棉花周报：南非突现变种病毒，棉价走势拐点或出现

棉花周报 Weekly Report of Cotton 编制日期：2021/11/28 投资咨询部 棉花| 策略报告 1 棉花：南非突现变种病毒，棉价走势拐点或出现 2021.11.22——2021.11.26 投资咨询部 投资策略建议： 本周因南非变种疫情的出现引发市场恐慌性抛售，ICE棉回吐前期涨幅。美棉出口数据较上周略有改善，但市场缺乏明显利好消息指引，美棉持续上涨缺乏明显证据支撑。美联储公布了11月FOMC会议纪要，美联储官员们表示通胀压力本身可能会需要更长的时间来消退，FOMC应当准备好调整Taper的速度，同时以早于预期的速度调整联邦基金利率的目标区间。目前来看，美通胀局面短期内或将难以改变，棉价下跌空间有限。整体而言，短期受新型变种疫情主导市场恐慌情绪，但美棉受多方因素的综合影响下抗跌性较强。 国内方面，本周郑棉继续保持箱体弱势震荡格局。目前新疆籽棉采收已接近尾声，轧花厂日加工量高于同期，但新棉销售节奏受纺企订单不足影响略显缓慢，走货情况表现不佳。下纯棉纱市场行情延续弱势整理，市场常规品种订单一般，出货缓慢，纺企对外报价坚挺，需求端暂无向好表现，零星小单成交为主，新单采购刚需补库；坯布市场走货不佳，企业库存攀升。江浙沪地区出现零星散发疫情，开机率略受影响，企业迫于资金压力，让利空间有所扩大。综合来看，需求端表现疲软未得到实质性改善是棉价长期上行的主要阻碍，且受南非新型变种疫情影响市场略显谨慎，预计下周郑棉或将出现偏弱格局。 操作上，建议CF2201偏空对待，或配合买入虚值看涨期权形成保护。 下周关注: 1. 美周度出口报告 2. 南非变种疫情进展 3. 国内市场春节订单情况 棉花| 策略报告 2 ∟.国内棉花现货市场情况 图1：到厂价:3128B级棉花：全国（元/吨） 图2：棉花商业库存周度统计（万吨） 数据来源：同花顺iFind、华安期货投资咨询部 本周新疆地区棉花价格延续跌势，跌 100-400 元/吨，3128B 新疆机采棉 23050- 23300 元/吨，手采棉 23330-23450 元/吨。本周内地地区棉花价格大幅下挫，跌 50- 600 元/吨，3128B 新疆机采棉 23200-23450 元/吨，手采棉 23400-23700 元/吨。截止11月19日，棉花商业库存总库存296.55万吨，环比上周增加36.05万吨。 截至11月25日24时，2021/22年度新疆地区皮棉累计加工320.25万吨，轧花厂日加工量逐步提速，高于往年同期水平。 图3：新疆3128B棉花指数现货基差（元/吨） 数据来源：同花顺iFind、华安期货投资咨询部 本周轧花厂销售意愿不高，因行情不明朗，贸易商多保持观望；纱厂订单不足，累库现象凸显，利润成压缩趋势。郑棉主力合约交割日期逐步临近，预计短期内棉花期现14,00015,00016,00017,00018,00019,00020,00021,00022,00023,00024,0002021-01-192021-02-192021-03-192021-04-192021-05-192021-06-192021-07-192021-08-192021-09-192021-10-192021-11-19010203040506070800501001502002503003504004505002021/1/122021/2/122021/3/122021/4/122021/5/122021/6/122021/7/122021/8/122021/9/122021/10/122021/11/12商业库存新疆地区库存进口棉（右轴）内地棉花库存（右轴）-1,500.00-1,000.00-500.000.00500.001,000.001,500.002021-06-012021-06-082021-06-152021-06-222021-06-292021-07-062021-07-132021-07-202021-07-272021-08-032021-08-102021-08-172021-08-242021-08-312021-09-072021-09-142021-09-212021-09-282021-10-052021-10-122021-10-192021-10-262021-11-022021-11-092021-11-162021-11-23 棉花| 策略报告 3 基差或略有收窄。 图4：内外棉花价差（元/吨） 数据来源：同花顺iFind、华安期货投资咨询部 本周内外棉价差较上周整体缩小。在1%关税和滑准税报价前提下内外棉价差降至2000元/吨以上，本周内棉走势依然保持盘整为主，外棉继续上涨势头略有降温。套利空间可观。整体来看，外棉涨幅大于内棉，价差逐步收窄趋势明显，内外走势略有分化。港口方面，截止11月19日，进口棉花主要港口商业库存继续保持小幅下降，总库存38.4万吨，较上一周库减少3.37万吨。当前市场在库外棉资源相对较少，其中高品质资源更为紧缺，导致近期市场采购 、出库放缓；另叠加内外棉价差缩小、储备棉投放增加进口棉资源因素，市场库存下降速度放缓。但与同期对比，近期外棉到港量较少，库存暂无累库担忧；而且港口库存已开始低于去年同期，短期外棉去库速度将继续保持因价格、指标因素放缓。 05001000150020002500300035004000450005000100001500020000250002020-08-192020-09-092020-09-302020-10-212020-11-112020-12-022020-12-232021-01-132021-02-032021-02-242021-03-172021-04-072021-04-282021-05-192021-06-092021-06-302021-07-212021-08-112021-09-012021-09-222021-10-132021-11-032021-11-24内外棉价差内棉价格外棉价格 棉花| 策略报告 4 ∟.国储棉市场轮出状况 图5：国储棉轮出数量（吨） 图6：国储棉轮出均价（元/吨） 数据来源：同花顺iFind、华安期货投资咨询部 2021年中央储备棉投放工作自10月8日开启，截至11月26日，累计计划出库891936.83吨，累计成交560668.03吨，累计成交率62.86%，其中新疆棉成交180962.45吨，地产棉成交347377.38吨，进口棉成交32328.19吨；成交最高价24340元/吨，最低价16010元/吨。因地产棉轮出棉品质及可纺性不佳等原因，纺企参与积极性不高，地产棉成交率偏低，纺企多通过拍储来降低新棉收购成本。 ∟.国内棉花期货市场情况 图7：郑棉期货结算价（元/吨） 图8：仓单数量（张） 数据来源：同花顺iFind、华安期货投资咨询部 本周郑棉主力01合约横盘弱势整理。截至26日，收盘价21400元/吨，总手94.1万手，持仓42.1万手。仓单4337张，有效预报1550张。仓单注册逐步放量。 050001000015000200002500030000150001600017000180001900020000210002200013,00014,00015,00016,00017,00018,00019,00020,00021,00022,00023,0002021-01-192021-02-192021-03-192021-04-192021-05-192021-06-192021-07-192021-08-192021-09-192021-10-192021-11-190.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.0040,000.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202019201820172021 棉花| 策略报告 5 ∟.ICE棉花期现市场情况 图9：期货结算价(活跃):NYBOT2号棉花 图10：CFTC非商业净多头持仓 数据来源：同花顺iFind、华安期货投资咨询部 图11：皮马棉本周出口值（包） 图12：陆地棉本周出口值（包） 数据来源：同花顺iFind、华安期货投资咨询部 本周ICE棉价继续稳步上涨。因美零售数据好于预期促使交易商投机做多的影响，CFTC非商业净多头持仓小幅反弹。据美国农业部（USDA）统计，至11月14日全美采摘进度65%，略高于去年同期及近五年平均1%。美棉出口周报显示，2021年11月5-11日，2021/22年度美国陆地棉出口签约量31031吨，较前周增长7%，前四周均值下降46%，主要买家越南(9171吨，其中136吨来自泰国、45吨来自日本、23吨来自中国)、土耳其(6992吨，其中999吨来自越南)、中国(3065吨)。 60.0070.0080.0090.00100.00110.00120.00130.002021-01-192021-02-192021-03-192021-04-192021-05-192021-06-192021-07-192021-08-192021-09-192021-10-192021-11-19020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,0002021-02-162021-03-162021-04-162021-05-162021-06-162021-07-162021-08-162021-09-162021-10-162021-11-160.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.001591317212529333741454953202020192018201720210.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00600,000.00700,000.00159131721252933374145495320202019201820172021