发降至331.5美金。中期驱动尚可，近月价格上涨修复至近平水后或震荡，远月或震荡小幅修复，关注蒙煤对供给边际的影响及澳煤政策的变化的实际影响。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 表1：焦煤焦炭周数据 品类 周收盘数据 周涨跌 京唐港澳洲主焦煤价格 3490 0 天津港准一级焦平仓价 2910 -200 螺纹:20MM HRB400上海 4800 80 热轧板卷:Q235B:4.75mm:上海 4780 160 焦煤主力收盘价 2010 8.33% 焦炭主力收盘价 2857 1.98% 焦煤基差 1480.0 -154.5 焦炭基差 53.0 -255.5 焦煤2201/2205价差 271.5 19.0 焦炭2201/2205价差 263.5 -103.5 焦炭/焦煤(期货) 1.421 -0.088 螺纹/焦炭(期货) 1.530 0.000 图1：炼焦煤港口库存降 图2：焦化厂炼焦煤库存降 图3：钢厂炼焦煤库存微增 图4：港口焦炭库存增 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 02004006008002017/72018/82019/92020/102021/1105101520250246810122018/112019/112020/112021/11100家独立焦化焦煤平均库存可用天数58068078088098012141618202019/82020/52021/22021/11可用天数110家钢厂焦煤总库存01002003004005006002018/32019/52020/72021/9 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 图5：焦化利润升 图6：钢厂利润升 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 图7：样本焦化厂焦炭库存降 图8：焦化厂开工率降 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 图9：样本钢厂焦炭库存增 图10：钢厂开工率降、盈利率升 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 -2000200400600800100012002018-06-222019-10-222021-02-22-500.0000.000500.0001,000.0001,500.0002,000.0002,500.0002015/08/062018/08/062021/08/0602040608010012050607080902018/122019/112020/102021/9综合产能利用率总库存4060801002018/122019/112020/102021/9开工率:焦化企业:产能<100万吨开工率:焦化企业:产能100-200万吨开工率:焦化企业:产能>200万吨10121416183504004505005502019/82020/52021/22021/11110家钢厂焦炭库存可用天数405060708090100020406080100盈利钢厂:全国高炉开工率:全国 敬请参阅最后一页之特别声明 5 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室 电话：0531-83196200 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室 电话：025-58836800 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808室 电话：0510-81665833 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室 电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716、816室 电话：0371-65611075 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500东方希望天祥广场A座2703室 电话：028-62132736 太原营业部 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室 电话：0351-7091383 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室 电话：021-68866819 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室 电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室 电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室 电话：010-63942832 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室 电话：0551-62651811 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室 电话：0315-2222072 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼 电话：022-58228155 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼 电话：0633-2210860 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元 电话：023-67634197 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951109 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室 电话：024-31872007 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元 电话：0592-5630235 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层 电话：027-85665911 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室 电话：0519-85515185 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室 电话：0513-81183555 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室 电话：0571-56080563 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 电话0514-87866997 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688 传真：021-68866666 全国客服 ：400 888 0958 网站：http://www.zcqh.com 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并